La cotización de Almonty Industries queda desde ahora circunscrita a dos plazas: Nasdaq y Fráncfort. La compañía canadiense completó su salida de la bolsa australiana, donde sus CDIs fueron suspendidos al cierre de la última sesión, y la exclusión definitiva del listado oficial de la ASX está fijada para el 1 de septiembre. El movimiento culmina un proceso anunciado en julio, cuando el regulador australiano dio su visto bueno formal, y se suma a la despedida de Toronto, consumada hace aproximadamente un mes.
Esa simplificación de la estructura de cotización no es un mero trámite administrativo. Detrás se esconde una transformación operativa de calado: la mina de Sangdong, en Corea del Sur, ha dejado de ser un proyecto para convertirse en una fuente de producción real. En julio arrancó el tratamiento de mineral en la planta de procesamiento, después de que en junio circularan por primera vez existencias por la nueva instalación de beneficio. La fase I del proyecto está llamada a aportar unas 2,3 kilotoneladas de concentrado de wolframio.
El contexto de mercado no podría acompañar más. El precio de referencia occidental del parawolframato de amonio se situaba a comienzos de agosto en torno a los 3.075 dólares por MTU, casi diez veces más que a principios de 2025, según recoge GBC AG en una nota de investigación publicada a mediados de agosto. Con China controlando aproximadamente el 79% de la producción minera mundial, según la misma firma, Sangdong se perfila como una alternativa estratégica fuera del gigante asiático.
Un balance que ya refleja el cambio de fase
Las cifras del segundo trimestre evidencian la magnitud del giro. Los ingresos alcanzaron los 43,0 millones de dólares canadienses, un 498% más que en el mismo periodo del año anterior y un 69% por encima del primer trimestre. La compañía registró un beneficio neto de 181,8 millones de dólares canadienses, frente a las pérdidas del ejercicio precedente, aunque conviene matizar ese dato: unos 173,1 millones corresponden a efectos de valoración no monetarios derivados de derivados y warrants, lo que limita su capacidad para reflejar la rentabilidad puramente operativa.
Más revelador resulta el margen bruto del negocio minero, que se situó en el 60,7%, o el flujo de caja operativo del primer semestre: 31,6 millones de dólares canadienses positivos, frente a una salida de 14,9 millones en el mismo tramo del año previo. La tesorería, por su parte, engordó desde los 268,4 millones de dólares canadienses al cierre de 2025 hasta aproximadamente 1,23 mil millones al 30 de junio, impulsada por la emisión de bonos convertibles por 800 millones de dólares estadounidenses completada en la primera mitad del ejercicio.
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Esa holgura financiera explica la doble maniobra que el consejo de administración aprobó el miércoles pasado: un programa de recompra de hasta 14,4 millones de acciones, equivalente a 300 millones de dólares estadounidenses, con un horizonte de 36 meses. La compañía justifica la decisión en la brecha que percibe entre su capitalización bursátil y el valor real de sus activos de wolframio, precisamente en el momento en que Sangdong acelera su capacidad de procesamiento. En paralelo, Almonty ha registrado una shelf registration por unos 246,79 millones de dólares estadounidenses para posibles emisiones futuras, que incluye un componente de plan de opciones sobre acciones para empleados.
El contrato que asegura la salida comercial
La ampliación del acuerdo con Global Tungsten & Powders, cerrada a mediados de julio, añade otra capa de seguridad. El contrato de suministro se prolonga seis años adicionales, incrementa el volumen comprometido en un 40% y mejora las condiciones de precio en torno al 6,3%. Para una mina que acaba de iniciar su andadura productiva, contar con un canal de venta garantizado para una parte creciente de su producción futura, antes incluso de alcanzar el pleno rendimiento, reduce sustancialmente el riesgo de comercialización.
GBC AG, que el 20 de agosto reiteró su recomendación de compra con un precio objetivo de 30,00 dólares estadounidenses a 31 de diciembre de 2027, incide precisamente en ese punto: la tesis inversora ha pasado de los riesgos de construcción y financiación a los desafíos operativos —rendimiento de la planta, ley del mineral, recuperación, calidad del concentrado y aceptación por parte de los clientes—. El acuerdo con GTP ataca directamente el último de esos frentes.
Una acción que corrige tras un rally vertiginoso
El mercado, entretanto, digiere las subidas acumuladas. El viernes, el título cerró en 15,57 euros, un 3,9% por debajo de la sesión anterior. La recompra anunciada no ha impedido un ligero retroceso del 0,5% desde su aprobación, aunque la acción acumula un avance del 27,1% desde la ampliación del contrato con GTP y un 63% en el último mes. Desde enero, la revalorización ronda el 96%.
Queda aún un 24% de distancia hasta el máximo de 52 semanas, los 20,61 euros alcanzados en abril. Esa brecha, tras la fuerte apreciación desde los mínimos de septiembre, sugiere que el mercado ha optado por tomar beneficios a corto plazo sin que ello cuestione la narrativa de fondo: una mina que ya produce, unos contratos que blindan la demanda y un balance con una caja sin precedentes.
El horizonte del sector, además, invita al optimismo. Business Research Company estima que el mercado mundial del wolframio pasará de unos 6,66 mil millones de dólares actuales a aproximadamente 9,62 mil millones en 2030. En ese escenario, Almonty deberá demostrar que su nueva base productiva está a la altura de las expectativas que ella misma ha creado.
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