La acción de Almonty Industries volvió a ceder terreno en la sesión del jueves, con un descenso del 4,4% que dejó el título en 10,32 euros. Horas antes, el mismo papel había retrocedido un 4,1% hasta 10,36 euros. Ninguna de las dos caídas tuvo detrás un comunicado oficial de la compañía ni un detonante confirmado, de modo que la explicación hay que buscarla en el terreno movedizo de los precios del wolframio y en la impaciencia que despierta toda mina en fase de arranque.
El APT marca el compás del sector
El precio del paratungstato de amonio (APT) ha sufrido un ajuste notable, pasando de 3.050 dólares a alrededor de 2.700 dólares por unidad de tonelada métrica, según los medios especializados. Cuando la referencia que fija los ingresos futuros de un productor cae más de un 10%, los inversores descuentan de inmediato un estrechamiento de los márgenes, y eso es exactamente lo que está ocurriendo aquí. No se trata tanto de un voto de desconfianza hacia la gestión como de una reevaluación del entorno en el que Almonty tendrá que vender su concentrado.
El propio consejero delegado, Lewis Black, abordó esta coyuntura durante su intervención en el International Investment Forum, donde reconoció la presión que ejerce el retroceso de las cotizaciones internacionales. Los contratos de suministro a largo plazo deberían amortiguar ese impacto, pero mientras la mina no alcance su ritmo pleno, el mercado sigue cada oscilación del metal con lupa. Buena prueba de esa sensibilidad es que el valor cotiza un 50% por debajo de su máximo de 52 semanas.
Sangdong avanza entre ajustes técnicos
Frente al ruido de las cotizaciones, la realidad operativa de la mina surcoreana ofrece otra lectura. Almonty confirmó hace aproximadamente dos semanas la primera producción de wolframio en Sangdong, un hito que desde entonces se ha visto acompañado por una caída adicional del 4,8% en el precio de la acción. La planta de procesamiento funciona en la actualidad unas dieciséis horas diarias, con el equipo sobre el terreno afinando detalles técnicos. Durante los trabajos de montaje se produjeron además incidentes que obligaron a sustituir tuberías dañadas, contratiempos propios de la actividad minera que, sin embargo, retrasan la transición hacia el régimen de tres turnos.
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El calendario, en cualquier caso, no se ha movido: el primer embarque de concentrado de wolframio sigue reservado para el 24 de octubre. Esa fecha se ha convertido en la cita ineludible del trimestre, porque una salida puntual y conforme a las especificaciones exigidas transformaría Sangdong de proyecto en desarrollo a explotación plenamente operativa. En paralelo, la compañía ya trabaja en la fase dos de la mina, cuya conclusión está prevista para 2027, y el pasado 29 de septiembre el equipo directivo detalló en una carta a los accionistas tanto esa segunda etapa como el refuerzo de su estrategia de suministro.
Recompras y limpieza jurídica como red de seguridad
Para contrarrestar la presión vendedora, la dirección ha recurrido a medidas concretas. Según los documentos remitidos a la SEC, Almonty ha adquirido 2.914.739 acciones ordinarias por un importe cercano a los 48 millones de dólares desde el inicio de su programa de recompra. La iniciativa reduce el número de títulos en circulación, aunque no ha bastado para frenar del todo el castigo bursátil.
A esa batería de medidas se suma una apuesta por la transparencia. Con efectos desde el 29 de septiembre, PricewaterhouseCoopers LLP asumió las funciones de auditor externo en sustitución de Zeifmans LLP, un relevo que, según las comunicaciones obligatorias, no obedeció a discrepancias contables ni a diferencias sobre el alcance de la revisión. Para una compañía en expansión, contar con una firma internacional de primer nivel supone un refuerzo evidente de su credibilidad institucional.
En el capítulo jurídico, Almonty cerró el 2 de octubre un acuerdo con Pure Tungsten Inc. que incluyó una rectificación oficial: Tiger Kim nunca ocupó un puesto de consejero, directivo o director en la empresa, y su relación como contratista independiente había terminado el 31 de diciembre de 2015. Son cuestiones que pasan desapercibidas para el gran público, pero que eliminan incertidumbres legales en una etapa de transición.
Paciencia antes del primer envío
El panorama que dibujan ambos frentes —el de los precios y el de la operación— invita a separar el grano de la paja. La corrección del APT aconseja prudencia y rebaja las expectativas de beneficio para los primeros meses de actividad, pero el ritmo de ejecución de Almonty se mantiene dentro de lo anunciado. Mientras el arranque de Sangdong no se descarrile y la carga del 24 de octubre salga según lo previsto, todo apunta a que la debilidad actual responde al entorno de las materias primas y no a problemas internos. Quien invierta en metales estratégicos debe aceptar que el camino hacia nuevas cadenas de suministro exige aguantar los vaivenes del mercado sin confundir los tropiezos de precio con los avances sobre el terreno.
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