El lingote vivió el jueves un auténtico tira y afloja entre dos fuerzas antagónicas. Las actas de la Reserva Federal, publicadas la víspera, dispararon las expectativas de una subida de tipos en septiembre —con una probabilidad del 68%— y hundieron el precio del metal hasta los 4.043,60 dólares la onza. Pero la escalada militar de Estados Unidos contra Irán, centrada en la región del estrecho de Ormuz, desató una oleada de compras refugio que devolvió el oro a los 4.135,30 dólares al cierre de la sesión, con un avance diario del 1,17%.
El giro de la Fed bajo la presidencia de Kevin Warsh fue el detonante del desplome inicial. Las actas revelaron que el comité mantiene una línea restrictiva para contener una inflación que en mayo alcanzó el 4,2%, la mayor en tres años. Varios miembros incluso barajaron nuevas alzas, lo que elevó las rentabilidades del bono estadounidense a diez años por encima del 4,58%. Al no generar intereses, el oro perdió atractivo frente a los activos que sí rinden, y el dólar se fortaleció, encareciendo aún más el metal para los compradores fuera de EE.UU.
Sin embargo, la noticia de los ataques contra posiciones iraníes cambió bruscamente el sentimiento. El petróleo Brent saltó a 78,72 dólares por barril, avivando los temores inflacionistas globales. En teoría, un entorno así debería beneficiar al oro como cobertura, pero el mercado se enfrenta a un dilema: la misma inflación que impulsa la demanda de refugio también motiva a la Fed a mantener los tipos altos, lo que limita las subidas del lingote. El resultado es una corrección que desde el récord de 5.626,80 dólares de enero acumula un retroceso del 28%, y que deja al metal con un saldo negativo del 4,76% en el año desde el nivel de los 4.135 dólares, o del 6,87% desde los 4.043 dólares de primera hora.
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En este contexto contradictorio, los fundamentos ofrecen señales mixtas. Los bancos centrales continúan apuntalando el mercado: solo en mayo compraron netamente 41 toneladas, con China y Polonia a la cabeza. Pero ese flujo institucional no logra compensar las salidas masivas de los ETF respaldados por oro físico, que reflejan la preferencia de los inversores por la liquidez y la renta fija. El bloqueo del estrecho de Ormuz, vigente desde finales de febrero, mantiene elevados los costes energéticos y añade presión inflacionista, pero hasta ahora no ha despertado el instinto de refugio tradicional.
El análisis técnico refuerza la cautela. La formación de una "cruz de la muerte" —la media móvil de 50 días (7,78% por debajo del precio) ha perforado a la baja la de 200 días (10,91% por debajo)— suele interpretarse como señal de una corrección prolongada. El RSI oscila entre 38,4 y 44,5 puntos, según el momento de la sesión, lo que indica que el metal no está ni sobrecomprado ni sobrevendido de forma extrema, mientras la volatilidad a 30 días ronda el 28%. El soporte inmediato se sitúa en los 3.901,30 dólares, mínimo anual, y una ruptura sostenida por debajo de los 4.000 dólares abriría la puerta a la zona de los 3.500 dólares. Por arriba, la resistencia clave está en la media de 200 días, en los 4.538,97 dólares.
Las casas de análisis ajustan sus previsiones con pies de plomo. HSBC ha recortado su objetivo para 2026 hasta los 4.560 dólares, citando la política restrictiva y el dólar fuerte. Bernstein, en cambio, lo eleva ligeramente a 4.533 dólares, apoyado en la demanda de los bancos centrales. El mercado espera ahora los próximos datos de inflación en EE.UU.; si vuelven a sorprender al alza, la presión sobre el oro podría intensificarse y poner a prueba esa barrera psicológica de los 4.000 dólares.
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