El wolframio se ha convertido en uno de los metales industriales más codiciados del planeta. Su presencia resulta indispensable en la fabricación de semiconductores, en la aeronáutica y en la industria armamentística, lo que ha llevado a Occidente a buscar alternativas al suministro asiático. Almonty Industries, con su proyecto Sangdong en Corea del Sur, se ha posicionado como uno de los candidatos a cubrir ese hueco estratégico. Sin embargo, el mercado no termina de ponerse de acuerdo sobre cuánto vale realmente esa promesa.
La división de opiniones entre las grandes casas de análisis es notable. Goldman Sachs inició la cobertura del valor el 24 de septiembre con una calificación neutral y un precio objetivo de 13,00 dólares, argumentando que la cotización ya descuenta precios del wolframio excepcionalmente altos y un perfil de producción muy ambicioso para Sangdong. Solo un día después, Stifel adoptó la postura contraria: recomendación de compra y objetivo de 25,00 dólares, respaldándose en el arranque comercial de la primera fase, la ampliación prevista y la escasez estructural de oferta. Otros observadores del mercado vislumbran un potencial aún mayor.
Ese desacuerdo refleja el nudo de la cuestión. Los escépticos advierten de expectativas excesivas; los optimistas subrayan la ausencia de fuentes alternativas fuera de Asia. El tránsito de explorador a proveedor rentable exige, en cualquier caso, algo más que viento geopolítico a favor.
El pulso operativo en Corea del Sur
La planta de procesamiento de Sangdong opera actualmente unas 16 horas diarias, según detalló el consejero delegado Lewis Black durante su intervención en el 20.º International Investment Forum. La idea es elevar progresivamente ese ritmo. Hace aproximadamente dos semanas, la compañía anunció en una carta a los accionistas la obtención de los primeros sacos de concentrado de wolframio listos para exportación. El circuito de molienda ya está completo y la reserva para el primer embarque de concentrado sigue fijada para el 24 de octubre. La empresa aspira además a cerrar la fase II en 2027.
Alcanzar la plena capacidad no será sencillo. Operar de forma continua las 24 horas no admite fallos en la logística ni en el procesamiento, y cada avance en las horas de funcionamiento diarias condiciona el logro de las tasas de extracción previstas. Black reconoció que persisten riesgos de ejecución durante esta etapa de rampa y que los próximos datos de producción resultarán determinantes para la evolución bursátil del título.
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El contexto del mercado no acompaña del todo. El entorno de precios del wolframio se ha deteriorado ligeramente en las últimas semanas, lo que ha pesado sobre el sentimiento de los inversores. Pese a ello, Almonty mantiene intactos sus planes de expansión de la segunda fase y su estrategia de suministro hacia Corea del Sur, Europa y Ruanda.
Recompras, litigios y un nuevo auditor
Para reforzar la confianza de los accionistas, la compañía ejecutó una recompra de acciones propias por unos 48 millones de dólares. En el plano jurídico, el 2 de octubre llegó la claridad: Pure Tungsten confirmó, en el marco de un acuerdo judicial, que Tiger Kim nunca ejerció como directivo ni consejero de Almonty, y que su etapa como contratista independiente concluyó el 31 de diciembre de 2015.
A esa tranquilidad se sumó un cambio relevante en el plano contable. Con efectos desde el 29 de septiembre, el consejo nombró a PricewaterhouseCoopers LLP como nuevo auditor, tras la renuncia de Zeifmans LLP. Según la comunicación obligatoria remitida a la SEC, la transición se produjo sin discrepancias en materia contable ni de información financiera.
La prueba del mercado
Las cifras bursátiles retratan ese tránsito complejo. La acción acumula una revalorización del 36 por ciento desde el inicio del año y cotiza en 10,82 euros, aunque en la sesión más reciente marcó 10,95 euros con un avance diario del 1,4 por ciento. En el último mes, en cambio, el título retrocedió un 33 por ciento, reflejando la volatilidad y la inquietud por los precios del metal. La cotización se mantiene claramente por debajo de los máximos de meses anteriores, lo que demuestra la rapidez con que se desvanecen los laureles anticipados en el sector minero.
Con la vista puesta en la carga prevista para finales de mes en Sangdong, los inversores que apuestan por este pionero occidental de las materias primas necesitarán paciencia para recorrer el largo camino hacia la plena capacidad de producción.
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