Estimados lectores,
La semana pasada el mercado premiaba a quien ya facturaba su inteligencia artificial. Esta semana la pregunta es más incisiva: quién se queda con el dinero de esas inversiones y quién soporta el encarecimiento de los chips. Los fabricantes de equipos europeos son el mejor termómetro. ASML sube este viernes cerca de un 2,9% en la bolsa alemana y cotiza en torno a 1.627 euros, todavía por debajo de su máximo de junio, de 1.748 euros.
- ASML: la cartera de pedidos como indicador adelantado
- OpenAI: una disputa de cifras sacude a los chips
- Temporada de resultados: pocos grupos sostienen el crecimiento
- SpaceX: la compra de espectro golpea a las telecos
- Moderna: entra en el índice entre el escepticismo
- Perspectiva para la próxima semana
ASML: la cartera de pedidos como indicador adelantado
ASML ha elevado su previsión anual. Los ingresos de 2026 deberían situarse entre 43.000 y 45.000 millones de euros, frente a los 36.000-40.000 millones anteriores. Para el tercer trimestre, el grupo apunta a entre 11.000 y 12.000 millones.
JPMorgan considera posible incluso una señal por encima del consenso para 2027. Según el banco, los pedidos de EUV (los equipos para la fabricación de chips más avanzados) de ese año están en su mayoría reservados, y los de 2028 ya han empezado a entrar. El consenso espera para 2027 un crecimiento de ingresos de alrededor del 28%.
Los clientes respaldan esa lectura. TSMC comunicó para el tercer trimestre unos ingresos récord de 1,49 billones de dólares taiwaneses, cerca de un 50% más que un año antes. Samsung estima su beneficio operativo del trimestre en 107,4 billones de wones. TSMC publicará las cifras detalladas el 15 de octubre y Samsung, el 29.
El otro extremo de la cadena lo ilustra Apple. Según informaciones de prensa, recorta entre un 15% y un 20% los pedidos de componentes para el iPhone 18 Pro y Pro Max correspondientes a octubre, por el alto coste de los chips. La acción cede este viernes alrededor de un 1,9% en el mercado alemán.
La tesis es clara: quien controla los cuellos de botella de la cadena de suministro tiene poder de fijación de precios, y quien vende productos de consumo masivo sufre la presión de costes. Los accionistas de ASML harían bien en leer con más atención lo que diga la empresa sobre entrada de pedidos y sobre 2027 que el margen trimestral.
OpenAI: una disputa de cifras sacude a los chips
El jueves el Nasdaq 100 perdió alrededor de un 1,4% y el índice de semiconductores cayó cerca de un 3,4%. El detonante fue un artículo del Financial Times sobre OpenAI. La compañía sitúa sus ingresos anualizados a finales de septiembre en poco menos de 50.000 millones de dólares, después de que hubieran circulado cifras de 70.000 millones.
Según esos informes, la diferencia se explica porque OpenAI, a diferencia de Anthropic, no contabiliza las ventas a través de socios de nube como AWS y Google Cloud. Según la propia empresa, el crecimiento de ingresos sigue por encima del 70%. La inquietud, sin embargo, persistió: OpenAI negocia una ronda de financiación de 30.000 millones de dólares y Broadcom busca más de 50.000 millones para un chip de IA conjunto.
Mientras tanto, el sector refuerza sus contactos en Washington. Anthropic y OpenAI incorporan a antiguos funcionarios del Gobierno de Trump en puestos directivos, porque la tecnología de frontera se trata cada vez más como un asunto de seguridad nacional.
Los rendimientos superiores al 5% de los bonos estadounidenses a diez años y un Brent por encima de los 100 dólares aumentan la presión sobre las valoraciones. Nvidia vuelve este viernes a subir cerca de un 1,6% en Alemania, hasta unos 209 euros.
El retroceso fue una prueba de la calidad de las cifras, no una señal de demanda debilitada. Aun así, muestra lo frágil que es el terreno de la financiación y la valoración.
Temporada de resultados: pocos grupos sostienen el crecimiento
Para el tercer trimestre, los analistas esperan un crecimiento del beneficio del S&P 500 de casi el 30% interanual. Según FactSet, Nvidia y Micron aportan juntas más de un tercio. A finales de septiembre, Micron comunicó unos ingresos trimestrales de 54.230 millones de dólares.
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Su previsión para el próximo trimestre ronda los 61.500 millones, frente a los 57.000 millones que esperaba el consenso. Después del 9 de diciembre, Micron quiere devolver íntegramente a los accionistas el exceso de caja; hasta entonces, lo frena una condición derivada de la ley CHIPS.
Falta amplitud, y esa es la verdadera señal de alerta. A finales de septiembre, solo un 20% de las acciones del S&P estaba por encima de su media de 50 sesiones. Russell Investments espera para los siete grandes valores tecnológicos un aumento del beneficio de cerca del 20% y para los otros 493 títulos algo más del 27%. El rally, por tanto, tiene que confirmarse en la amplitud. JPMorgan abre la ronda de la banca el 13 de octubre.
SpaceX: la compra de espectro golpea a las telecos
SpaceX sube este viernes cerca de un 4,2% en el mercado alemán. La compañía ha adquirido una cartera de espectro de baja frecuencia de alcance nacional, que incluye frecuencias de 800 MHz de Grain Management. Además, el regulador estadounidense FCC ha autorizado una constelación de 15.000 satélites. En el negociado previo a la apertura, T-Mobile US y AT&T cedieron más de un 6% cada una, y Verizon, alrededor de un 5%.
A la vez, SpaceX planea captar 40.000 millones de dólares para comprar chips de Nvidia, según el Financial Times: 10.000 millones en créditos bancarios y 30.000 millones en bonos, bajo la dirección de Apollo, con cierre previsto para 2027. En el proyecto Terafab, en Texas, Elon Musk habla con TSMC. Intel pierde así la exclusividad en ese proyecto, aunque las conversaciones no son vinculantes por ahora.
SpaceX pasa de ser un valor aeroespacial a competidor de los gigantes de la telefonía móvil y gran comprador de la industria de chips. Eso es un impulso para Nvidia y TSMC, pero también un riesgo de endeudamiento.
Moderna: entra en el índice entre el escepticismo
Este viernes, antes de la apertura, Moderna ingresa en el Nasdaq 100 y sustituye a Warner Bros. Discovery, que desaparece tras la adquisición por Paramount. Más de 200 productos de inversión, con más de 800.000 millones de dólares en activos, replican el índice y deben reajustar sus carteras. La acción acumula en lo que va de año una subida de alrededor del 564% y cotiza en Alemania en torno a 176 euros.
Citi recomendó vender la acción el 30 de septiembre, con un precio objetivo de 80 dólares. Un precio de 200 dólares exigiría unos 13.000 millones de dólares de ingresos anuales en oncología, siete veces la estimación de Citi.
Rothschild & Co Redburn siguió con una rebaja de recomendación. Las próximas citas son los datos de ESMO, el 24 de octubre, y los resultados trimestrales, el 29 de octubre. El valor sigue siendo una apuesta por los datos de la vacuna contra el cáncer.
Perspectiva para la próxima semana
La semana que viene traerá los primeros datos duros de la temporada: JPMorgan, el 13 de octubre, y TSMC, el 15. Entonces se verá si el crecimiento de los beneficios justifica las valoraciones elevadas. Se suma la fecha de los resultados trimestrales de ASML.
Más adelante están los datos de ESMO, el 24 de octubre, los resultados de Samsung y Moderna, el 29, y las elecciones legislativas de mitad de mandato en Estados Unidos, el 3 de noviembre. Trump se ha comprometido a no atacar Irán hasta esa fecha.
Que tengan un excelente fin de semana.
Saludos cordiales,
Redacción Tecnología-Informática
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