Estimados lectores,
La semana pasada cerrábamos preguntándonos si la fiebre de gigavatios y centrales eléctricas que sostiene el rally de la inteligencia artificial encontraría respaldo en los resultados trimestrales de Nvidia. La respuesta llegó rotunda: 96.200 millones de dólares en ingresos y un beneficio que se disparó un 126 por ciento, cifras que confirman que el despliegue de infraestructura física para la IA sigue en plena forma. Pero quien observe con atención el comportamiento del mercado esta semana notará algo distinto: la liquidez ya no se conforma con aplaudir los chips. Ha comenzado a buscar nuevas salidas —el software, la ciberseguridad, los activos digitales— en lo que puede describirse como una rotación de los "átomos" a los "bits".
El software toma el relevo
Durante mucho tiempo, las compañías de software cotizaron a la sombra de los fabricantes de hardware. Esta temporada de resultados marca un cambio de guion, y Salesforce lo ilustra mejor que nadie. El ingreso trimestral creció un sólido 11 por ciento hasta 11.350 millones de dólares, pero la verdadera historia se esconde en los detalles: el ingreso recurrente anual (ARR) de Agentforce, su nueva plataforma de agentes de IA, se disparó un 240 por ciento hasta superar los 1.500 millones de dólares. A esto se sumó un golpe de suerte estratégico: la participación de Salesforce en la startup Anthropic le reportó una ganancia extraordinaria de 2,53 dólares por acción. El título, que en las plazas alemanas ronda actualmente los 215 euros, está arrastrando al alza a todo el sector del software como servicio.
En paralelo, el auge de los agentes de IA autónomos está obligando a las empresas a blindar sus sistemas. CrowdStrike incrementó su facturación un 26 por ciento hasta 1.470 millones de dólares y elevó su ingreso recurrente anual a 5.840 millones. Su rival Okta también creció a doble dígito y mejoró sus previsiones. La lectura para la cartera es clara: si la construcción de centros de datos ya está en gran medida descontada por el mercado, el ciclo de monetización del software de aplicaciones y de seguridad apenas comienza.
Wall Street, no los memecoins, marca el paso en cripto
El mercado de criptomonedas también se beneficia de esta liquidez en rotación, aunque muestra una cara mucho más madura que en ciclos anteriores. Bitcoin se acerca de nuevo a los 80.000 dólares, impulsado por entradas en ETF de 2.800 millones de dólares en apenas ocho jornadas de negociación. Más relevante que el propio precio es el anclaje institucional que se está produciendo: el gigante del bróker Charles Schwab ha empezado a integrar altcoins como Solana —que cotiza en torno a los 106 dólares— directamente en su plataforma, mientras Coinbase se adentra en el negocio crediticio tradicional con hipotecas respaldadas por bitcoin.
Esta profesionalización contrasta con los flancos más especulativos del mercado. Un informe reciente revela que los inversores en proyectos cripto vinculados a Donald Trump —encabezados por el memecoin TRUMP, lanzado en enero— acumulan pérdidas latentes de 4.700 millones de dólares. El mensaje es nítido: en 2026, el dinero inteligente fluye hacia la infraestructura cripto y los vehículos regulados, no hacia objetos de especulación política.
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Cuando ni siquiera los buenos resultados bastan
El caso de Marvell Technology explica por qué el capital empieza a ponerse nervioso con los semiconductores. El diseñador de chips presentó un crecimiento de ingresos del 37 por ciento hasta 2.700 millones de dólares y se aseguró un contrato con Google para chips de IA a medida que podría reportarle hasta 120.000 millones de dólares hasta 2033. La reacción de Wall Street fue, sin embargo, una caída del 8 por ciento en la cotización antes de la apertura. Los inversores ya no se conforman con cifras excelentes: exigen certeza sobre cuándo empezarán a materializarse esos ingresos futuros.
A esta impaciencia se suman ruidos políticos. Las nuevas discusiones sobre posibles aranceles estadounidenses a los semiconductores bajo la actual administración Trump presionaron esta semana a valores como Micron. El margen de maniobra para el hardware se ha estrechado tanto que ni siquiera los anuncios fundamentalmente sólidos garantizan ya subidas bursátiles cuando la valoración exige perfección.
Un trasfondo macroeconómico que sigue frágil
Que los inversores se refugien con tanta convicción en nichos tecnológicos de alta rentabilidad y en activos digitales también responde a una economía global que sigue dando tumbos. En Europa, el STOXX 600 encadena su tercera semana consecutiva de pérdidas. Francia, por su parte, esquivó por poco la recesión en el segundo trimestre: su producto interior bruto se estancó en el cero por ciento, lastrado por una débil producción agrícola durante el verano. Con los valores industriales y de consumo clásicos aún vulnerables al ciclo, todas las miradas se dirigen ahora al encuentro de banqueros centrales en Jackson Hole, donde el discurso que pronuncia hoy Kevin Warsh, presidente de la Fed, debería aportar algo de claridad sobre el rumbo de los tipos.
El superciclo de la inteligencia artificial sigue intacto, pero el terreno de juego ha cambiado de forma. La primera fase —el vertido de los cimientos de silicio— está en gran medida agotada en bolsa. La próxima semana traerá el veredicto de Jackson Hole sobre la política monetaria, un dato que decidirá si la búsqueda de refugio en software, ciberseguridad y activos digitales se acelera o si el capital vuelve, aunque sea parcialmente, hacia el hardware. La rentabilidad de los próximos meses se decidirá allí donde esa potencia de cálculo se convierta en ingresos de software tangibles, y en los activos digitales que actúan como alternativa líquida en un entorno marcado por las expectativas de recortes de tipos.
Que tengan un excelente fin de semana.
Saludos cordiales,
Redacción Tecnología-Informática
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