La cuenta atrás para el 17 de noviembre ya está en marcha en Almonty. Ese día la compañía publicará sus resultados trimestrales y el mercado tendrá por fin la ocasión de comprobar si el arranque de Sangdong empieza a traducirse en cifras. El consenso de los analistas sitúa la facturación en 49,8 millones de dólares, con un beneficio por acción estimado de 0,07 dólares. Son las dos referencias sobre las que se medirá el informe, aunque el foco real estará en las explicaciones sobre la fiabilidad de la producción y el ritmo del ramping.
Un contratista que compra casi todo
El contrato firmado con GTP representa el principal aval comercial del proyecto: contempla un volumen mínimo anual de 210.000 MTU una vez completado el incremento de capacidad, se extiende durante 21 años desde el primer envío y cubre más del 90% de la producción prevista en la primera fase de expansión. Para el inversor, ese acuerdo constituye una perspectiva de venta a largo plazo para buena parte de su plan industrial, siempre que la mina sea capaz de entregar las cantidades comprometidas con regularidad. El valor económico del contrato depende, por tanto, de la ejecución operativa.
La meta de crecimiento está fijada para 2027: procesar hasta 1,2 millones de toneladas de mineral al año y superar las 460.000 MTU de producción. Son cifras que describen la capacidad perseguida y que siguen ligadas al éxito de la ampliación.
La filter press, bajo la lupa
El comunicado sobre la puesta en marcha de Sangdong, difundido hace unas dos semanas, sirve de telón de fondo operativo para el próximo examen de las cuentas. La primera entrega comercial marca el paso a la fase de ventas; a partir de aquí, lo que cuenta es una producción sostenible en el tiempo. El consejero delegado, Lewis Black, informó de que la planta opera ya las 24 horas, aunque un fallo técnico obligó a detenerla brevemente y la puesta en marcha continúa sin darse por concluida.
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El punto débil tiene nombre propio: la prensa de filtrado procesa 40 toneladas por hora frente a las 80 que figuran en su capacidad nominal, es decir, trabaja a la mitad de su rendimiento declarado. La empresa ya trabaja en la instalación de una prensa de sustitución. En funcionamiento continuo, el equipo permitiría obtener alrededor de 200 toneladas mensuales de concentrado. Eliminar ese cuello de botella se convierte así en una prueba concreta para los inversores: una molienda más estable respaldaría el cumplimiento del calendario de entregas, siempre que el resto de las etapas productivas funcione con la misma solvencia.
Dos precios para un mismo metal
El contexto del mercado del tungsteno añade matices. El consultor sectorial Michael Dornhofer señaló el viernes que la oferta en el mercado spot occidental sigue limitada por el sistema chino de licencias de exportación. Aun así, los precios occidentales del APT, el producto intermedio del tungsteno, cedieron cerca de un 2% en las dos semanas anteriores. Dornhofer apreció al mismo tiempo signos de precios más firmes en el mercado interior chino, de modo que su diagnóstico distingue entre la evolución en China y la del Occidente.
En bolsa, el título de Almonty subió un 2,5% el viernes hasta cerrar en 7,27 €. Ese avance diario contrasta con un retroceso del 31% acumulado en los últimos 30 días.
Financiación y proyectos en cartera
En la vertiente financiera conviene tener presente el bono convertible de 800 millones de dólares con un cupón del 2,25%, de manera que, junto a los avances operativos, las condiciones de financiación también merecen atención. Black aprovechó además su boletín publicado el jueves para detallar los planes de Almonty en el proyecto Gentung, situado en Montana.
El próximo informe deberá sobre todo hacer más tangible el vínculo entre el progreso de la producción y el resultado económico. A favor de la compañía juega el acuerdo de suministro a largo plazo; la condición es que el ramping lo respalde con entregas fiables. Por eso el baremo decisivo serán los datos sólidos sobre la producción y su contribución al negocio.
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