La agenda de Nvidia no da respiro. Entre la publicación de unos resultados récord, la compra de Hugging Face y una guidance que apunta a un crecimiento del 70% para el próximo ejercicio fiscal, el grupo californiano ha encontrado hueco para confirmar algo aparentemente menor: abonará su dividendo trimestral de 0,25 dólares por acción el próximo 1 de octubre, con fecha de corte el 10 de septiembre. La cuantía es casi simbólica para un valor que cotiza por encima de los 195 euros, pero el gesto dice más de lo que parece.
Un ritual de caja en plena vorágine inversora
Que una compañía esté dispuesta a desembolsar cerca de 12,9 mil millones de dólares por una plataforma de inteligencia artificial, mantenga una previsión de ingresos de 108 mil millones para el trimestre en curso y, a la vez, no toque su política de retribución al accionista, no es ninguna contradicción. Es, más bien, una declaración de intenciones: el flujo de caja libre que genera el negocio es tan abundante que permite financiar la expansión más agresiva de su historia sin renunciar a la recompensa periódica al inversor.
La lectura que hacen los analistas consultados es clara: lejos de ser un gesto para contentar a los inversores de renta, esta continuidad en el dividendo refleja la comodidad financiera de una empresa que se siente capaz de hacer ambas cosas a la vez. Con una rentabilidad por dividendo tan reducida a estos precios, nadie compra Nvidia por su retribución. Pero que el consejo la mantenga mientras ejecuta una de las mayores apuestas estratégicas de su historia envía una señal de confianza interna difícil de ignorar.
Los números del segundo trimestre fiscal, presentados el miércoles, sostienen esa lectura: ingresos de 96,2 mil millones de dólares, un 106% más que el año anterior, con márgenes brutos del 75,0%. La reacción del mercado, sin embargo, ha sido contenida: la acción acumula una subida de alrededor del 1,2% desde la presentación y cotiza en la zona de los 195,82 euros. El jueves, con el anuncio de la operación sobre Hugging Face, el avance se moderó hasta el 1,4%, dejando el título en 196,24 euros.
La guía que mira a 2028 y el elefante chino en la habitación
Lo que realmente pone a prueba la tesis de inversión no está en el espejo retrovisor, sino en las previsiones. La compañía ha comunicado una guía de ingresos de 108,0 mil millones de dólares para el tercer trimestre fiscal, con un margen de más o menos el 2% y márgenes brutos esperados del 74,0%. Más llamativa aún resulta la proyección para el ejercicio fiscal 2028: la directora financiera, Colette Kress, avanzó en la conferencia con analistas un crecimiento de aproximadamente el 70%, muy por encima del 44% de media que manejaban los expertos consultados por LSEG.
Aquí aparece el matiz que convierte esta guía en un ejercicio de prudencia calculada. Nvidia ha dejado escrito que sus previsiones no incluyen ni un solo dólar de ingresos por centros de datos en China. La decisión es deliberada, dadas las restricciones a la exportación de sus chips más avanzados hacia el gigante asiático. Según informaciones de CNBC, la administración estadounidense estudia incluso cerrar una vía alternativa por la que algunos de estos procesadores podrían accederse de forma remota a través de centros de datos de terceros países.
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Interpretar esa exclusión como una señal de que China ha dejado de importar para Nvidia sería un error. Más bien parece una estrategia de gestión de expectativas: se presupuesta lo peor para poder sorprender al alza. Si el entorno regulatorio se relajara, el mercado chino se convertiría en una palanca adicional de crecimiento, no en el pilar sobre el que se asientan las previsiones actuales. Esa cautela, lejos de debilitar la historia, refuerza la percepción de una gestión disciplinada.
Valoración, escenarios y el precio de la paciencia
La acción cotiza aproximadamente un 3,3% por debajo de su máximo de 52 semanas, los 202,50 euros alcanzados en mayo, pero más de un 40% por encima de los mínimos de septiembre del año pasado. La capitalización bursátil ronda los 4.598 mil millones de euros, una cifra que evidencia hasta qué punto el mercado ya descuenta buena parte de la historia de crecimiento.
En este contexto, Bank of America renovó el miércoles su recomendación de compra, argumentando que el múltiplo de aproximadamente 16 veces beneficios para el año calendario 2027 supone la valoración más baja en una década para el valor. Rosenblatt, por su parte, elevó a finales de agosto su precio objetivo hasta los 352 dólares, con una calificación de "Strong Buy" que reflejaba el optimismo predominante entre los analistas en ese momento.
El escenario alcista se sostiene sobre la demanda de la plataforma Vera Rubin, que según la propia compañía ya está en fase de producción en clientes como CoreWeave, Google Cloud, Microsoft Azure, Oracle Cloud Infrastructure y Nebius. La compra de Hugging Face, con sus tres millones de modelos, un millón de aplicaciones y más de 18 millones de desarrolladores, añade además una capa de software y comunidad que podría elevar los costes de cambio para los clientes y atar la infraestructura de hardware al ecosistema de desarrollo. Las inversiones comprometidas de 18 mil millones de dólares hasta el ejercicio 2027 completan el cuadro de una compañía que no se limita a vender chips, sino que construye un ecosistema integral.
El lado bajista, sin embargo, no carece de argumentos. La promesa del 70% de crecimiento es una expectativa de la dirección, no un dato contrastado, y cualquier desviación a la baja podría castigar con dureza un valor que ya descuenta mucho. La exclusión de China de las previsiones implica que, si las restricciones se consolidan o se endurecen, ese motor de crecimiento podría perderse de forma permanente. La integración de Hugging Face, además, no está cerrada: se trata de una transacción acordada, sujeta aún a posibles revisiones regulatorias o retrasos. Y la volatilidad del 45% en los últimos doce meses recuerda que la paciencia de los inversores tiene un precio.
Un calendario con una única fecha segura
Mientras el mercado digiere la combinación de resultados récord, una adquisición estratégica de 13 mil millones de dólares —más un posible paquete de retención de mil millones para la plantilla— y unas previsiones que prometen un crecimiento del 70%, hay un dato que no depende de ninguna variable macroeconómica ni regulatoria: el dividendo de octubre. La acción se mantiene aproximadamente un 16% por encima de su media móvil de 200 días, situada en 169,25 euros, lo que refleja la confianza acumulada. Pero el verdadero examen llegará con la presentación de resultados del tercer trimestre fiscal, cuando Nvidia tendrá que demostrar que puede cumplir la cifra de los 108 mil millones y, sobre todo, que el 70% proyectado para 2028 no era un espejismo. Hasta entonces, el único hito confirmado en el calendario es ese pago de 0,25 dólares por acción, una cifra pequeña que, paradójicamente, dice mucho de la tranquilidad con la que el gigante de los chips afronta su propia expansión.
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