El productor de wolframio Almonty Industries ha lanzado un mensaje doble al mercado: por un lado, su consejo de administración ha aprobado un programa de recompra de acciones de hasta 300 millones de dólares; por otro, la compañía presume de una tesorería que supera los 1.200 millones. La combinación de ambas señales apunta en una dirección clara: el gestor cree que el mercado no está valorando adecuadamente sus activos.
El plan de recompra, autorizado el 17 de agosto de 2026, permite adquirir hasta 14,4 millones de títulos, aproximadamente el 5% del capital en circulación. El programa se extenderá durante 36 meses, desde el 24 de agosto de 2026 hasta el 24 de agosto de 2029, y la acción reaccionó al anuncio con una subida del 6,3% en la misma jornada.
La justificación del consejero delegado
Lewis Black, consejero delegado de la compañía, fue contundente al explicar la decisión: "El consejo ha aprobado este programa porque no creemos que el precio actual de la acción refleje el verdadero valor de esta empresa o de sus activos". Black vinculó la operación directamente con el contexto geopolítico, recordando que Almonty controla uno de los yacimientos de wolframio más grandes y de mayor ley fuera de China, justo cuando los gobiernos occidentales y la industria de defensa están reorientando sus cadenas de suministro hacia fuentes no chinas.
La mina Sangdong, en Corea del Sur, es el eje de esta narrativa. Su producción comercial arrancó en julio, y ya cuenta con un respaldo de peso: un contrato de suministro a largo plazo con Global Tungsten & Powders que se extiende por 21 años y cuyo volumen se ha incrementado un 40% respecto al acuerdo original. Según los cálculos de GBC AG, esta alianza cubre aproximadamente el 90% de la producción de la fase 1 de Sangdong, lo que otorga una visibilidad inusual para una operación que acaba de incorporarse a la producción comercial.
Las cifras que manejan los analistas
GBC AG ha renovado su recomendación de "comprar" sobre el valor, con un precio objetivo de 25,87 euros, calculado con referencia al 31 de diciembre de 2027. Las proyecciones de la firma alemana dibujan un crecimiento acelerado: ingresos de 365,9 millones de dólares para el ejercicio 2026, que saltarían a 1.320 millones en 2027 y a 1.490 millones en 2028. El EBITDA, por su parte, pasaría de 329,7 millones a 1.220 millones y 1.300 millones en los mismos periodos, mientras que el flujo de caja libre evolucionaría desde 95,8 millones hasta 694,9 millones y, finalmente, 958,7 millones.
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Estas estimaciones descansan sobre dos premisas: que Sangdong alcance los ritmos de producción previstos y que el precio del wolframio se mantenga en los niveles actuales. El APT se cotizaba el 14 de agosto en Rotterdam a 3.087,50 dólares por MTU, dentro de un rango de 2.900 a 3.275 dólares, claramente por encima de las medias históricas. El contrato con Global Tungsten & Powders mitiga parte del riesgo comercial, pero la fase de ramp-up de la mina sigue siendo el gran examen para los próximos trimestres.
Una caja reforzada por la deuda convertible
El respaldo financiero para la recompra proviene de una operación cerrada el 9 de junio de 2026: una emisión de bonos convertibles por 800 millones de dólares, con un cupón del 2,25% y vencimiento en 2031, que registró una demanda superior a la oferta. El precio de conversión se fijó en 27,40 dólares por acción, con un límite máximo de 41,36 dólares, lo que sugiere que los tenedores del bono contemplan una revalorización significativa del título respecto a su cotización actual.
El impacto en el balance ha sido inmediato. A 30 de junio de 2026, Almonty disponía de 1.200 millones de dólares en efectivo, frente a los 268,4 millones registrados a finales de diciembre de 2025. Esa liquidez permite financiar el crecimiento y, al mismo tiempo, devolver capital a los accionistas mediante la recompra.
Menos mercados, más foco
La recompra coincide con una simplificación de la estructura bursátil de la compañía. Almonty se retiró voluntariamente de la Bolsa de Toronto al cierre del 31 de julio de 2026, y su salida de la ASX australiana está prevista para el 1 de septiembre, con la suspensión de los CHESS Depositary Interests programada para el 28 de agosto. Tras estos movimientos, la cotización quedará concentrada en el Nasdaq, bajo el ticker "ALM", y en Frankfurt, donde opera como "ALI1". La compañía justifica la decisión por el escaso volumen que aportaban los mercados canadiense y australiano frente al protagonismo del Nasdaq.
En Frankfurt, la acción avanzó este jueves un 0,90%, hasta los 13,99 euros, todavía muy por debajo del objetivo de GBC. La distancia entre cotización y precio objetivo sugiere un recorrido alcista considerable si se cumplen las previsiones de ingresos y beneficios. Pero la historia de Almonty arrastra también un pasado de pérdidas y dilución de capital, y el mercado exigirá pruebas concretas de que la producción de Sangdong se traduce en resultados sostenibles antes de conceder el beneficio de la duda.
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