La junta de SK Hynix ha cerrado una de sus mayores operaciones de capital de los últimos años, pero el alivio que ese movimiento podría haber aportado a sus cuentas sigue pendiente de resolución. El fabricante surcoreano de memorias culminó el miércoles su programa de recompra de acciones, al tiempo que frenaba en seco la doble vía con la que pensaba financiar la expansión de su filial Solidigm. El mercado celebró lo primero y apenas castigó lo segundo: el título llegó a ceder terreno en la apertura y terminó la sesión con una subida del 4,4%.
40 billones para recomprar, 24 millones de títulos en el aire
El programa de adquisición de acciones propias alcanzó un volumen de 40 billones de KRW, según los medios. El plan anunciado previamente contemplaba desembolsos de 40,0434 billones de KRW para hacerse con 24,07 millones de títulos y proceder después a su amortización. Conviene no confundir ambas fases: el comunicado que certifica el final de las compras no confirma que la cancelación de esas acciones ya se haya ejecutado. Se trata, en cualquier caso, de una medida de capital ya materializada, a diferencia de lo ocurrido con Solidigm, donde lo que se ha detenido es la fase de estudio.
El frenazo a la operación de la filial
La decisión que marcó la jornada del jueves afecta a la revisión de una ronda de financiación previa a una eventual salida a bolsa en Estados Unidos de Solidigm, la subsidiaria que fabrica unidades SSD para centros de datos de inteligencia artificial. La compañía argumentó su marcha atrás con dos razones: las condiciones de los mercados de capitales y la evolución de las acciones del sector de semiconductores. El proceso regulatorio surcoreano en torno a la protección de los accionistas minoritarios y la posible calificación de la operación bajo las normas de doble cotización actuó como telón de fondo, aunque la empresa no lo señaló como motivo inmediato.
Los cálculos que circularon en la prensa situaban la operación en hasta 15.000 millones de dólares de captación, con una valoración potencial de hasta 150.000 millones de dólares. Ninguna de esas cifras constituía un objetivo confirmado por la dirección, de modo que no pueden computarse como financiación asegurada. Y ahí reside el problema de fondo: la renuncia a esa vía no elimina la necesidad de capital que la motivaba.
Solidigm mantiene su hoja de ruta
Desde SK Hynix insisten en que las perspectivas de crecimiento de Solidigm y sus requerimientos de inversión no han variado. La compañía sigue evaluando fórmulas para costear la capacidad de producción adicional en territorio estadounidense. Ni el importe, ni el calendario, ni la alternativa de financiación elegida están definidos por ahora. La empresa tampoco ha facilitado un plazo para la solución sustitutiva.
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La operación descartada perseguía precisamente aligerar la carga inversora y, de paso, abrir margen para retribuir al accionista mediante dividendos y recompras. iM Securities advierte de que, sin ese capital externo, el esfuerzo financiero recae en mayor medida sobre el grupo. Se dibuja así un conflicto de intereses nada trivial: quienes se oponían a la cotización separada de la filial veían en ella un riesgo para sus derechos, pero blindar a los accionistas actuales frente a las derivadas de esa operación no equivale a despejar las cuentas de la matriz.
La cita del 28 de octubre
El siguiente examen para la compañía llega el 28 de octubre, cuando publicará las cifras del tercer trimestre de 2026 antes de las 9:00 hora de Seúl. A las 9:00 está prevista una conferencia telefónica con interpretación simultánea. Los analistas anticipan un beneficio operativo cercano a los 77 billones de Won, una estimación que todavía no constituye un resultado oficial.
La cuantía del beneficio trimestral no será, sin embargo, el único dato relevante. Para valorar cómo piensa financiar el grupo su expansión resultarán igual de decisivos los detalles sobre la vía de financiación elegida, la magnitud de las inversiones y el calendario previsto. Hasta la fecha, SK Hynix no ha desvelado cuándo piensa concretar esa financiación alternativa.
Aceras y compromisos con la industria auxiliar
En paralelo a estos movimientos de capital, la empresa ha tendido la mano a su cadena de suministro. El lunes, junto al Gobierno surcoreano y cuatro grandes bancos, se sumó a un programa de financiación destinado a los proveedores locales de semiconductores. El esquema contempla garantías de crédito de hasta 2 billones de KRW, con una aportación conjunta de SK Hynix y las entidades financieras de 100.000 millones de KRW. Ese desembolso compartido no debe atribuirse íntegramente al fabricante ni confundirse con el total del marco de garantías.
Entre la recompra ya ejecutada, la financiación aparcada de Solidigm y el respaldo a su ecosistema de proveedores, SK Hynix afronta la recta final hacia sus resultados con una pregunta abierta: cómo cubrirá el coste de crecer en Estados Unidos sin el balón de oxígeno que esperaba de los mercados.
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