Estimados lectores,
Hace dos semanas advertíamos que el repunte del petróleo —entonces con el Brent apenas por encima de los 85 dólares— estaba erosionando las probabilidades de recortes de tipos. Esta semana, esa amenaza dejó de ser hipotética. El crudo ha perforado la barrera de los 100 dólares, la Reserva Federal ha congelado cualquier expectativa de alivio monetario y, sin embargo, las cifras que han publicado los titanes de la inteligencia artificial resultan tan descomunales que obligan a preguntarse si estamos ante dos economías operando en frecuencias completamente distintas.
En los últimos siete días, las pantallas de negociación han funcionado como un test de Rorschach: quien miraba la macro veía inflación, tipos elevados y riesgo geopolítico; quien miraba la tecnología veía récords de ingresos, demanda insaciable de chips y proyecciones que desafían la gravedad. Desgranemos ambas caras de esta moneda.
Nvidia eleva la apuesta: un billón de dólares en el horizonte
La semana pasada analizábamos cómo Broadcom había proyectado ventas de chips de IA por 100.000 millones anuales para 2027. Jensen Huang decidió multiplicar esa ambición por diez. Durante la conferencia GTC 2026, el CEO de Nvidia presentó las arquitecturas Blackwell y Vera Rubin, pero fue una cifra la que dejó a los analistas sin respuesta inmediata: 1 billón de dólares en ventas acumuladas de chips de IA hasta 2027, el doble de su estimación previa.
Más revelador que la proyección en sí fue lo que ocurrió en los márgenes del anuncio. Con una capitalización que ronda los 4,5 billones de dólares, la directora financiera Colette Kress comunicó que la compañía destinará aproximadamente el 50% de su flujo de caja libre a recompras de acciones y dividendos durante el segundo semestre. Nvidia está completando su metamorfosis: ya no es solo un cohete de hipercrecimiento, sino una máquina disciplinada de retorno de capital. Y en el frente geopolítico, un giro inesperado: Pekín ha dado luz verde para que el gigante venda sus chips H200 a "múltiples clientes" en China, reactivando un mercado que históricamente representaba el 13% de sus ingresos. Donde la semana pasada la tensión entre Washington y Pekín parecía un muro infranqueable, esta semana se han abierto grietas comerciales que el mercado no anticipaba.
La paradoja de Micron: récords que el mercado castiga
El reporte de ganancias de Micron del miércoles debería enmarcarse en cualquier curso de psicología bursátil. Los números fueron, sin matices, extraordinarios: ingresos de 23.860 millones de dólares —un salto del 196% interanual— y un beneficio por acción de 12,20 dólares que pulverizó las estimaciones de consenso, situadas en torno a los 9 dólares. La compañía confirmó además que toda su capacidad de memoria HBM, el componente crítico para los centros de datos de IA, está comprometida hasta 2026.
¿La respuesta del mercado? Las acciones cayeron más de un 4%.
El veredicto se concentró en una línea del informe: Micron elevará su gasto de capital por encima de los 25.000 millones de dólares este año para sostener el ritmo de la demanda. Los inversores, con su habitual alergia al capex, penalizaron el coste de construir la infraestructura que ellos mismos aplauden. Mientras tanto, la carrera por el ancho de banda de memoria —el verdadero cuello de botella de la IA— se intensificó: Samsung y AMD formalizaron esta semana una alianza estratégica para integrar memoria HBM4 en los aceleradores Instinct MI455X. La semana pasada describíamos a los fabricantes de equipos como los cobradores de peaje del puente de la IA; esta semana, los fabricantes de memoria se han unido a la fila de recaudación.
Supermicro, el Brent y el martillo de Powell
No toda la semana transcurrió bajo el signo del optimismo tecnológico. El jueves, las acciones de Supermicro (SMCI) se desplomaron un 25% en la preapertura tras conocerse que el gobierno estadounidense ha presentado acusaciones contra empleados de la compañía por presuntamente contrabandear servidores equipados con chips de Nvidia hacia China por valor de 2.500 millones de dólares. El episodio funciona como un recordatorio brutal: el riesgo regulatorio y geopolítico no es un escenario hipotético, sino un evento con capacidad de destruir un cuarto del valor de una empresa en cuestión de horas.
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Y el contexto macroeconómico no ofreció refugio. La escalada del conflicto en Oriente Medio, con ataques cruzados entre Irán e Israel que han dañado infraestructuras energéticas clave, disparó el barril de Brent por encima de los 108 dólares a lo largo de la semana. Esa presión inflacionaria ató de manos a Jerome Powell. La Reserva Federal mantuvo los tipos entre el 3,5% y el 3,75%, y el "Dot Plot" actualizado solo anticipa ya un recorte en lo que resta de 2026. Hace apenas dos semanas, las probabilidades de alivio monetario en verano se situaban en el 30%; hoy, ese escenario se ha evaporado. Para el Nasdaq, que a principios de semana había actuado como refugio relativo, la señal es inequívoca: las altas tasas de descuento seguirán gravitando sobre las valoraciones tecnológicas.
Del hardware a la nube: Oracle, los gigantes chinos y la apuesta española
Mientras los fabricantes de chips acaparan titulares, los movimientos en software e infraestructura local han sido igual de significativos. Oracle ha encontrado una fórmula financiera ingeniosa para sostener sus más de 50.000 millones de dólares en inversiones de IA: su modelo "Bring Your Own Cloud" (BYOC) le ha generado 29.000 millones en nuevos contratos, aliviando precisamente las presiones de balance que tanto preocupan a Wall Street cuando el capex se dispara.
En Asia, Alibaba y Tencent confirmaron que la inteligencia artificial se ha convertido en su tabla de salvación frente a la desaceleración del consumo interno chino. Alibaba, pese a una caída del 67% en sus beneficios netos, registró un crecimiento del 36% en su división de nube y se ha fijado el objetivo de alcanzar los 100.000 millones de dólares en ingresos combinados de IA y Cloud. La lectura es clara: cuando el mercado doméstico flaquea, la infraestructura tecnológica se convierte en la apuesta existencial.
Y en nuestro terreno más cercano, una noticia que merece atención. El Gobierno español anunció esta semana la destinación de 250 millones de euros a una gigafactoría de inteligencia artificial liderada por ACS y Telefónica. Es un movimiento que busca posicionar a España en el mapa europeo de la infraestructura de datos, un sector donde la soberanía digital cotiza cada vez más al alza. La cifra palidece frente a los presupuestos de los hiperescaladores estadounidenses, pero marca una dirección estratégica que Europa no puede permitirse ignorar.
Perspectivas para la próxima semana
La pregunta central que deja esta semana ya no es si la demanda de IA es real —Nvidia y Micron lo han confirmado con cifras que no admiten ambigüedad—, sino si las valoraciones del sector tecnológico pueden sostenerse cuando el petróleo dicta la política monetaria y los tipos permanecen elevados sin fecha de caducidad.
En los próximos días, conviene vigilar tres indicadores con especial atención. Primero, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años, que reflejarán cómo el mercado digiere la postura de la Fed. Segundo, el VIX, que esta semana llegó a superar los 32 puntos en los momentos de mayor tensión. Y tercero, una posible rotación de capital desde los fabricantes de hardware hacia las empresas de software y agentes autónomos —la llamada "Agentic AI"—, una tendencia incipiente que firmas como Palantir ya están capitalizando y que la semana pasada identificábamos como el nuevo premium de la defensa tecnológica.
La revolución de la inteligencia artificial avanza con una fuerza que desafía el ciclo macroeconómico. Pero el peaje de los tipos altos y el petróleo caro se cobra en efectivo, no en promesas.
Que tengan un excelente fin de semana. Nos leemos el próximo viernes con más análisis desde la primera línea.
Saludos cordiales,
Redacción Tecnología-Informática
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