La semana que acaba de concluir dejará huella en los registros del MSCI World ETF. El fondo, que replica la evolución de las grandes bolsas de los países desarrollados, terminó el viernes en 203,37 dólares, con una revalorización del 1,22% en siete sesiones. Pero esa cifra, aparentemente plácida, esconde una montaña rusa de acontecimientos que enfrentó a la política monetaria con los resultados empresariales más esperados del trimestre.
La Fed abre una brecha interna y los mercados tiemblan
El 29 de julio, la Reserva Federal decidió mantener los tipos de interés sin cambios. Lo llamativo no fue la decisión en sí, sino el voto: tres presidentes de bancos regionales de la Fed se desmarcaron y pidieron una subida de un cuarto de punto. Kevin Warsh, al frente de la institución, había reclamado públicamente ese disenso abierto. Lo consiguió.
La reacción no se hizo esperar. El S&P 500 cedió un 1,52% y el Nasdaq, muy expuesto a la tecnología, retrocedió un 1,74%, acercándose peligrosamente a la corrección apenas unas semanas después de haber marcado máximos históricos. El mercado de deuda tampoco se quedó quieto: la rentabilidad del bono estadounidense a diez años saltó ocho puntos básicos hasta el 4,68%, mientras que la del papel a treinta años escaló doce puntos básicos hasta el 5,21%, su nivel más alto desde 2007.
La nube rescata al índice
Pero el guion dio un giro radical. Los inversores interpretaron que la fiebre por la inteligencia artificial aún tiene recorrido y compraron con fuerza. El Nasdaq 100 rebotó un 3,4% y los grandes nombres de la tecnología tomaron el relevo.
Microsoft protagonizó la jugada de la semana. Sus acciones se dispararon un 16% y la compañía sumó unos 450.000 millones de dólares de capitalización bursátil en una sola jornada, un récord absoluto para un valor individual. Amazon siguió la estela el viernes, con un avance del 15,32% después de que su división cloud, AWS, presentara un crecimiento de ingresos del 37%. La empresa, además, anunció un incremento de sus inversiones. En el lado opuesto quedó Apple, que se dejó un 7,35% tras ofrecer unas perspectivas de ventas decepcionantes para su negocio de hardware.
El último día de julio resumió el estado de ánimo general: los inversores aparcaron la inquietud por la subida de las rentabilidades de la deuda y se centraron en los números de Amazon. El Nasdaq Composite cerró con un avance del 1% hasta los 25.373,85 puntos, y el S&P 500 ganó un 0,7% para situarse en los 7.489,72 puntos.
Los gigantes del cloud marcan distancias
La letra pequeña de los balances revela una brecha creciente entre los grandes nombres de la tecnología. Amazon Web Services aceleró sus ingresos un 37%, Azure, la división cloud de Microsoft, creció un 43% hasta alcanzar los 90.000 millones de dólares, y el negocio de nube de Alphabet avanzó un 82%, hasta los 24.800 millones. Apple y Meta, sin embargo, no pudieron seguir ese ritmo y perdieron valor.
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El mercado ha empezado a premiar la disciplina inversora y a castigar el gasto sin retorno inmediato. Alphabet, por ejemplo, presentó en el segundo trimestre su primer flujo de caja libre negativo desde su salida a bolsa en 2004. Meta vio desplomarse su flujo de caja libre un 91%, hasta los 784 millones de dólares, frente a los 8.500 millones anteriores, y elevó su previsión de gasto de capital para 2026 hasta un rango de 130.000 a 145.000 millones de dólares. Microsoft, en cambio, mantiene sus desembolsos en torno a los 175.000 millones de dólares, una estabilidad que el mercado premió con una subida del 8% en su acción.
Chris Wood, de Jefferies, ya ha puesto el foco en este punto: las cuantiosas inversiones de los grandes proveedores de nube en inteligencia artificial podrían terminar destruyendo capital en lugar de crearlo. Los números dan argumentos a ambas lecturas.
Una rotación que gana cuerpo
La reacción del mercado a los resultados dibuja un mapa claro. Tras presentar cuentas el 22 de julio, Alphabet perdió alrededor de un 7% después de elevar su previsión de inversión de 180.000-190.000 millones a 195.000-205.000 millones de dólares, acompañada de ese primer déficit de flujo de caja libre de su historia. Tesla se hundió más de un 14%, lastrada por un flujo de caja libre también negativo y unas inversiones que se dispararon un 140%, hasta los 5.800 millones de dólares. En el extremo contrario, Microsoft sumó cerca de un 16% y Amazon alrededor de un 15%.
Esa divergencia alimenta una rotación sectorial que gana tracción: el dinero empieza a moverse desde el crecimiento puro hacia energía, industria, salud y utilities. Son sectores con menor peso dentro del MSCI World, pero que cada vez se buscan más como refugio de estabilidad. Para un índice diversificado no es una señal de alarma en sí misma, aunque sí modifica el reparto interno de las ganancias.
Un índice que cuelga de unos pocos hilos
La semana también ha puesto de manifiesto hasta qué punto el MSCI World depende de un puñado de compañías. Nvidia lidera las diez mayores posiciones del fondo con un peso del 5,18%, seguida de Apple con un 4,77% y Microsoft con un 2,95%. Amazon aporta un 2,59% y las dos clases de acciones de Alphabet suman cerca del 4,16%. El resultado es que una sola sorpresa trimestral, ya sea el salto de Microsoft o el tropiezo de Apple, puede mover el fondo entero en una única sesión.
El gráfico aguanta, el sentimiento no
Pese a los bandazos, el aspecto técnico se mantiene intacto. El ETF cotiza un 4,11% por debajo de su máximo de 52 semanas, los 212,08 dólares alcanzados en junio, y se sitúa claramente por encima de su media móvil de 200 días, en los 191,17 dólares. El RSI, en 53,8, indica que el valor no está ni sobrecomprado ni sobrevendido. Desde enero, el fondo acumula una subida del 9,47%, y en doce meses, del 19,82%.
La paradoja reside en la distancia entre la fortaleza del índice y el ánimo de los inversores particulares. La encuesta semanal de la American Association of Individual Investors refleja que el 42,1% de los encuestados se declara bajista, la vigesimoquinta semana consecutiva con un pesimismo inusualmente alto frente a la media histórica del 31%. Esa brecha entre la evolución del fondo y la nerviosidad del inversor minorista será clave en las próximas semanas, cuando nuevos resultados empresariales y datos de inflación determinen el próximo movimiento de la Fed y, con él, el rumbo de un mercado que se debate entre la euforia tecnológica y la cautela.
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