El fabricante de chips más valioso del mundo camina sobre la cuerda floja. Mientras su cotización roza máximos históricos, dos fuerzas opuestas definen su futuro inmediato: una demanda colectiva que amenaza con costes millonarios y la imparable oleada de gasto en inteligencia artificial por parte de los gigantes tecnológicos. La próxima semana será decisiva.
La acción de Nvidia cerró el viernes a 177,66 euros, un avance cercano al 5% en la sesión y a solo un suspiro de su récord absoluto de 52 semanas. El detonante del último repunte llegó desde un frente inesperado: Intel. El histórico rival sorprendió al mercado con unos resultados trimestrales que dispararon su acción un 22% en el segmento de centros de datos, registrando su mejor jornada desde 1987. Para Nvidia, esta señal es inequívoca: cuando un cliente acelera sus compras de procesadores Intel, casi invariablemente adquiere también sus chips gráficos para inteligencia artificial.
El examen de los hiperscalers
La atención se centra ahora en las cuentas que presentarán Meta, Microsoft, Alphabet y Amazon durante los próximos días. Estas cuatro corporaciones han presupuestado inversiones conjuntas cercanas a los 700.000 millones de dólares para 2026. Cualquier revisión a la baja de estos planes tendría un impacto directo e inmediato sobre las expectativas de ingresos de Nvidia.
Microsoft merece un seguimiento especial. Los inversores buscan pruebas de que el crecimiento de Azure justifica el enorme desembolso en infraestructura. Meta, por su parte, ha anunciado un plan de gasto de hasta 135.000 millones de dólares para desarrollar sus nuevos modelos de inteligencia artificial. El mercado necesita ver que estas cifras se traducen en resultados tangibles.
El negocio, al rojo vivo
Operativamente, Nvidia atraviesa un momento excepcional. En el último trimestre facturó 68.100 millones de dólares, con el negocio de centros de datos aportando la mayor parte. Para el trimestre en curso, la dirección proyecta unos ingresos cercanos a los 78.000 millones de dólares. El 20 de mayo presentará sus resultados, donde los analistas esperan una transición fluida hacia los nuevos chips Blackwell y una demanda sostenida de la generación Hopper.
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Sin embargo, persiste una sombra en el horizonte: China. Nvidia ha eliminado de sus previsiones todos los ingresos procedentes de centros de datos chinos. El año pasado, esa región generó 17.100 millones de dólares. Esa brecha no se ha cubierto por completo.
El fantasma del cripto boom
Mientras el mercado celebra los números, los tribunales recuerdan los riesgos del pasado. Una demanda colectiva que data de 2017-2018 avanza lentamente por los juzgados de California. Los accionistas acusan a la compañía de ocultar su dependencia de los volátiles ingresos por minería de criptomonedas. Un juez federal ha certificado recientemente la clase de demandantes, y Nvidia ha recurrido la decisión ante el Noveno Circuito de Apelaciones.
La SEC ya investigó este caso en 2022 e impuso una multa de 5,5 millones de dólares, sin que la empresa admitiera responsabilidad. Pero la demanda civil actual conlleva un riesgo financiero mucho mayor. Varias asociaciones empresariales de peso han presentado escritos de apoyo a la apelación de Nvidia.
Competencia desde dentro
A la presión legal se suma un desafío estratégico. Los grandes proveedores de la nube, que representan aproximadamente la mitad de los ingresos de centros de datos de Nvidia, están desarrollando sus propios chips. Amazon ya factura más de 20.000 millones de dólares anuales con sus procesadores internos, con tasas de crecimiento de tres dígitos. La dependencia de Nvidia de estos mismos clientes crea una dinámica compleja.
En el acumulado del año, la acción de Nvidia sube alrededor de un 10%, mientras que en los últimos doce meses el avance supera el 90%. Los próximos días determinarán si esta valoración tiene fundamento o si el mercado se ha adelantado a los acontecimientos. Si los hiperscalers confirman sus inversiones, el reciente breakout encontrará un sólido respaldo. Si recortan sus presupuestos, la previsión de ingresos de mayo podría tambalearse.
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