La cotización del metal amarillo se sitúa en 3.883,96 dólares por onza troy, con un retroceso diario del 3,3% que devuelve al primer plano la tensión entre la política monetaria de la Reserva Federal y la demanda estructural de los compradores oficiales. El detonante inmediato es doble: el dólar ha alcanzado un máximo de 19 meses y las declaraciones restrictivas de varios miembros del banco central estadounidense han reforzado la convicción del mercado de que habrá una subida de tipos en diciembre.
Los datos de inflación publicados el martes añadieron leña al fuego. Los precios de consumo de Estados Unidos subieron un 0,4% en octubre frente al mes anterior, por encima del 0,3% que anticipaban los economistas consultados por Reuters. La reacción no se hizo esperar, y el gobernador de la Fed Christopher Waller ya había mencionado previamente la posibilidad de un encarecimiento del dinero de 50 puntos básicos en la reunión de diciembre.
Goldman recorta y Standard Chartered resiste
El nuevo escenario de tipos ha obligado a revisar las proyecciones. Goldman Sachs rebajó el 5 de noviembre su previsión para finales de 2026 hasta los 4.150 dólares por onza, y para finales de 2027 la fijó en 4.800 dólares, frente a los 5.400 anteriores. El argumento esgrimido por los analistas es la orientación más restrictiva de la Fed y su efecto sobre la posición de los inversores.
Standard Chartered, en cambio, mantiene una visión bastante más alcista. Para el promedio del cuarto trimestre de 2026 prevé 4.650 dólares por onza, y para el primer trimestre de 2027 sostiene los 4.850 dólares. Sus argumentos son los flujos de inversión y las compras de los bancos centrales. Eso sí, su escenario también incorpora una subida de 25 puntos básicos en diciembre y tipos estables hasta 2027; cualquier endurecimiento adicional se convertiría en un viento de cara mayor para el metal.
Acciones de Gold: ¿Comprar, mantener o vender? Descarga gratuita de tu análisis de Gold - Obtén la respuesta que andabas buscando.
Conviene no confundir ambas métricas: un objetivo de cierre de año describe una trayectoria puntual, mientras que el promedio trimestral responde a un comportamiento distinto del precio a lo largo de todo el periodo. Los inversores deberían valorar cada tipo de pronóstico por separado.
La demanda oficial, un contrapeso de peso
Frente al castigo que imponen el billete verde y la rentabilidad de los bonos, los compradores institucionales siguen remando en dirección contraria. Según el World Gold Council, los bancos centrales adquirieron 321 toneladas en el tercer trimestre de 2026, un 42% más que en el mismo periodo del año anterior. Para estos actores, el oro físico funciona como reserva de valor y activo de seguridad, una lógica que poco tiene que ver con la que mueve a los inversores occidentales, más pendientes del diferencial con los Treasuries y del tipo de cambio.
Esa divergencia explica que ambas fuerzas puedan operar a la vez en sentidos opuestos: compras de largo plazo conviviendo con presión vendedora de corto. El flujo minorista tampoco acompaña. Los particulares compraron 268 toneladas en barras y monedas durante el tercer trimestre de 2026, lo que supone un descenso del 19% interanual. Para que la recuperación tenga base amplia haría falta que ese segmento volviera a sumarse.
El calendario marca la próxima cita
Con el foco puesto en los precios, la próxima referencia será la publicación de los precios de producción estadounidenses el 13 de noviembre de 2026. El consenso espera un avance mensual del 0,4% en octubre. Un repunte más intenso de lo previsto alimentaría nuevas expectativas de endurecimiento monetario y agravaría la presión vendedora. Más adelante, el 10 de diciembre de 2026, llegará el turno del IPC de noviembre.
El soporte de la demanda de reservas juega a favor del oro siempre que el viento de cara de los tipos amaine. En contra de una reacción rápida opera la posibilidad de que el mercado siga descontando un endurecimiento mayor del previsto. De esa condición depende la viabilidad de las proyecciones más optimistas.
Gold: ¿Comprar o vender? El nuevo Análisis de Gold del 13 de noviembre tiene la respuesta:
Los últimos resultados de Gold son contundentes: Acción inmediata requerida para los inversores de Gold. ¿Merece la pena invertir o es momento de vender? En el Análisis gratuito actual del 13 de noviembre descubrirá exactamente qué hacer.
Gold: ¿Comprar o vender? ¡Lee más aquí!
