La cotización de Coinbase acumula un descenso cercano al 16% en lo que va de 2026, y todo apunta a que el próximo 7 de mayo, cuando la compañía publique sus cuentas del primer trimestre, el mercado pondrá a prueba la capacidad de resistencia del exchange. Las previsiones no invitan al optimismo: la propia empresa ha situado sus ingresos por suscripciones y servicios entre 550 y 630 millones de dólares, un 27% por debajo de los 747,5 millones que esperaba Wall Street.
El ajuste de expectativas ha sido drástico. En apenas treinta días, el consenso de beneficio por acción para el conjunto del ejercicio 2026 se ha reducido un 41%, mientras que para 2027 la rebaja alcanza el 33%. Esta corrección se produjo tras la publicación de las propias guías de Coinbase para el trimestre, que tomaron por sorpresa a los analistas. La consecuencia inmediata: una barrera tan baja que cualquier sorpresa positiva en los próximos trimestres podría interpretarse como una señal de recuperación.
Un mercado de criptoactivos que se enfría
El contexto macro no ayuda. El volumen global de negociación en los exchanges de criptomonedas ha caído casi un 48% desde su pico de octubre de 2025 hasta marzo de 2026, situándose en 4,3 billones de dólares. Barclays estima que el volumen operado por Coinbase en el primer trimestre se limitará a 196.000 millones de dólares, en un mercado al contado que en marzo tocó su nivel más bajo en más de dos años.
La reacción de los analistas no se ha hecho esperar. Barclays rebajó la calificación de la acción a "infraponderar" a principios de abril y fijó un precio objetivo de 140 dólares. Su analista Benjamin Budish señaló que la actividad cripto global, pese a un entorno regulatorio favorable, ha retrocedido a niveles de finales de 2023. La entidad prevé un EBITDA ajustado un 24% por debajo del consenso del mercado.
No todos los bancos comparten ese pesimismo. Goldman Sachs mantiene su recomendación de compra y ha ajustado su precio objetivo de 235 a 225 dólares. Rothschild & Co Redburn también aconseja adquirir títulos, con un objetivo de 254 dólares. El consenso general, que agrupa 19 recomendaciones de compra, 10 de mantenimiento y 4 de venta, sitúa el precio objetivo medio en 261,94 dólares, muy por encima de los niveles actuales.
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Un consejo que se encoge y pleitos abiertos
La compañía se enfrenta a un escenario complejo en varios frentes. El consejo de administración perderá a uno de sus miembros más destacados: Paul Clement, ex procurador general de Estados Unidos y abogado con amplia experiencia ante el Tribunal Supremo, abandonará el órgano al término de la junta general de accionistas, prevista para el 16 de junio. Clement comunicó el 7 de abril su decisión de no presentarse a la reelección, lo que reducirá el consejo de diez a nueve miembros. Fred Wilson, que cumple con los requisitos de independencia del Nasdaq, asumirá su puesto en el Comité de Auditoría y Cumplimiento.
La salida de Clement se produce en un momento delicado desde el punto de vista legal. Coinbase está inmersa en procedimientos regulatorios activos en seis estados: Oregón, California, Maryland, Nueva Jersey, Washington y Wisconsin. Aunque a nivel federal el panorama ha mejorado, la fragmentación normativa estatal sigue siendo un lastre.
La carta de la OCC como posible catalizador
Entre las noticias que podrían cambiar el rumbo de la compañía destaca la autorización condicional que recibió a principios de abril del Office of the Comptroller of the Currency (OCC) para operar como sociedad fiduciaria nacional. Si la licencia se concede de forma definitiva, Coinbase podría actuar como custodio de criptoactivos bajo regulación federal en los 50 estados, eliminando el actual mosaico de licencias estatales.
La autorización no es definitiva. La empresa debe aún desarrollar sistemas de cumplimiento, contratar personal y superar auditorías regulatorias. Si lo consigue, abriría la puerta a ingresos más estables procedentes del negocio de custodia institucional, menos dependientes del ciclo comercial y del volumen del mercado.
Tres claves para el 7 de mayo
La acción cerró la última sesión en 169,86 euros, un 15,9% por debajo del nivel con el que comenzó el año. El RSI, en 30,6, indica condiciones de sobreventa, una señal técnica que advierte de un posible agotamiento vendedor, aunque sin confirmación fundamental no puede interpretarse como una señal de compra.
En la conferencia con analistas posterior a la publicación de resultados, tres cuestiones centrarán la atención: si los ingresos por suscripciones y servicios se sitúan en la parte alta del rango previsto, cómo valora el equipo directivo la autorización condicional de la OCC y si el negocio de derivados a través de Deribit ha logrado mantener el pulso pese a la debilidad del mercado al contado. Las respuestas determinarán si la estrategia de diversificación de Coinbase está dando frutos o si un nuevo trimestre débil confirmará los temores de los osos.
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