La presentación de OpenShell, la arquitectura de referencia con la que Nvidia quiere ordenar el despliegue de agentes de inteligencia artificial en infraestructuras corporativas, ha servido para ampliar el mapa de aplicaciones de la compañía, aunque los analistas coinciden en que el impacto sobre la cotización será limitado a corto plazo. La propuesta técnica llega en un momento en el que el debate sobre el valor de la acción se libra en otro terreno: el de los múltiplos.
Goldman Sachs mantuvo el miércoles su recomendación de compra y un precio objetivo de 300 dólares tras el discurso de Jensen Huang en la GTC de Berlín. El banco consideró que las declaraciones respaldan su tesis de que la adopción de aplicaciones de IA avanza según lo previsto, pero advirtió de que el efecto inmediato sobre el título será escaso. La reacción del mercado fue, de hecho, la contraria: el jueves Nvidia cayó junto al resto de valores vinculados a la inteligencia artificial, presionada por las preocupaciones sobre los costes de financiación de los centros de datos y de los chips de IA.
Una plataforma para gobernar agentes, no solo para alimentarlos
OpenShell cubre varias funciones a la vez. Las empresas podrán desarrollar, operar y supervisar agentes de IA, así como imponer reglas sobre su uso, según la descripción de la propia compañía. El enfoque va más allá del suministro de capacidad de cálculo: abarca también la organización técnica y el control de las aplicaciones. Entre los socios que trabajarán con la arquitectura figuran Anthropic, AWS, Cisco, Microsoft, OpenAI y SAP, lo que suma a los proveedores de modelos de IA compañías de la nube y del software corporativo.
La distinción entre colaboración tecnológica y resultado económico resulta clave para interpretar el anuncio. La participación de firmas de primer nivel acredita interés en la arquitectura, pero no constituye por sí misma una prueba de una contribución concreta a la facturación.
OpenShell formó parte de una batería de anuncios realizada el miércoles. Nvidia amplió su plataforma de robótica Isaac con un humanoide de referencia, conjuntos de datos y actualizaciones para el aprendizaje de robots. Agile Robots presentó por su cuenta una plataforma humanoide de referencia construida sobre Nvidia Isaac GR00T y Jetson Thor. En el ámbito sanitario, la compañía anunció colaboraciones que incluyen un modelo abierto para el diseño de proteínas junto al UW Medicine Institute for Protein Design, mientras que Siemens Healthineers desarrolla con tecnología de Nvidia su radioterapia adaptativa.
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El multiplicador baja porque las estimaciones suben
Mientras la compañía amplía sus frentes tecnológicos, la valoración ha caído por debajo de su media histórica. Un análisis difundido este jueves sitúa el PER para el ejercicio fiscal 2027 en 23 veces, frente a una media de cinco años de 33,4. La cifra apunta a un precio más atractivo que en el pasado, aunque solo se convierte en una oportunidad fiable si el crecimiento de beneficios previsto se materializa.
El matiz importa: la dirección de la ecuación no es que los múltiplos bajos generen beneficios altos, sino que las elevadas estimaciones de ganancias hacen descender los múltiplos. Quien evalúe la acción con este indicador debe examinar al mismo tiempo las expectativas que lo sustentan. Y esas expectativas son exigentes. Los analistas prevén un crecimiento del beneficio del 71% para el próximo año, frente al 16% estimado para las empresas del S&P 500.
El respaldo operativo existe. En la primera mitad del ejercicio fiscal 2027, la facturación de Nvidia aumentó un 96%, hasta 177.800 millones de dólares. El descuento frente al promedio histórico coincide, por tanto, con una expansión vigorosa del negocio, lo que resulta atractivo para quienes esperan más crecimiento. La comparación histórica, sin embargo, no responde a la pregunta de cuánto tiempo podrá mantener la compañía ese ritmo.
Frentes abiertos: competencia y la cita del 18 de noviembre
Uno de los riesgos procede de clientes que desarrollan alternativas propias. Amazon ha presentado una herramienta de software con la que sus chips de IA Trainium pueden ejecutar código del lenguaje de programación de IA más extendido sin adaptaciones. Alphabet ofrece ya sus propios chips de IA directamente a empresas. No supone una pérdida inminente de la posición de Nvidia —Amazon sigue comprando sus chips—, pero evidencia que los inversores deben vigilar, además de la demanda global de IA, la competitividad de cada oferta. Un mercado en expansión no garantiza por sí solo cuotas de mercado intactas.
La próxima prueba relevante llegará el 18 de noviembre, con la publicación de las cuentas trimestrales. Para el tercer trimestre del ejercicio fiscal 2027, Nvidia ha anticipado unos ingresos de 108.000 millones de dólares en el punto medio de su previsión. No bastarán las cifras de facturación: también contarán las señales sobre la demanda futura. El múltiplo más bajo ofrece un argumento a favor del valor, pero no sustituye la demostración de que el negocio sigue cumpliendo unas expectativas muy elevadas.
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