La mayor subida diaria de la historia de la bolsa de Seúl no se explicó por un único titular, sino por la confluencia de dos fuerzas que rara vez actúan al unísono: un pacto estratégico con Nvidia y un fenómeno puramente mecánico de cobertura de posiciones cortas. La acción de SK Hynix se disparó el viernes un 29,95%, hasta los 1.718.000 wones, tocando el límite máximo de fluctuación permitido por el mercado surcoreano. El interrogante que sobrevuela ahora al fabricante de memorias es si ese movimiento marca un punto de inflexión real o simplemente la reversión técnica de una caída que llegó a ser brutal.
El contexto no podía ser más volátil. Apenas unos días antes, el 28 y 29 de julio, el título había provocado dos suspensiones consecutivas de contratación —algo inédito en la historia del parqué de Seúl— mientras el pánico se apoderaba de los inversores. Desde el máximo histórico del 25 de junio, la cotización había llegado a perder alrededor de un 58% de su valor. El desplome del KOSPI, que cerró julio con un retroceso superior al 20%, reflejaba la magnitud del terremoto: el índice había tocado techo el 19 de junio en los 9.385,59 puntos tras duplicarse en seis meses, y a finales de julio se hundió hasta los 5.262,77 puntos, un 43,9% menos.
Un pacto que despeja las dudas sobre la IA
El catalizador fundamental llegó con la confirmación de una alianza de infraestructuras entre SK Group y Nvidia valorada en más de 500.000 millones de dólares. El acuerdo contempla la construcción de una gigantesca nube de inteligencia artificial con una capacidad de 2 gigavatios en Corea del Sur, para la que SK Hynix suministrará chips de memoria de alto ancho de banda (HBM) y componentes especializados desarrollados conjuntamente. Para el mercado, el pacto supone una respuesta contundente a la denominada "teoría del pico de la IA", la preocupación de que el ciclo inversor en inteligencia artificial pudiera haber alcanzado su cénit.
El respaldo adicional llegó de los resultados trimestrales de los gigantes del cloud. Las cifras sorprendentemente sólidas de Amazon y Microsoft impulsaron al iShares Semiconductor ETF un 8,5% en una sola sesión, un movimiento que Bloomberg atribuye a la inversión del mecanismo que había provocado el desplome previo: los ETF apalancados, que durante la fase bajista habían tenido que liquidar posiciones multimillonarias en SK Hynix, ahora se veían forzados a recomprar títulos.
Un balance récord que no convenció del todo
Los números del segundo trimestre que SK Hynix presentó el miércoles contienen una paradoja. La compañía logró unos ingresos de 79,32 billones de wones, un 257% más que el año anterior, y un beneficio operativo de 60,54 billones de wones, con un incremento interanual del 557% y un margen operativo del 76%. El acumulado del primer semestre superó por primera vez la barrera de los 100 billones de wones de facturación.
Sin embargo, la reacción inicial del mercado fue de decepción. Las ventas quedaron aproximadamente un 5% por debajo de las expectativas de los analistas, que habían proyectado cerca de 84 billones de wones, y el beneficio operativo también se situó por debajo de los aproximadamente 64 billones estimados. Los retrasos en las entregas y el reconocimiento de ingresos del HBM4 explican parte del desfase, un recordatorio de que incluso los resultados récord pueden defraudar a un mercado cada vez más exigente.
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La revalorización del viernes, no obstante, sugiere que los inversores han decidido mirar más allá del trimestre y centrarse en la visibilidad a largo plazo que ofrece el acuerdo con Nvidia. La compañía asegura estar prácticamente vendida hasta 2027, y la producción en masa del HBM4 ya ha comenzado, con el grueso del aumento de capacidad previsto para la segunda mitad de 2026. Paralelamente, arranca la fabricación en serie de la memoria LPDDR6, que promete un rendimiento un 33% superior al de la generación anterior.
El debate: ¿suelo o trampa?
La cuestión que divide a los analistas es si el rebote del viernes representa una reevaluación sostenible de la demanda de chips de memoria para IA o simplemente un corto plazo mecánico que podría revertirse con la misma violencia. JPMorgan considera que el posicionamiento actual en Corea resulta atractivo: el banco estima que la liquidación de las posiciones de los ETF apalancados ha concluido y que los fondos de cobertura han completado aproximadamente el 90% de su desapalancamiento. La volatilidad a 30 días, que se sitúa en un 152,53% anualizado, refleja hasta qué punto los nervios dominan el mercado.
Los argumentos alcistas no faltan. Wolfe Research, a través del analista Chris Caso, mantiene una visión positiva sobre el sector de memorias, sosteniendo que la oferta ajustada y la fuerte demanda impulsada por la IA hacen improbable un exceso de oferta significativo antes de 2028 —la construcción de nuevas capacidades de fabricación simplemente requiere demasiado tiempo. Un gesto adicional de confianza llegó de la cúpula de SK Group: el presidente Chey Tae-won adquirió directamente 3.620 acciones del fabricante de chips justo antes de la rally, por un valor aproximado de 4.790 millones de wones.
Los riesgos, sin embargo, siguen presentes. La competencia china avanza: CXMT recaudó 8.600 millones de dólares en su salida a bolsa en Shanghái y se disparó un 466% en su primer día de cotización, mientras que los avances en litografía doméstica podrían erosionar el control de exportaciones que ha protegido el poder de fijación de precios de los fabricantes coreanos y estadounidenses. Además, los inversores minoristas surcoreanos habían financiado la rally del primer semestre con créditos al margen y ETF apalancados de acciones individuales —un producto introducido en mayo de 2026—, posiciones que se deshicieron casi solas cuando el mercado giró.
Un margen de recuperación aún amplio
A pesar del espectacular rebote, la acción cotiza todavía un 42,48% por debajo de su máximo de 52 semanas de 2.987.000 wones alcanzado en junio, y un 20,74% bajo su media móvil de 50 días de 2.167.508 wones. El RSI de 44,7 indica que el título ya no está sobrevendido, pero tampoco sobrecalentado. Desde enero, la revalorización acumulada alcanza el 164,43%.
La compañía planea inversiones de aproximadamente 31.000 millones de dólares este año, financiadas en parte por el reciente listing de ADRs en el Nasdaq, para ampliar sus plantas de empaquetado y desarrollar el clúster semiconductor de Yongin. La segunda mitad de 2026 será clave: la expansión de las entregas de HBM4 dependerá de que los clientes aceleren la adopción de aceleradores de IA más potentes, mientras el mercado observa si la amenaza china se materializa en pérdidas reales de cuota de mercado. La próxima prueba de fuego llegará con las cifras de los hyperscalers estadounidenses: si confirman sus compromisos de gasto de capital, el argumento alcista ganará enteros; si no, el rebote del viernes podría quedar en un simple espejismo técnico.
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