El wolframio cotiza por encima de los 3.000 dólares por tonelada, más del triple que a finales de 2025. En ese contexto de euforia, Almonty Industries afronta semanas decisivas que determinarán si el despliegue operativo de su mina surcoreana Sangdong justifica una revalorización bursátil del 725% en doce meses. La compañía, que ha visto cómo un competidor se instalaba en sus dominios de Montana, se prepara para publicar sus primeros datos de producción reales el 21 de mayo.
El examen de Sangdong
La primera fase de Sangdong entró en funcionamiento el pasado 16 de marzo, tras tres décadas de inactividad. La planta está diseñada para procesar 640.000 toneladas de mineral al año y generar aproximadamente 2.300 toneladas de concentrado de wolframio. La ley media del yacimiento, un 0,51% de trióxido de wolframio, triplica la media mundial, lo que otorga a Almonty una ventaja estructural en costes frente a sus competidores.
El informe trimestral del 21 de mayo será la primera prueba de fuego. Hasta ahora, el mercado ha descontado sobre todo el macro-relato: China ha endurecido sus controles de exportación de paratungstato de amonio (APT), sustituyendo el sistema de cuotas por un régimen de licencias que solo autoriza a 15 empresas. El precio del APT ha pasado de unos 900 dólares por unidad a finales de 2025 a más de 3.000 dólares en abril de 2026. Proveedores japoneses ya han advertido a Samsung y SK Hynix de que sus existencias de hexafluoruro de wolframio, esencial para la fabricación de chips 3D NAND, podrían agotarse este mismo verano.
Un rival en Montana
Mientras Sangdong acapara la atención, Almonty ha recibido una señal inesperada en Estados Unidos. La exploradora australiana Red Mountain Mining ha adquirido una opción de compra sobre el proyecto Pioneer, una superficie de 2.000 hectáreas colindante a las propiedades de Almonty en Montana. Sondeos históricos en esa zona muestran concentraciones de wolframio similares a las del proyecto Gentung de Almonty.
La compañía canadiense mantiene el ritmo en Gentung, donde prevé iniciar la producción en el segundo semestre de 2026. De lograrlo, sería la primera explotación de wolframio en suelo estadounidense en más de una década, con una capacidad anual estimada de 140.000 unidades de tonelada.
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Molybdén y el escudo del Pentágono
Al margen del wolframio, Almonty ha cerrado un contrato de suministro de molibdeno que garantiza unos ingresos mínimos de 234 millones de dólares anuales. Se trata de un suelo contractual, no de una previsión. La compañía cerró el ejercicio 2025 con 268 millones de dólares en caja, procedentes de ampliaciones de capital en el Nasdaq.
Washington ha blindado a Almonty frente a los aranceles recíprocos: el Departamento de Comercio ha eximido explícitamente sus minerales, concentrados y óxidos de wolframio de los gravámenes, amparándose en un contrato de suministro a largo plazo con Global Tungsten & Powders, en Pensilvania. A partir de enero de 2027, un mandato del Pentágono obligará a los contratistas de defensa estadounidenses a abastecerse exclusivamente de wolframio de origen no chino.
La volatilidad y el contrasplit
La acción cerró el viernes a 27,97 dólares canadienses, un 9% por debajo del máximo de 52 semanas de 32,07 dólares, aunque aún por encima de la media móvil de 50 días, situada en 25,72 dólares. La volatilidad anualizada ronda el 104%, y las recientes jornadas han estado marcadas por la recogida de beneficios.
Texas Capital, DA Davidson y B. Riley Financial mantienen una recomendación de compra, con precios objetivo de entre 23 y 25 dólares estadounidenses. El número de fondos institucionales en el accionariado ha aumentado un 55%, hasta 107. Por contra, la Deutsche Rohstoff AG, histórico accionista de referencia, ha reducido su participación al 4,9%, aprovechando la escalada.
El 8 de junio, la junta general de accionistas decidirá sobre la ampliación de Sangdong a una segunda fase, que duplicaría la capacidad de procesamiento hasta 1,2 millones de toneladas anuales, con el objetivo de cubrir el 40% de la demanda mundial de wolframio fuera de China. También deberá pronunciarse sobre el controvertido contrasplit de hasta cinco a uno que el consejo tiene sobre la mesa. El 21 de mayo dirá si Sangdong entrega lo que el mercado ya ha descontado.
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