La política monetaria estadounidense vuelve a marcar el paso en el mercado de metales preciosos. Este miércoles, la onza de oro se cambia por 4.302,01 dólares, lo que supone un descenso del 1,3% en la jornada y devuelve la cotización por debajo del umbral de los 4.350 dólares. Las declaraciones de Kevin Warsh, al frente de la Reserva Federal, dejaron entrever que la reciente subida de tipos podría no ser la última: el banco central mantiene la puerta abierta a nuevos ajustes.
El mercado de futuros ya descuenta ese escenario con notable convicción. Según los datos que maneja el CME, los operadores otorgan en torno a un 90% de probabilidad a un nuevo incremento del precio del dinero en la reunión de diciembre. Con tipos al alza, sostener metal sin rendimiento en cartera resulta cada vez más caro, y esa ecuación empuja a los inversores de perfil más táctico a deshacer posiciones.
A la presión de los tipos se suma otro factor que resta urgencia a las coberturas. El presidente Trump calificó de muy bueno su encuentro con emisarios iraníes, un gesto que rebajó la temperatura geopolítica y, con ella, la prima de riesgo que muchos operadores incorporan al precio del oro. El repliegue de los precios del crudo y la menor preocupación inflacionaria completan ese cóctel: los inversores encuentran menos motivos para pagar por protección.
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La otra cara: Asia y los bancos centrales no sueltan el timón
Frente al desgaste que muestran los mercados occidentales, la demanda física sigue ejerciendo de contrapeso. Los datos de importación china correspondientes a agosto superan ya las 1.000 toneladas, de modo que el país asiático ha rebasado en apenas ocho meses el volumen total adquirido durante todo 2025. Detrás de ese ritmo hay un interés sostenido tanto de inversores privados como institucionales, decididos a diversificar sus reservas y a reducir su dependencia de las estructuras financieras occidentales.
La banca central global refuerza esa base compradora. El World Gold Council cifra en 288,9 toneladas el oro adquirido por las autoridades monetarias durante el segundo trimestre de 2026, un 62% más que en el mismo tramo del año anterior y la cifra más elevada jamás registrada para un segundo trimestre. Polonia y China figuran entre los principales artífices de esas compras, mientras que Rusia y Turquía se desprendieron de parte de sus existencias en términos netos.
Ese suelo institucional explica por qué las correcciones encuentran compradores con relativa rapidez. Aun así, la distancia respecto al máximo de 52 semanas —5.598,58 dólares, marcado a finales de enero— no deja de ampliarse, y el pulso entre el endurecimiento monetario y las compras estructurales de los bancos centrales seguirá definiendo la trayectoria de las próximas semanas. La resistencia del mercado físico sugiere que los recortes más pronunciados no tardarían en toparse con demanda dispuesta a absorberlos.
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