Los números presentados por Microsoft para su segundo trimestre fiscal superaron las estimaciones del mercado. Sin embargo, el entusiasmo entre los inversores brilló por su ausencia. Un elemento concreto de su informe financiero ha generado una ola de escepticismo en Wall Street, eclipsando unos ingresos y beneficios sólidos. La pregunta que planea sobre la tecnológica es si su ambiciosa y costosa apuesta por la inteligencia artificial comenzará a dar sus frutos con la suficiente rapidez.
El peso de las inversiones en infraestructura
El gigante de Redmond reportó un aumento del 17% en sus ingresos, alcanzando la cifra de 81.300 millones de dólares. Además, el beneficio por acción se situó en 4,14 dólares, por encima de lo previsto por los analistas. No obstante, estos datos positivos se vieron inmediatamente contrarrestados por otra partida.
Los gastos de capital (CAPEX) se dispararon un 66% interanual, hasta los 37.500 millones de dólares. Esta inversión récord está destinada fundamentalmente a la expansión de centros de datos y a la infraestructura necesaria para sus servicios de IA. El mercado, que anticipaba un incremento menor, reaccionó con preocupación ante la presión que esto podría ejercer sobre los márgenes de beneficio a corto plazo. La cotización de la acción, que cerró en 448,65 dólares, refleja esta nerviosidad, mostrando una notable caída desde los 480,51 dólares de la sesión anterior.
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La nube Azure frena su ritmo por limitaciones físicas
Durante la presentación de resultados, la directora financiera Amy Hood abordó un desafío operativo clave: la escasez de capacidad. Hood señaló que la inmensa demanda por servicios de IA actualmente supera la capacidad de infraestructura disponible, una limitación que se prevé que persista al menos hasta junio de 2026.
Este cuello de botella ha tenido un impacto tangible incluso en Azure, el motor de crecimiento de Microsoft. Aunque su negocio en la nube creció un 38% (ajustado por divisas), mostró señales de una ligera desaceleración. La paradoja reside en que la cartera de pedidos está más llena que nunca. Los ingresos futuros comprometidos contractualmente (RPO) se incrementaron un 110%, hasta los 625.000 millones de dólares. Casi la mitad de esta cantidad está vinculada a compromisos con OpenAI. El problema, por tanto, no es la falta de clientes, sino la disponibilidad de hardware para atenderlos.
El análisis financiero baja el tono del optimismo
La respuesta de las principales firmas de análisis no se hizo esperar. Aunque bancos como Goldman Sachs y JPMorgan mantuvieron sus recomendaciones positivas ("Compra" y "Overweight", respectivamente), recortaron de forma significativa sus objetivos de precio. Goldman Sachs lo redujo de 655 a 600 dólares, mientras que JPMorgan lo bajó de 575 a 550 dólares. Morgan Stanley fue un paso más allá, eliminando a Microsoft de su lista de "Top Pick".
El mensaje del mercado es claro y unánime. La narrativa de inversión a largo plazo sigue siendo sólida, pero el foco inmediato ha cambiado. La prioridad ya no es solo el crecimiento potencial, sino el riesgo de ejecución. Los inversores exigen ahora pruebas concretas de que estas inversiones históricas se traducirán en un crecimiento rentable en un plazo razonable, y no simplemente en una base de costes inflada.
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