El calendario de Chevron no podía ser más apretado. Apenas una semana después de recuperar la producción total en su planta australiana de Wheatstone, el gigante energético se prepara para presentar el 1 de mayo los resultados del primer trimestre de 2026. Dos frentes que convergen en un momento crucial para la compañía.
La planta de GNL de Wheatstone, con una capacidad de 8,9 millones de toneladas anuales, sufrió un duro revés a finales de marzo cuando el ciclón Narelle obligó a paralizar sus dos líneas de procesamiento. La reparación de cientos de intercambiadores de calor mantuvo en vilo al mercado durante semanas, hasta que el 23 de abril Chevron confirmó la vuelta a la operación plena. La noticia llega en un contexto geopolítico especialmente sensible: Catar ha declarado fuerza mayor por el cierre del estrecho de Ormuz y los ataques a su infraestructura de GNL, lo que encarece cada molécula de gas australiano.
El dilema de las cifras trimestrales
Los analistas se enfrentan a un abanico inusualmente amplio de previsiones. Las estimaciones de beneficio por acción oscilan entre 1,09 y 1,87 dólares, mientras que los ingresos medios esperados rondan los 50.000 millones de dólares. La volatilidad de las partidas contables complica aún más el pronóstico.
El segmento de exploración y producción (upstream) debería registrar un avance significativo respecto al trimestre anterior, impulsado por el repunte de los precios de las materias primas. Chevron calcula un incremento del resultado después de impuestos de entre 1.600 y 2.200 millones de dólares frente al cuarto trimestre de 2025. Sin embargo, el lado oscuro lo pone el negocio de refino (downstream), donde los derivados y los efectos LIFO podrían restar entre 2.700 y 3.700 millones de dólares.
La dirección insiste en que estos lastres son temporales y se revertirán en los próximos trimestres. El mercado prestará especial atención a cómo comunica el equipo directivo esta dualidad: un upstream boyante frente a un downstream que sangra por las partidas no recurrentes.
La producción como ancla de la estrategia
La actividad operativa ofrece señales mixtas. La producción diaria estimada se sitúa entre 3,8 y 3,9 millones de barriles de petróleo equivalente, con los parones del proyecto Tengiz en Kazajistán ejerciendo una presión moderada. En el Pérmico, la cuenca texana que se ha convertido en el buque insignia de la compañía, la producción superó recientemente el millón de barriles diarios. Los inversores vigilarán si este ritmo se mantiene.
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La integración de Hess representa el primer gran examen de la estrategia corporativa. Tras ganar el arbitraje el año pasado, Chevron se hizo con el 30% del lucrativo bloque Stabroek frente a las costas de Guyana, una joya que debe apuntalar el crecimiento de la próxima década. Para finales del ejercicio fiscal, el consejo prevé sinergias anuales de 1.000 millones de dólares procedentes de la adquisición.
La apuesta por la inteligencia artificial
En un movimiento que trasciende el negocio tradicional, Chevron planea construir una central eléctrica de gas de 2,5 gigavatios en el Pérmico para abastecer un centro de datos de inteligencia artificial. La iniciativa convierte el gas extraído directamente en electricidad para uno de los sectores de mayor demanda energética. Los analistas lo interpretan como una diversificación inteligente que rentabiliza los recursos propios.
El pulso del mercado y las perspectivas
La cotización refleja la incertidumbre del momento. Tras un arranque de año brillante, el título ha cedido cerca de un 11% en el último mes y cerró el viernes a 157,46 euros. Se sitúa un 14% por debajo del máximo de 52 semanas alcanzado el 30 de marzo, aunque en el acumulado anual aún suma un avance superior al 18%. El RSI, en 41, y el precio por debajo de la media de 50 sesiones apuntan a una fase de consolidación.
Los fundamentales invitan al optimismo. El punto de equilibrio de Chevron se sitúa por debajo de los 50 dólares por barril, la compañía ha elevado el dividendo por trigésimo novena vez consecutiva hasta 1,78 dólares trimestrales y ha reducido su plan de inversiones para 2026. Scotiabank elevó su precio objetivo a 187 dólares a mediados de abril, y la mayoría de los 20 analistas que cubren el valor recomiendan comprar.
La junta de accionistas como termómetro
El 27 de mayo, Chevron celebrará su junta general virtual. Además de los puntos habituales —elección de doce consejeros y ratificación del auditor—, los accionistas votarán una propuesta controvertida: separar los cargos de presidente ejecutivo y presidente del consejo. El consejo se opone, mientras que el National Legal and Policy Center respalda la iniciativa. El resultado medirá el pulso entre la dirección y los inversores activistas.
El 1 de mayo marcará un antes y un después. Si la carga contable del downstream resulta tan elevada como se anticipa, la credibilidad de Chevron dependerá de su capacidad para demostrar que se trata de un fenómeno pasajero y que el crecimiento del upstream sostiene la narrativa a largo plazo. La producción en el Pérmico, la integración de Hess y la apuesta por la inteligencia artificial conforman un triángulo estratégico que definirá el rumbo de la compañía en los próximos meses.
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