Tras emerger de un proceso de reestructuración bajo el Capítulo 11, Wolfspeed navega por una fase de recuperación marcada por una inyección de liquidez sin precedentes y una redefinición estratégica. Sin embargo, la cotización de sus acciones continúa exhibiendo una volatilidad extrema, lastrada por una significativa dilución para los antiguos accionistas y un alto interés por parte de los vendedores en corto.
Un Colchón de Liquidez que Supera su Valor en Bolsa
El panorama financiero de la compañía dio un vuelco significativo el 1 de diciembre, cuando recibió un reembolso fiscal de 698,6 millones de dólares. Este fondo procede del Advanced Manufacturing Investment Credit (AMIC), establecido en la Sección 48D del código tributario estadounidense dentro del marco del CHIPS and Science Act.
El impacto inmediato fue el aumento de su liquidez disponible a aproximadamente 1.500 millones de dólares. Esta cifra resulta llamativa al contrastarla con una capitalización bursátil que ronda los 550 millones, lo que significa que el efectivo en caja supera con creces el valor total que el mercado atribuye actualmente a la empresa.
La destinación de estos fondos ha sido clave para sanear el balance:
- Reducción de la deuda total en aproximadamente un 70 % tras la reestructuración.
- Disminución de los pagos de intereses en efectivo en torno al 60 %.
- Cancelación de 175 millones de dólares en deuda pendiente utilizando 192,2 millones de los fondos recibidos.
- El remanente se destinará a fines corporativos generales.
Esta combinación de menor endeudamiento y alta liquidez proporciona a Wolfspeed un margen de maniobra considerable en esta nueva etapa post-insolvencia.
Diversificación Industrial y Transición Productiva
Más allá de las finanzas, la empresa está consolidando alianzas estratégicas. El 9 de diciembre anunció una asociación con Toyota, que equipará sus plataformas eléctricas con componentes de carburo de silicio (SiC) de Wolfspeed, específicamente MOSFETs para sistemas de carga a bordo. Este acuerdo supone un respaldo de peso de un fabricante global en el competitivo mercado de semiconductores para vehículos eléctricos.
Previamente, Hopewind, un importante actor en energías renovables, ya había seleccionado a Wolfspeed para aplicaciones en el sector eólico. Estos pactos evidencian que la demanda de sus soluciones de SiC se extiende más allá del automóvil, alcanzando también el sector energético.
Operativamente, la compañía se halla inmersa en una profunda transformación. Está procediendo al cierre, previsto para diciembre, de su antigua línea de producción de obleas de 150 mm en Durham (Carolina del Norte). Toda la capacidad se traslada a la moderna fábrica Mohawk Valley en Nueva York, diseñada para obleas de 200 mm.
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Esta migración tecnológica promete importantes ventajas:
- Un área aproximadamente 1,7 veces mayor por oblea frente al formato de 150 mm.
- Mayor rendimiento por cada ciclo de fabricación.
- Procesos más automatizados y eficientes.
- Una estructura de costes unitarios más favorable.
El éxito en la puesta a punto de Mohawk Valley es crucial para mejorar de forma sostenible la base de costes, aunque este traslado incrementa la complejidad operativa a corto plazo.
Volatilidad Bursátil y Estrategia de Diversificación
La cotización ha experimentado movimientos extremos desde la salida del Capítulo 11 el 29 de septiembre. En su primer día de negociación tras la reestructuración, el precio se disparó más de un 1.700 %, un movimiento técnico resultado de la cancelación de la antigua estructura de capital y la emisión de nuevas acciones para los acreedores.
El coste para los antiguos accionistas fue severo: a través de la emisión de solo 1,3 millones de nuevas acciones, recuperaron menos del 1 % de su participación anterior. Paralelamente, el interés de los vendedores en corto ha escalado hasta el 28 % del free float, reflejando un pesimismo marcado en el mercado a pesar de los avances en el balance y las nuevas alianzas.
Consciente de los ciclos del mercado, la dirección de Wolfspeed busca reducir la dependencia del negocio de los coches eléctricos. Fomenta un crecimiento dirigido a otros segmentos:
- Centros de datos para IA, con alta necesidad de gestión eficiente de la energía.
- Sectores aeroespacial y de defensa.
- Aplicaciones industriales y energía.
- Soluciones de almacenamiento para energías renovables.
Este impulso diversificador responde a una demanda debilitada en el mercado de vehículos eléctricos para 2025, influida por cambios en la política comercial y la incertidumbre económica.
La Visión Cautelosa de los Analistas
A pesar del fortalecimiento del balance y del alivio en la carga financiera, el tono predominante en Wall Street sigue siendo de precaución. Susquehanna mantiene una recomendación "Neutral", aunque ajustó su precio objetivo de 1,50 a 30 dólares tras la insolvencia. No obstante, el consenso general entre los analistas se inclina hacia una postura de "Reducir". Las principales preocupaciones se centran en los riesgos de ejecución en el despliegue de la nueva producción y en las condiciones generales de tensión en el mercado.
Wolfspeed anticipa recibir alrededor de 1.000 millones de dólares en total por los reembolsos de la Sección 48D, por lo que espera nuevos desembolsos en los próximos trimestres. El próximo hito informativo será la publicación de resultados trimestrales el 28 de enero de 2026, que ofrecerá una imagen más clara del progreso en Mohawk Valley y del impacto de la nueva estructura en las ventas.
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