La puesta en marcha de Sangdong y la revisión de las estimaciones de entrega por parte de los analistas avanzan en paralelo en Almonty, sin que una noticia anule a la otra. El primer cargamento de la mina surcoreana y el recorte de los precios objetivo de dos casas de análisis son dos planos distintos de la misma historia inversora: el operativo y el de la valoración.
Medios especializados informaron el 20 de octubre de declaraciones recogidas en una conferencia de inversores de la compañía. En ella se indicó que los trabajos de ampliación de la segunda fase de Sangdong ya estaban en marcha y que el primer envío estaba previsto para el sábado. La empresa también mencionó avances en Ruanda y en la segunda etapa de expansión del yacimiento. Conviene subrayar que esa planificación no equivale a la confirmación de que el cargamento haya salido efectivamente.
Stifel y Oppenheimer: dos motivos, un mismo recorte
Stifel rebajó hace algo más de una semana su precio objetivo de US$25 a US$21, manteniendo la recomendación de compra. La firma justificó el ajuste en la revisión de sus hipótesis de entrega para la primera y la segunda fase de Sangdong, adoptadas tras el día del inversor celebrado también hace poco más de una semana. Según los medios, Stifel retrasó en su modelo de valoración las entregas previstas, de modo que el cambio afectó al calendario esperado y no a la tesis de inversión, que siguió siendo positiva.
Oppenheimer, por su parte, había reducido el 15 de octubre su precio objetivo de US$25 a US$19, sin abandonar la calificación de "Outperform". El motivo que esgrimió fueron unos múltiplos de valoración más bajos entre compañías comparables. La entidad añadió una referencia al debilitamiento de los precios del tungsteno y del APT, que antes del día del inversor se situaban en US$2.700/MTU. Al factor específico de las entregas se sumó, por tanto, el entorno de precios y de valoración.
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La notación coreana, una opción estratégica aún sin confirmar
En paralelo a la evolución de la mina, Almonty estudia ampliar su presencia en los mercados de capitales. Según un informe publicado este lunes y atribuido a círculos financieros surcoreanos, la compañía habría mantenido conversaciones con representantes del sector de valores para explorar una cotización adicional en Corea del Sur. El texto no incluye ninguna confirmación por parte de Almonty.
La fórmula que se baraja serían recibos de depósito coreanos, los llamados Korean Depositary Receipts, manteniendo las actuales cotizaciones en el extranjero. Se trataría, por tanto, de un acceso adicional y no de un traslado de plaza anunciado. La operación encajaría con la idea de vincular el lugar donde se ubica Sangdong con una posible presencia bursátil complementaria, aunque ni la cotización está confirmada como decidida ni puede darse por asegurada una financiación derivada de ella.
Dos niveles que el inversor debe separar
El día del inversor, celebrado hace poco más de una semana, centró la atención en los calendarios revisados de la primera y la segunda fase de Sangdong. A raíz de ello, los analistas retrasaron sus previsiones de entrega. Esa es la clave para interpretar correctamente el momento actual: el primer envío constituye un avance operativo concreto, mientras que los recortes de precio objetivo reflejan supuestos de valoración más prudentes. Un objetivo más bajo no implica necesariamente una visión negativa de la compañía, del mismo modo que el primer cargamento no permite deducir por sí solo el ritmo de las entregas posteriores.
La posible notación en Corea merece atención como opción estratégica, pero no sustituye al progreso de Sangdong ni responde a la pregunta sobre los plazos de suministro. Para evaluar el arranque de la mina sigue siendo determinante lo que Almonty ejecute sobre el terreno. La ampliación de su presencia en los parqués puede complementar la historia, no escribirla por sí sola.
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