La petrolera brasileña ha movido ficha en dos frentes que los inversores seguirán con lupa durante los próximos trimestres. Por un lado, el consejo de administración aprobó una remuneración al accionista de 15.300 millones de reales en concepto de anticipo sobre la retribución correspondiente a 2026, lo que equivale a 1,18732774 reales por acción ordinaria y preferente. Por otro, la compañía revisó al alza sus previsiones de producción e inversión, una combinación que plantea una pregunta de fondo: ¿bastará el mayor bombeo para justificar el salto en el gasto de capital?
El desembolso se articula en dos tramos, con abonos previstos para el 22 de febrero y el 22 de marzo de 2027, según Reuters. El anuncio llegó acompañado de las cuentas del tercer trimestre de 2026, un periodo en el que el beneficio neto alcanzó los 39.800 millones de reales, un 21,5% más que en el mismo tramo del ejercicio anterior. La cifra, sin embargo, no convenció al consenso: tanto el resultado neto como el beneficio operativo ajustado quedaron por debajo de las estimaciones que maneja LSEG.
Producción récord y una losa fiscal
El EBITDA ajustado se situó en 85.800 millones de reales, mientras que el flujo de caja operativo llegó a 61.800 millones. En el debe del trimestre aparecen los impuestos a la exportación de crudo, que según los medios consultados detrajeron 4.500 millones de reales de las cuentas. Pese a ese lastre, la petrolera encadenó su tercer récord trimestral consecutivo de producción de petróleo, un dato que refuerza el relato operativo de la compañía.
Ese impulso extractivo se traslada ahora a las previsiones. Para 2026, Petrobras espera una producción total de petróleo y gas de entre 3,3 y 3,4 millones de barriles equivalentes de petróleo al día, frente a los 3,1 millones que figuraban en la guía anterior. En el segmento de crudo y líquidos de gas natural, la horquilla asciende de 2,5 millones a entre 2,7 y 2,8 millones de barriles diarios.
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Más gasto, mismos costes de proyecto
La otra cara de la moneda es el esfuerzo inversor. La compañía elevó su pronóstico de inversiones para 2026 desde los 19.400 millones de dólares hasta un rango de entre 24.000 y 25.500 millones. En paralelo, las inversiones con impacto en caja pasan de 16.900 millones a entre 21.000 y 22.000 millones de dólares.
Petrobras atribuye el ajuste principalmente a efectos cambiarios y a una ejecución de proyectos mejor de lo previsto, y precisa que la revisión no implica un incremento del coste total de los proyectos. La matización resulta relevante para leer el anuncio: una ejecución más ágil puede apuntalar la evolución operativa, mientras que el efecto divisa engorda el desembolso contable sin garantizar por sí mismo más barriles.
Fitch apunta a la solidez del perfil propio
En medio de este debate sobre la asignación de capital, la agencia Fitch ya había movido ficha el pasado 4 de noviembre. La calificadora elevó el perfil crediticio independiente de Petrobras de 'bbb' a 'bbb+', al tiempo que confirmó la nota global en 'BB' y la calificación nacional en 'AAA(bra)', ambas con perspectiva estable.
Con este telón de fondo, el inversor tiene sobre la mesa una retribución concreta y un calendario definido para cobrarla, pero también un listón operativo más alto. La clave estará en comprobar si la mayor producción prometida se materializa y si el rendimiento económico de ese volumen compensa el incremento del capital empleado. Si la brecha entre resultados y expectativas se mantiene mientras el gasto escala, el plan ampliado podría convertirse en un lastre en lugar de un motor. La ejecución de la guía de 2026 será, en última instancia, el examen que determine si el mercado reinterpreta al alza el perfil de la petrolera.
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