El oro cerró el viernes en 4.661,60 dólares por onza, un avance del 1,9% en la jornada que lo sitúa en máximos de tres meses. Pero detrás de la escalada del metal precioso se esconde una doble dinámica: la erosión de la confianza en la política fiscal estadounidense y una creciente fractura en los estándares del comercio físico del oro que enfrenta a la industria china con la plaza londinense.
En apenas unas semanas, la London Bullion Market Association (LBMA) ha suspendido a dos refinerías chinas de sus listas de Good Delivery. Primero fue Shandong Gold Smelting, a comienzos de agosto, tras ser incluida en la lista estadounidense de la Ley de Prevención del Trabajo Forzado Uigur (UFLPA). La semana pasada le llegó el turno a Hunan Shuikoushan Nonferrous Metals Group, que perdió su estatus porque su auditor no otorgó una aprobación sin reservas al informe de cumplimiento de plata responsable para el ejercicio 2025.
La reacción de Pekín no se ha hecho esperar. La Asociación China del Oro acusa a Washington y a la propia LBMA de utilizar la lista UFLPA como un instrumento deliberado contra segmentos de la industria aurífera china. El conflicto, que trasciende lo meramente comercial, amenaza con fragmentar los flujos físicos de oro entre Oriente y Occidente, un escenario que a largo plazo podría alterar tanto las rutas de suministro como la propia formación de precios.
Los bancos centrales marcan el ritmo de fondo
La disputa por los estándares de suministro no altera, sin embargo, la tendencia estructural de la demanda. El Banco Popular de China adquirió 33 toneladas en el segundo trimestre, su mayor compra trimestral desde finales de 2023, y encadena ya 21 meses consecutivos de acumulación. Según los datos más recientes, las reservas chinas alcanzaron las 2.331 toneladas a finales de mayo, con un incremento de unas diez toneladas respecto al mes anterior. Polonia y Corea del Sur también amplían sus tenencias de forma sostenida, mientras que Turquía, que durante años fue uno de los grandes compradores, vendió alrededor de 70 toneladas en el primer trimestre.
Esta demanda institucional proporciona un suelo sólido al precio, independientemente de las turbulencias regulatorias. Pero el contexto macroeconómico añade un combustible adicional.
El dólar pierde pie y la deuda marca el compás
El secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, ha duplicado sus recompras de bonos para contener la rentabilidad en el tramo largo de la curva, con un éxito limitado. La rentabilidad del bono estadounidense a diez años se sitúa en el 4,70%, mientras que la del papel a treinta años alcanza el 5,25%. La deuda pública de Estados Unidos ha superado ya los 40 billones de dólares.
Acciones de Gold: ¿Comprar, mantener o vender? Descarga gratuita de tu análisis de Gold - Obtén la respuesta que andabas buscando.
Carsten Fritsch, analista de Commerzbank, resume el sentir del mercado: la confianza en el dólar se está erosionando. Goldman Sachs habla incluso de un "definitivo olor a estanflación", una combinación de crecimiento débil e inflación persistente que históricamente favorece al oro. El billete verde cede terreno frente al euro y al dólar australiano, mientras el petróleo también se aprecia.
El metal precioso acumula una revalorización del 40% en doce meses, aunque todavía cotiza un 17% por debajo de su máximo de 52 semanas, registrado el 29 de enero. El índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 70,5, señal de una condición de sobrecompra tras una subida del 15% en solo treinta días.
Pronósticos divididos entre la cautela y el optimismo
Las expectativas de los analistas dibujan un abanico amplio. Wells Fargo Investment Institute proyecta que el oro alcance entre 4.900 y 5.100 dólares a finales de año, lo que supondría un potencial de aproximadamente el 11% desde los niveles actuales. Para 2027, la entidad maneja una horquilla de 5.400 a 5.600 dólares.
En el lado más conservador, Bendura Bank sitúa su objetivo para diciembre en torno a los 4.600 dólares. La Bank of Montreal, por su parte, ha recortado su previsión para el promedio del semestre hasta los 4.625 dólares, un 5% menos que su estimación anterior. El principal riesgo que esgrimen los más cautos es un posible endurecimiento monetario de la Reserva Federal si la presión inflacionista se intensifica por la subida del crudo, alimentada por las tensiones en Oriente Próximo y la inquietud por el estrecho de Ormuz.
Las citas que marcarán el rumbo
Los próximos hitos para el mercado llegan de la mano de la política monetaria. El 28 de agosto, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, intervendrá en el simposio de Jackson Hole, y el 16 de septiembre se celebrará la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), con la publicación de su actualizado diagrama de puntos. Ambas citas condicionarán las expectativas sobre los tipos de interés y, por extensión, la trayectoria del dólar.
La Asociación China del Oro ya ha advertido de que no dejará pasar el conflicto con la LBMA. La respuesta del organismo londinense será determinante para saber si la fragmentación del mercado físico del oro se consolida o encuentra una vía de entendimiento. Por ahora, quien apuesta por el metal precioso lo hace, en esencia, apostando a que persisten las dudas sobre la estabilidad fiscal y monetaria de Estados Unidos.
Gold: ¿Comprar o vender? El nuevo Análisis de Gold del 24 de agosto tiene la respuesta:
Los últimos resultados de Gold son contundentes: Acción inmediata requerida para los inversores de Gold. ¿Merece la pena invertir o es momento de vender? En el Análisis gratuito actual del 24 de agosto descubrirá exactamente qué hacer.
Gold: ¿Comprar o vender? ¡Lee más aquí!
