La primera entrega comercial de wolframio procedente de la mina de Sangdong, en Corea del Sur, es un hito operativo. Que dos firmas de análisis hayan recortado sus precios objetivo en los días siguientes no lo desmiente. Ambas cosas responden a preguntas distintas y conviene no confundirlas: una habla de la capacidad de producir y vender; la otra, del precio que el mercado está dispuesto a pagar por la acción.
El consejero delegado de Almonty, Lewis Black, confirmó hace algo más de una semana que el primer envío de wolframio con destino a un cliente ya había salido de Sangdong. Se trata de la primera remesa de la mina en más de 30 años. Con ello, el proyecto deja de ser una promesa sobre el papel y se adentra en la fase de suministro real.
Un contrato que se alarga y un precio que sube
En el plano comercial también hay novedades concretas. Según declaró Black en el día del inversor celebrado el 19 de octubre, el acuerdo de compra con Global Tungsten & Powders se ha prorrogado seis años, periodo durante el cual se aplicará además un precio superior. Esa capa contractual está más cerca del negocio corriente que cualquier debate sobre un nuevo parqué bursátil, porque afecta directamente a las condiciones de venta.
Sobre el mercado del metal, Almonty informó de precios occidentales del APT prácticamente estables en las últimas fechas y de indicaciones más firmes en el mercado interior chino. El retrato es el de un contexto regional desigual, no el de un encarecimiento uniforme del wolframio.
Dos recortes de valoración que mantienen la recomendación
Los analistas, en cambio, han ajustado sus referencias a la baja. Nick Giles, de B. Riley Securities, ratificó el martes su recomendación de compra, pero rebajó el precio objetivo de 25 a 20 dólares. Un día antes, el 20 de octubre, Brock Cannon, de Stifel, había hecho lo propio: mantuvo la calificación positiva y redujo su meta de 25 a 21 dólares. Ambas casas movieron sus cifras en la misma dirección sin retirar su apuesta por el valor.
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Esa combinación no equivale a una señal de venta, ni tampoco a una confirmación sin matices de las expectativas anteriores. El inversor debe quedarse con las dos mitades del mensaje: la recomendación sigue en pie y la valoración se ha vuelto más prudente. B. Riley, en concreto, justificó su postura en la rampa de producción prevista en Sangdong.
Corea del Sur, mina y posible parqué
El país asiático desempeña un doble papel en la historia de Almonty. Allí se ubica Sangdong, origen del primer suministro comercial. Y allí también, según informaciones de prensa, la compañía mantuvo conversaciones el 26 de octubre con firmas de valores surcoreanas sobre posibles opciones de cotización en la Korean Exchange. Se trata de una posibilidad en el plano del capital, no de un envío adicional a clientes, y por tanto no sustituye al desarrollo del negocio minero.
La distinción importa porque mezclar ambos planos conduce a leer cada anuncio como un eslabón más de una única cadena de éxitos. No lo es. La entrega material ya se ha producido; la opción bursátil sigue siendo objeto de conversaciones.
Un viernes de ventas que no explica nada por sí solo
La jornada del viernes dejó una variación diaria del -5,1% y un cierre de 7,85 euros. Ese mismo día, las acciones mineras de varios segmentos de materias primas sufrieron presión vendedora, en línea con el peor día de Wall Street desde junio que registró AP, lastrado por un recrudecimiento de las ventas en tecnología. El telón de fondo existe, pero no permite señalar una causa concreta del descenso de Almonty.
Lo sólido, con todo, es más acotado: Sangdong ha alcanzado un hito de entrega y los analistas citados han rebajado sus baremos de valoración. El hilo conductor sigue siendo el tránsito de proyecto minero a suministrador efectivo. La pregunta que queda abierta no es otra que cuánto peso merecen los pasos ya dados frente a las expectativas depositadas en el resto de la rampa de producción.
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