Estimados lectores,
Alphabet perdió el jueves unos 500.000 millones de dólares de valor bursátil, la mayor caída diaria de su historia. La semana pasada el mercado ya premiaba a quien mostraba ingresos visibles. Esta semana la exigencia ha subido un escalón: ya no basta con que el negocio crezca, importa cuánto dinero queda después de invertir.
Amazon e Intel aportan nuevas decepciones, y los futuros del Nasdaq 100 apuntaban antes de la apertura estadounidense a un descenso de en torno al 2%. El índice se encamina así a su primer mes en negativo desde julio.
Alphabet, Amazon y Microsoft: buen negocio, caja débil
Alphabet se quedó claramente corto en beneficio ajustado por acción: 2,67 dólares frente a los 3,02 que esperaba el consenso. El flujo de caja libre, es decir, el dinero que sobra tras todas las inversiones, fue de menos 9.070 millones de dólares en el tercer trimestre.
Los analistas preveían menos 2.700 millones. Y eso que la nube brilló: Google Cloud duplicó sus ingresos, hasta 30.700 millones de dólares. La publicidad en el buscador, en cambio, creció solo un 12% y quedó por debajo de lo esperado. Para 2027, Alphabet anuncia inversiones sensiblemente mayores.
Amazon repite el patrón. AWS creció un 39%, hasta 46.000 millones de dólares, su ritmo más rápido desde finales de 2021. Aun así, el beneficio por acción (ajustado) y las ventas se quedaron por poco por debajo de las previsiones. El flujo de caja libre de los últimos doce meses pasó a menos 42.400 millones de dólares, frente a los 14.800 millones positivos de un año antes.
Para 2026 se mantienen unas inversiones de en torno a 220.000 millones, y en 2027 serán claramente superiores. En la bolsa alemana la acción cede solo levemente, porque la mayor parte de la caída ya se descontó el jueves en las operaciones posteriores al cierre.
Microsoft es el contraejemplo. Azure creció un 48% y, según sus previsiones, las inversiones anuales bajarán hasta unos 170.000 millones de dólares. La compañía colocó además un bono de 25.000 millones de dólares que encontró una demanda elevada. En el último mes su acción ha subido, mientras que Alphabet ha perdido casi un 17%.
El negocio funciona, pero el mercado castiga ahora a quien ve cómo su caja se encoge más deprisa de lo que crecen los ingresos de la nube. Para el inversor, los planes de inversión de 2027 pesarán al menos tanto como las tasas de crecimiento.
Intel y los chips: un castigo con dos orígenes
En Intel, al debate de la inteligencia artificial se suma un problema propio. El tercer trimestre fue mejor de lo esperado: 16.500 millones de dólares de ingresos (un 21% más) y 0,52 dólares de beneficio ajustado por acción.
La guía para el cierre del año, en cambio, decepcionó. La compañía prevé entre 15.000 y 16.000 millones de dólares de ingresos, frente a los 17.100 millones del consenso, y un beneficio ajustado por acción de 0,25 dólares, cuando se esperaban unos 0,43.
El director financiero, David Zinsner, ya no cuenta con flujo de caja positivo en 2026 y prevé que la debilidad del PC se prolongue al menos hasta el primer semestre de 2027. La división de procesadores para PC, que aporta cerca de la mitad de las ventas, retrocedió un 5% en el último trimestre, hasta 8.100 millones de dólares.
A ello se suma, según informaciones de prensa, una explosión en una fábrica de Israel que costará unos 600 millones de dólares en ingresos a lo largo de dos trimestres.
La acción cotiza en Alemania en torno a 62 euros, aproximadamente la mitad del máximo de junio, de 124,58 euros. En lo que va de año conserva una ganancia del 97%, pero esas plusvalías se evaporan con rapidez: el título se ha abaratado un 42% en 30 días.
La venta ha alcanzado a todo el sector de semiconductores. En Seúl, el Kospi cerró el viernes con una caída de en torno al 3,5%, en 5.631 puntos. SK Hynix perdió un 7,5% y Samsung Electronics un 3%.
En Europa, ASML cedió cerca de un 4% durante la sesión. AMD retrocede en torno a un 5% y Sandisk casi un 8%, pese a haber superado las expectativas y anunciado un desdoblamiento de acciones de 8 por 1.
Las cifras empresariales contradicen el castigo. Tokyo Electron espera un aumento del 87% en su beneficio operativo, hasta 1,17 billones de yenes, y destinará hasta 150.000 millones de yenes a recompras de acciones. SK Hynix prevé repartir unos 75.000 millones de dólares. Y el presidente de Foxconn no ve ninguna burbuja de inteligencia artificial.
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El mercado no duda de la demanda, sino de que Amazon, Alphabet y Meta puedan financiar sus planes de expansión. En valores de chips que han subido con fuerza este año, oscilaciones de entre el 5% y el 8% en un solo día son ahora normales. Eso aconseja compras escalonadas más que una entrada de todo o nada.
Bitcoin: el hackeo eclipsa las entradas de capital
Bitcoin cotiza en torno a 77.300 dólares, tras un mínimo intradía cercano a 76.400. El detonante fue un ciberataque comunicado contra la plataforma Binance, con un daño estimado en 6.300 millones de dólares, de los cuales unos 3.000 millones quedaron congelados en la cadena de bloques.
Binance suspendió temporalmente los depósitos. Bitcoin acumula así un 7,5% de caída en el último mes y un 12% en lo que va de año. Del máximo de hace un año, de casi 111.600 dólares, queda muy lejos.
Y eso que el flujo de capital fresco venía siendo bueno. Los ETF de bitcoin estadounidenses registraron entre el lunes y el miércoles entradas de unos 424 millones de dólares. Con ello, el balance de octubre, de unos 111 millones, pasó por poco a terreno positivo.
La mayor parte fue al fondo de BlackRock. Según observadores del mercado, los fondos de cobertura se retiran de las operaciones de arbitraje con los ETF, mientras que fondos soberanos con horizonte de largo plazo van acumulando posiciones.
Un solo hackeo no revierte esas entradas, pero sí daña la confianza en las plataformas de negociación. Quien tenga criptomonedas debería comprobar dónde están custodiadas.
Tipos, petróleo y oro: un entorno más áspero
La Reserva Federal mantuvo el miércoles los tipos en el 3,75%-4,00%, con dos miembros a favor de una subida. Según CME FedWatch, los operadores descuentan con más de un 81% de probabilidad un alza en diciembre. El proveedor de datos LSEG espera más de 50 puntos básicos adicionales hasta mediados de 2027. La inflación general (PCE) fue del 3,6% interanual en septiembre.
Al mismo tiempo, los inversores se refugian en la deuda pública estadounidense: la rentabilidad del bono a diez años bajó hasta cerca del 4,9% y cedió unos 40 puntos básicos en octubre. El petróleo sube por cuarto mes consecutivo, y el Brent cotiza claramente por encima de los 110 dólares por las nuevas tensiones en Oriente Medio. El oro cayó por debajo de los 4.000 dólares.
Tipos al alza y energía cara encarecen la financiación de las inversiones en inteligencia artificial. Eso explica por qué la bolsa reacciona con tanta sensibilidad a los flujos de caja negativos.
Indra: defensa y espacio como contrapeso
Lejos de las preocupaciones tecnológicas, la española Indra dio una señal positiva. Su beneficio neto del tercer trimestre subió un 78%, hasta 136 millones de euros, por encima de los 108 millones del consenso.
Ayudaron 36 millones de euros en dividendos de ITP Aero. Los ingresos y el resultado operativo, eso sí, quedaron algo por debajo de lo previsto. La cartera de pedidos se duplicó hasta 22.200 millones de euros, impulsada por el programa europeo de satélites IRIS².
Indra confirmó sus objetivos anuales: ingresos superiores a 7.000 millones de euros y resultado operativo (EBIT) por encima de 700 millones. En ventas de defensa, la compañía espera ahora un crecimiento de en torno al 80%. La acción marcó el jueves un máximo histórico de 65,40 euros. El 25 de noviembre llegará un nuevo plan estratégico.
Perspectiva para la próxima semana
Las próximas sesiones dirán si la venta de Amazon, Alphabet e Intel fue una revaluación o un exceso. La apertura de Wall Street del viernes mostrará si las pérdidas de los futuros se sostienen. Una señal de alivio solo será creíble cuando los planes de inversión y la caja vuelvan a cuadrar.
Mientras tanto, la probabilidad de una subida de tipos en diciembre y el petróleo por encima de los 110 dólares seguirán encareciendo esa financiación. Del lado de Indra, la cita es el plan estratégico del 25 de noviembre.
La pauta que deja la semana es sencilla. Antes de valorar el crecimiento de una compañía, conviene mirar cuánto dinero le queda después de invertir y cómo piensa financiar lo que viene.
Que tengan un excelente fin de semana.
Saludos cordiales,
Redacción Tecnología-Informática
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