La corrección de Micron Technology no nació en sus cuentas ni en un deterioro súbito del negocio. Nació en un debate de mayor calado: hasta qué punto conviene frenar el ritmo de desarrollo de la inteligencia artificial. Esa discusión, reabierta el fin de semana por Dario Amodei, consejero delegado de Anthropic, acabó arrastrando al conjunto del sector de semiconductores y dejó a Micron en el centro de la tormenta.
Amodei defendió en un ensayo que las empresas de IA deberían moderar la velocidad a la que construyen modelos cada vez más potentes. Su advertencia fue clara: en un plazo de seis a doce meses, la inteligencia artificial podría coordinar enjambres de agentes automatizados capaces de hacerse con Internet. Elon Musk y Sam Altman, jefe de OpenAI, habrían compartido esa inquietud. El resultado fue una venta generalizada en la industria: Nvidia cedió alrededor de un 3 por ciento, AMD un 5,6 por ciento, Intel más de un 6 por ciento y Micron sufrió el castigo más severo, con un descenso de unos 6 puntos porcentuales.
La reacción de la cotización refleja ese cambio de humor. La acción baja hoy un 5,5 por ciento y se sitúa en 794,90 euros, frente a los 841,30 euros del cierre del viernes. En una semana, el retroceso acumulado alcanza el 11 por ciento. Aun así, el recorrido de fondo sigue siendo muy potente: en lo que va de año Micron avanza un 215 por ciento y, a doce meses, el saldo positivo asciende al 493 por ciento. El título cotiza además un 28 por ciento por debajo de su máximo de 52 semanas, pero todavía vale más de cinco veces que en el mínimo del pasado septiembre.
Visto con esa perspectiva, el movimiento encaja mejor como una corrección tras una subida muy intensa que como un cambio de tendencia. El precio actual está casi en línea con la media de 50 días, situada en 805,69 euros, lo que refuerza la idea de que el mercado está ajustando expectativas a corto plazo más que cuestionando el negocio de base. La volatilidad a 30 días, del 51 por ciento, ayuda a explicar por qué cualquier sacudida sectorial se amplifica con tanta facilidad.
El telón de fondo tampoco es menor. La presión no llega solo desde el debate sobre seguridad en IA. En Asia, SK Hynix llegó a perder más de un 7 por ciento, SoftBank cerca de un 13 por ciento y Kioxia casi un 10 por ciento. El índice KOSPI cerró con una caída del 3,26 por ciento, la tercera sesión consecutiva en negativo. Al mismo tiempo, la posibilidad de que Washington imponga aranceles amplios a los semiconductores pesa sobre la percepción de riesgo, y la rentabilidad del bono estadounidense a diez años se aproxima al 5 por ciento.
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Sin embargo, el desempeño operativo de Micron sigue siendo sólido. En el tercer trimestre del ejercicio en curso, los ingresos crecieron un 346 por ciento frente al año anterior. Dentro de esa cifra destacan el negocio de memoria para la nube, con unos 13,8 mil millones de dólares de facturación y un margen del 83 por ciento, y el segmento core de centros de datos, con 11,5 mil millones de dólares y un margen del 87 por ciento. La compañía también ha entregado ya más de mil millones de dólares en chips HBM4, un producto clave para los aceleradores de IA.
La hoja de ruta comercial y de inversión acompaña esa fortaleza. Micron cerró una alianza de suministro a largo plazo con Ford para memoria automotriz, amplió la producción de DRAM en la planta de Manassas y recibió del Departamento de Comercio de EE. UU. la promesa de una ayuda de hasta 275 millones de dólares para modernizar ese mismo centro. Son movimientos de expansión, no de repliegue.
A eso se suma un frente legal que sigue abierto: Netlist mantiene una demanda de patentes contra la arquitectura DDR5 de Micron. Y en paralelo, la administración Trump estudia aranceles amplios a los chips, con posibles efectos también sobre productos intermedios como servidores y portátiles. No es poco ruido para una empresa que, aun así, sigue presentando cifras de primer nivel.
El 30 de septiembre llegará el próximo examen importante, cuando Micron publique sus resultados. Antes de esa cita, la compañía ya había dado guía para el cuarto trimestre fiscal: ingresos de 50,0 mil millones de dólares, con un margen bruto de alrededor del 86 por ciento y un beneficio por acción GAAP de 30,73 dólares, con una variación de más o menos 1,00 dólar. El mensaje implícito es que la utilización de capacidad sigue siendo rentable y que no hay señales de un frenazo brusco en la demanda.
También hay factores menos visibles pero relevantes en la ecuación. En Taiwán, donde trabaja una parte clave de su plantilla, Micron ha anunciado el mayor bono de su historia para unos 60.000 empleados en todo el mundo. En el caso de los trabajadores de Taiwán, las primas ascienden a un equivalente de algo más de 31.000 dólares, mientras que para el personal de producción el paquete total puede llegar a 68 salarios mensuales. Aun así, el sindicato local, que representa a unos 10.000 de los 15.000 empleados, ha rechazado la propuesta y exige una participación fija en beneficios del 15 por ciento a partir del próximo ejercicio. La segunda ronda de mediación está prevista para el próximo lunes, y el 80 por ciento de los trabajadores encuestados ya se ha mostrado a favor de una huelga.
En este punto, Micron concentra dos debates distintos pero conectados: uno, externo, sobre si el auge de la IA está entrando en una fase de mayor cautela; otro, interno, sobre cómo repartir una rentabilidad que sigue siendo extraordinaria. De momento, lo que muestran los números es que la empresa continúa creciendo con fuerza. El mercado, en cambio, ha decidido poner en cuarentena parte de esa euforia.
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