La estrategia de crecimiento de Netflix ha dado un giro radical. El gigante del streaming, que históricamente había confiado en su expansión orgánica, se embarca ahora en una de las operaciones de fusión y adquisición más grandes de la industria mediática: la compra de gran parte de los activos de Warner Bros. Discovery. Este cambio de rumbo ha generado una notable inquietud entre los inversores, reflejada en un desempeño bursátil significativamente inferior al del mercado general durante el último trimestre, en un contexto donde también se libra una pugna por la adquisición con el consorcio Paramount Skydance.
Un acuerdo que redefine el panorama del streaming
El pasado 5 de diciembre, Netflix hizo oficial su intención de adquirir los estudios de cine y televisión de Warner Bros. Discovery (WBD), junto con las plataformas de streaming HBO Max y HBO. La transacción valora a la empresa objetivo con un valor empresarial de 82.700 millones de dólares, lo que equivale a un valor de capital de 72.000 millones.
Condiciones clave de la operación:
- La oferta por acción de WBD se sitúa en 27,75 dólares.
- Esta cantidad se compone de 23,25 dólares en efectivo y 4,50 dólares en acciones de Netflix.
- Se prevé que el cierre del acuerdo tarde entre 12 y 18 meses, siempre que se obtengan las autorizaciones regulatorias necesarias.
- Netflix proyecta ahorros de costes anuales de entre 2.000 y 3.000 millones de dólares a partir del tercer año.
- Como parte del trato, los canales de cable de WBD (como CNN, TNT y Discovery) se escindirán para formar una empresa independiente llamada "Discovery Global".
El consejo de administración de Warner Bros. Discovery recomendó por unanimidad a sus accionistas aceptar la oferta de Netflix en una reunión celebrada el 17 de diciembre. En la misma sesión, rechazó una oferta hostil competidora presentada por Paramount Skydance, valorada en 108.400 millones de dólares.
La batalla regulatoria y la visión de los analistas
La magnitud de la operación ha encendido las alarmas entre los reguladores. Políticos estadounidenses de peso, como los senadores Elizabeth Warren, Bernie Sanders y Richard Blumenthal, han solicitado formalmente al Departamento de Justicia que realice un escrutinio antimonopolio exhaustivo. Su preocupación se basa en que la entidad resultante controlaría aproximadamente el 43% de los suscriptores globales de servicios de vídeo bajo demanda por suscripción (SVOD).
A pesar de este panorama regulatorio complejo, varias firmas de análisis mantienen una perspectiva optimista. Morgan Stanley, Jefferies y Wolfe Research han reiterado sus recomendaciones de "comprar" para la acción de Netflix. Algunos de sus objetivos de precio se sitúan hasta en 152 dólares por acción, lo que sugiere un potencial alcista considerable siempre que la operación supere los obstáculos legales y se materialicen las sinergias previstas.
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Paramount Skydance se mantiene en la contienda
La negativa del consejo de WBD no ha disuadido a Paramount Skydance. El consorcio continúa su campaña para conseguir el apoyo directo de los accionistas de Warner, manteniendo sobre la mesa una oferta en efectivo de 30 dólares por acción. Esta propuesta cuenta con el respaldo de una garantía personal de 40.400 millones de dólares de Larry Ellison, cofundador de Oracle, y permanecerá vigente hasta el 21 de enero de 2026.
Por su parte, la dirección de Netflix, a través de una comunicación de su co-CEO Ted Sarandos, ha defendido la solidez de su propuesta. Sarandos destacó aspectos como la financiación externa garantizada por Wells Fargo, BNP y HSBC, la ausencia de fondos soberanos extranjeros en la estructura y un camino regulatorio claro que no requiere la revisión del Comité de Inversión Extranjera en los Estados Unidos (CFIUS). Además, el 22 de diciembre, Netflix aseguró 25.000 millones de dólares en nueva financiación bancaria, reemplazando parte de un préstamo puente inicial de 59.000 millones.
El impacto inmediato en los mercados
La reacción del mercado de valores ha sido contundente. La acción de Netflix cotiza actualmente alrededor de los 93 dólares, tras haber perdido aproximadamente un 20% de su valor en el cuarto trimestre. En el mismo período, el índice S&P 500 registró una ganancia superior al 3%. Esto deja al título a más de un 30% de su máximo histórico alcanzado en julio de 2025.
Varios factores confluyen en esta presión bajista:
- La expectativa de un prolongado y riguroso examen antimonopolio en Estados Unidos y la Unión Europea.
- La oposición manifestada por el sindicato de guionistas Writers Guild of America.
- Las dudas sobre el nivel de endeudamiento que asumirá Netflix una vez concluya la transacción.
- La incertidumbre en la valoración del negocio de cable que será escindido.
Desde un punto de vista técnico, algunos observadores del mercado señalan que el valor se acerca a niveles de sobreventa, identificando una posible zona de soporte entre 92,71 y 93,77 dólares.
La estrategia subyacente: consolidación y escala
El objetivo estratégico es claro. La operación crearía un coloso del streaming con cerca de 430 millones de suscriptores en todo el mundo, ampliando sustancialmente su ventaja sobre competidores como Disney (221 millones) y Amazon (200 millones). Solo en el mercado estadounidense, la plataforma combinada alcanzaría unos 139 millones de abonados.
En el ámbito del contenido, Netflix obtendría el control de franquicias premium de enorme valor, incluyendo Harry Potter, Game of Thrones, The Sopranos y el universo cinematográfico de DC. La dirección de Netflix se ha comprometido a preservar la estrategia de estrenos en cines de Warner Bros. y a proteger el posicionamiento de alta calidad de la marca HBO.
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