La cotización de SK Hynix ha sufrido un correctivo histórico justo cuando se disponía a presentar unos resultados trimestrales que, sobre el papel, deberían ser de récord. La acción surcoreana se desplomó el martes un 14,65%, hasta los 1.550.000 wones, en una jornada que activó hasta en dos ocasiones los mecanismos de interrupción de la negociación en el Kospi. El índice de referencia de Seúl se dejó un 10,84%, hasta los 6.023,66 puntos, en su peor sesión desde marzo.
El origen del vendaval es doble y, en ambos casos, tiene a China como protagonista. Por un lado, un informe de The Information reveló que la compañía Shanghai Aishengna Electronic Technology Group, respaldada por Shanghai Electric y Shanghai International Trust, ha comenzado a fabricar en serie máquinas de litografía DUV por inmersión, un segmento hasta ahora dominado por la holandesa ASML. La empresa, fundada en 2023 con un capital cercano a los mil millones de dólares, tiene previsto entregar cinco equipos en 2026 y una veintena en 2027, con destino a SMIC, Hua Hong y el fabricante de memorias CXMT. JPMorgan matizó que unas pocas máquinas no equivalen a producción de alto volumen, pero el mercado reaccionó con nerviosismo.
El segundo frente lo abrió el propio CXMT, el fabricante chino de memorias DRAM. Su salida a bolsa fue un éxito rotundo —las acciones se dispararon un 466% en su debut, convirtiendo a la compañía en la más valiosa de la China continental—, pero también encendió las alarmas sobre su creciente capacidad competitiva. Según analistas de Seoul Economic Daily, la brecha tecnológica de CXMT en chips de memoria de alto ancho de banda (HBM) se ha reducido de más de cinco años a apenas tres. Ese dato es crucial porque SK Hynix y Samsung Electronics han firmado contratos multimillonarios con los grandes hiperescaladores estadounidenses para suministrar precisamente esos HBM, y cualquier indicio de que China pueda cerrar esa distancia pone en entredicho la prima que el mercado ha otorgado a las acciones coreanas.
A la tormenta se sumó un factor puramente mecánico pero igualmente desestabilizador. En la criptobolsa Hyperliquid, los futuros perpetuos sobre SK Hynix sufrieron un flash crash que en apenas un minuto los hundió cerca de un 20%, antes de recuperarse. Esa sacudida se trasladó al mercado de contado con una velocidad inusual. El volumen de ventas de inversores extranjeros alcanzó casi los cinco billones de wones, mientras que los particulares locales acudieron al rescate comprando en magnitudes similares. El won se depreció hasta las 1.462,5 unidades por dólar.
Samsung Electronics, el otro gran peso pesado del Kospi, perdió un 13,39%, su peor jornada desde octubre de 2008. La sangría se extendió por toda la cadena de valor asiática: Tokyo Electron cedió un 10,96% en Japón, Advantest más de un 10% y Kioxia se derrumbó un 18%. En Corea, Samsung SDI cayó un 11,37% y LG Innotek un 16,29%. Los ADR de SK Hynix en el Nasdaq, que debutaron a 149 dólares, ya cotizaban por debajo de ese nivel antes del desplome y el lunes cerraron a 143 dólares. El martes, la presión fue tal que perforaron los 130 dólares, cerrando en 130,49 dólares, un nuevo mínimo histórico desde su salida a bolsa.
Pese a la magnitud del correctivo —la acción acumula un descenso del 48,11% desde su máximo de 52 semanas de 2.987.000 wones alcanzado a finales de junio—, el índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 36,1 puntos, lo que técnicamente indica una condición de sobreventa. La volatilidad anualizada a 30 días se disparó hasta el 123%, reflejo de la intensidad de las turbulencias. Aun así, el precio aún supera en un 33% su media móvil de 200 sesiones, lo que sugiere que la tendencia alcista de medio plazo está dañada pero no rota.
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La cita con los resultados
En medio de este escenario de pánico bursátil, SK Hynix presenta este miércoles sus cuentas del segundo trimestre. El consenso de catorce brókeres locales anticipa unos ingresos de 84,1 billones de wones y un beneficio operativo de 64,1 billones de wones, lo que supondría un récord absoluto para la compañía. Barclays mantiene una recomendación de compra con un precio objetivo de 330 dólares para el ADR, lo que implicaría un potencial de revalorización superior al 130% desde los niveles actuales.
Sin embargo, las opiniones sobre si unas cifras récord bastarán para estabilizar el título están divididas. Kim Minji, de Must Asset Management, señaló a Bloomberg que los beneficios por sí solos difícilmente actuarán como catalizador; lo que realmente importa, dijo, es si la empresa anuncia recompras de acciones y si los grandes clientes hiperescaladores mantienen o incrementan sus planes de inversión. Shawn Oh, de NH Investment & Securities, considera en cambio que el desplome ha abierto una ventana de entrada atractiva, apoyada en una valoración más razonable y en el proceso de desapalancamiento de los inversores particulares coreanos.
Pictet advierte de presión en los márgenes por la competencia china, mientras que Standard Chartered considera que las perspectivas a largo plazo del negocio de memorias permanecen intactas y que la relación riesgo-recompensa ha mejorado tras la caída. Los observadores locales califican la corrección de exagerada y subrayan que la demanda de memorias de alto rendimiento sigue siendo sólida.
Regulación y contexto macro
La magnitud del movimiento no ha pasado desapercibida para las autoridades. El presidente de la Comisión de Servicios Financieros de Corea (FSC), Lee Eog-weon, anunció que el regulador estudia endurecer las normas sobre los ETF apalancados de acciones individuales, incluyendo posibles límites a la inversión de los particulares. La medida busca evitar que la volatilidad se realimente a través de productos derivados.
Owen Lamont, de Acadian Asset Management, ofreció una perspectiva más amplia en declaraciones a CNBC: Samsung y SK Hynix son dos de los mayores proveedores mundiales de chips HBM para servidores de inteligencia artificial, lo que hace que sus acciones sean especialmente sensibles a cualquier cambio en los planes de inversión de los hiperescaladores estadounidenses. "Nos enfrentamos a una incertidumbre increíble", afirmó. "Nadie sabe cómo este proceso de la IA va a afectar a nuestra economía".
La sesión del miércoles dirá si los números récord logran imponerse al miedo a la competencia china y a las dudas sobre la financiación del ecosistema de la inteligencia artificial. Por ahora, el mercado ha hablado con una claridad que pocos esperaban en vísperas de lo que debería haber sido una celebración de resultados.
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