La revalorización de Micron Technology ha vuelto a superar la barrera psicológica del billón de dólares de capitalización bursátil. El miércoles, las acciones del fabricante de chips avanzaron un 6,5% hasta los 924,66 dólares, impulsadas por las declaraciones de la cúpula directiva sobre un mercado de memoria que, lejos de relajarse, se encamina hacia un 2027 todavía más restrictivo que el ejercicio en curso.
El detonante de este movimiento llegó desde el KeyBanc Capital Markets Technology Leadership Forum, donde Sumit Sadana, chief business officer de la compañía, advirtió que la inteligencia artificial está transformando la demanda de chips de memoria a una velocidad que la industria no logra igualar con nueva capacidad productiva. En el segmento de centros de datos, la situación alcanza cotas extremas: Micron apenas puede cubrir la mitad de los pedidos que recibe de sus clientes.
Un modelo de negocio que se reinventa
La cotización actual, que ronda los 831,40 euros por título, refleja una subida del 5% en la jornada y del 8,7% en el cómputo semanal. Sin embargo, el dato más revelador de esta fase del ciclo no es tanto el movimiento bursátil como el giro estratégico que está acometiendo la compañía. Los denominados Strategic Customer Agreements, contratos de suministro con cláusulas take-or-pay que obligan a los compradores a abonar las cantidades pactadas se consuman o no la entrega, cubrirán aproximadamente la mitad de los ingresos del grupo y se extienden en su mayoría hasta el año 2030.
Esta transformación hacia un modelo de ingresos predecibles contrasta con la naturaleza históricamente cíclica del negocio de memoria. La compañía ya había anunciado 16 de estos acuerdos en su última presentación de resultados, y desde entonces se han sumado más. La rentabilidad operativa del último trimestre, con un margen del 81%, y una bruta que la dirección califica de "excepcionalmente robusta", evidencian hasta qué punto la escasez está favoreciendo a Micron.
Para sostener esta posición, el grupo ha elevado su compromiso inversor en Estados Unidos de 200.000 a 250.000 millones de dólares y ha destinado 500 millones a estrechar lazos con el fabricante de obleas GlobalWafers, dentro de un paquete más amplio de 3.000 millones dirigido a toda la cadena de suministro. En el frente tecnológico, la alianza con Microchip Technology para desarrollar la SSD 9650 NVMe, la primera unidad de estado sólido Gen-6 en producción en serie, refuerza su apuesta por las cargas de trabajo de inteligencia artificial.
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El contrapunto de Citi y los riesgos geopolíticos
No todo son luces en el horizonte. Citigroup, a través de su analista Atif Malik, recortó el 7 de agosto su precio objetivo desde los 1.400 hasta los 1.150 dólares, aunque manteniendo la recomendación de compra. La firma anticipa que la dinámica alcista de precios se moderará el próximo año y sitúa el pico del ciclo en el segundo trimestre de 2027. El principal temor a largo plazo: la creciente capacidad de fabricación china. La llegada de oferta adicional de NAND y DRAM procedente del gigante asiático podría erosionar el poder de fijación de precios de Micron fuera de Estados Unidos, incluso si las restricciones estadounidenses dificultan el acceso de los fabricantes chinos al mercado norteamericano.
En este contexto geopolítico, la compañía está presionando a la administración estadounidense para que impida a Apple utilizar chips de memoria de rivales chinos como CXMT y YMTC en dispositivos comercializados fuera del país, un movimiento que subraya hasta qué punto la pugna por la supremacía en memoria se ha convertido en un tablero estratégico.
Otro elemento que los inversores siguen con lupa: el consejero delegado, Sanjay Mehrotra, ejecutó en julio ventas de acciones por valor de casi 29 millones de dólares dentro de un plan Rule-10b5-1 establecido en enero. Las operaciones, que incluyeron 8.715 títulos entre 942,73 y 965,85 dólares y otras 31.285 acciones entre 906,48 y 941,60 dólares, responden a un mecanismo programado y no constituyen por sí mismas una señal de desconfianza, aunque su volumen invita a la cautela.
La prueba de fuego de septiembre
El mercado otorga a Micron una revalorización del 694% en doce meses, un dato que refleja la euforia en torno al ciclo de memoria impulsado por la inteligencia artificial. Sin embargo, la acción cotiza todavía un 25% por debajo de su máximo de 52 semanas de 1.103,80 euros, lo que demuestra la sensibilidad de la valoración a cualquier cambio en las expectativas.
La cita clave llegará el 22 de septiembre de 2026, cuando la compañía presente sus resultados trimestrales. El consenso anticipa un beneficio por acción de 31,29 dólares frente a los 3,03 del mismo periodo del año anterior, con unos ingresos esperados de 50.820 millones de dólares, muy por encima de los 11.310 millones previos. Será entonces cuando se compruebe si los márgenes récord se mantienen intactos o si, como advierte Citi, el ciclo comienza a mostrar las primeras grietas. La estrategia de contratos blindados hasta 2030 ofrece un colchón, pero la historia del sector memoria enseña que ningún ciclo dura para siempre.
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