La cotización de Coinbase, que actualmente ronda los 172 euros, se debate entre presiones competitivas inmediatas y una amenaza legislativa de largo alcance. Mientras la plataforma intenta digerir la entrada de un gigante como Charles Schwab en su negocio principal, en Washington se juega el destino de una de sus líneas de ingresos más lucrativas. Esta convergencia de desafíos sitúa a la empresa en una encrucijada crítica.
El reciente lanzamiento de Schwab Crypto representa un ataque directo al modelo de negocio central de Coinbase. El broker, con aproximadamente 39 millones de clientes, ofrece ahora trading directo de Bitcoin y Ethereum con una comisión plana del 0,75%. Esta estructura contrasta fuertemente con las tarifas de Coinbase, que para clientes minoristas pueden alcanzar hasta el 4%. La estrategia de Schwab, que utiliza a Paxos para la ejecución y custodia los activos a través de su Premier Bank, busca capturar a los clientes que ya tienen cuentas en ambas plataformas, consolidando su actividad financiera.
La respuesta de Coinbase se articula en varios frentes. Por un lado, la compañía ha contraatacado adentrándose en el territorio de sus rivales, lanzando en enero un servicio de trading de acciones sin comisiones. Por otro, sus métricas operativas muestran fortaleza subyacente: los activos bajo custodia ascendieron a 376.000 millones de dólares. La adquisición de la bolsa de derivados Deribit está dando frutos, con un récord de ingresos en el cuarto trimestre de 2025 y un crecimiento del 37% interanual en el volumen de transacciones institucionales. Además, la empresa ha recomprado desde noviembre alrededor de 8,2 millones de sus propias acciones por un valor superior a los 1.700 millones de dólares.
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Paralelamente, una batalla regulatoria amenaza una fuente de ingresos vital. En 2025, los ingresos por stablecoins representaron unos 1.350 millones de dólares, casi el 20% del total. Solo en el cuarto trimestre, alcanzaron un récord de 364 millones, impulsados por un volumen promedio de USDC en productos de Coinbase de 17.800 millones. El proyecto de ley CLARITY, en su versión del 23 de marzo, podría prohibir precisamente que los emisores de stablecoins distribuyan recompensas o intereses a los usuarios, una práctica fundamental en el modelo actual de Coinbase con USDC.
El tiempo apremia en el Senado estadounidense. Aunque el Comité de Banca no ha fijado una fecha para debatir la enmienda, el jefe de lobby de Coinbase, Faryar Shirzad, mantiene la esperanza de un avance en abril y una votación en mayo. El senador Bernie Moreno ha advertido que perder esta ventana podría posponer el tema hasta después de las elecciones de medio término de 2026. El Consejo Económico de la Casa Blanca ha intervenido, señalando que prohibir estas distribuciones no afectaría significativamente la capacidad crediticia de los bancos, un argumento que favorece la postura de Coinbase.
El panorama operativo actual es mixto. Barclays ha rebajado la calificación de la acción de Neutral a Underweight, con un precio objetivo de 140 dólares, advirtiendo que el volumen global de trading de cripto ha caído a su nivel más bajo desde finales de 2023. Sin embargo, otras firmas mantienen el optimismo: Cantor Fitzgerald reafirmó su recomendación Overweight, Bernstein sostiene un objetivo de 330 dólares y Goldman Sachs, aunque redujo su precio objetivo, mantuvo su opinión de compra.
Todos los ojos están puestos ahora en el 7 de mayo, fecha en la que Coinbase publicará los resultados del primer trimestre de 2026. La compañía ha anticipado que los ingresos por suscripciones y servicios estarán entre 550 y 630 millones de dólares, un descenso atribuido a menores precios de las criptomonedas, tipos de interés más bajos y reducidos ingresos por staking. Este informe será el primer examen real de su resistencia tras la ofensiva de Schwab y la expansión de Kraken. El rendimiento continuado de su segmento institucional podría mitigar la presión competitiva; una desaceleración, en cambio, haría que la guerra de precios se sintiera mucho antes de lo esperado. El reloj de Washington y la competencia en Wall Street marcan el ritmo al que debe moverse Coinbase.
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