La puesta en marcha de la producción comercial de wolframio en la mina surcoreana de Sangdong ha colocado a Almonty Industries en el centro de un debate que trasciende lo operativo. Con las instalaciones ya en funcionamiento tras recibir los certificados definitivos de procesamiento de mineral y venta de concentrado, el foco de los inversores se ha desplazado hacia una pregunta incómoda: cuánto de ese futuro prometedor está ya descontado en el precio de la acción.
Las respuestas que llegan desde Wall Street son radicalmente opuestas. D.A. Davidson mantiene su recomendación de compra con un objetivo de 33,00 dólares, apoyándose en el papel determinante que juega la compañía en la construcción de cadenas de suministro occidentales para un metal estratégico, indispensable tanto en la fabricación de carburos para la industria como en aplicaciones de defensa. El argumento de fondo no es menor: China controla en torno al 80% de la oferta mundial, y a partir de 2027 entrarán en vigor restricciones estadounidenses para la adquisición militar procedente de determinados orígenes.
Goldman Sachs, en cambio, adopta una postura mucho más cauta. El analista Nick Cash firma una valoración neutral con un precio objetivo de 13,00 dólares, al considerar que buena parte del potencial de beneficios ya está recogido en la cotización. La entidad anticipa además una normalización de los precios del wolframio a medio plazo, a medida que lleguen al mercado nuevo suministro minero, capacidad de reciclaje y refinerías ampliadas. A esto suma que la rampa de arranque de Sangdong avanza a un ritmo más lento de lo que asumían las expectativas más optimistas. Entre ambos extremos, otras casas sitúan sus objetivos en torno a los 24 dólares de media.
Un trimestre de crecimiento explosivo y una caja reforzada
La controversia sobre la valoración no impide reconocer los avances operativos. En el segundo trimestre, la cifra de negocio se disparó un 498% interanual hasta los 43,0 millones de dólares canadienses. A ello se suma una posición financiera holgada: la emisión de una obligación convertible por 800 millones de dólares el pasado junio otorgó al grupo un margen de maniobra adicional, y el efectivo disponible se sitúa en 1,2 millones de dólares canadienses.
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El impulso no se limita a Corea del Sur. Almonty ha cerrado un acuerdo plurianual de suministro con la austriaca Wolfram Bergbau und Hütten AG, filial del grupo Sandvik, bajo la fórmula de compromisos firmes de compra. El contrato abarca al menos unas 1.720 toneladas de óxido de wolframio (WO₃) contenido, que se obtendrán del reprocesamiento de las escombreras de la mina de Los Santos, en España. La operación incluye un pago anticipado condicionado de 3,0 millones de dólares vinculado a los derechos de adquisición, y prepara el terreno para reanudar la actividad en el emplazamiento salmantino, paralizado desde febrero de 2020 en fase de mantenimiento.
África entra en el mapa
La expansión geográfica suma un tercer frente. Almonty firmó hace más de un mes un acuerdo vinculante con el Gobierno de Ruanda para constituir una sociedad conjunta, Almonty Rwanda Pty Ltd, en la que el grupo minero controla el 75% del capital y el Estado ruandés el 25% restante. Ruanda aporta al vehículo la concesión de exploración de Shyorongi y una licencia de procesamiento de minerales. Los planes del consorcio pasan por explorar el nuevo yacimiento y, además, adquirir, tratar y exportar mineral bruto, así como preconcentrados y concentrados finos, de titulares de licencias ya activos en el país.
El precio de la acción: dos lecturas de una misma corrección
En los mercados europeos, las voces más prudentes se han traducido en recogida de beneficios. El valor cotiza en 11,12 euros, con un retroceso diario del 7,1%, y acumula un alejamiento del 46% respecto a su máximo de 52 semanas. Desde el inicio de la producción, el descenso alcanza el 10,9%, después de cerrar la sesión anterior en 10,96 euros. Pese a la consolidación, en lo que va de año la acción se anota un avance del 38%.
El devenir del valor dependerá en buena medida de la velocidad con que Almonty consiga escalar los volúmenes de entrega comercial procedentes de Corea del Sur, el verdadero termómetro para dirimir si el optimismo de unos o la cautela de otros termina imponiéndose.
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