La siderúrgica austriaca Voestalpine ha decidido acudir de nuevo a los mercados para captar capital, en un movimiento que refleja más una posición de fortaleza que de necesidad. La compañía planea ampliar el volumen de su emisión de bonos convertibles lanzada en 2023, una operación que se produce en un contexto de reducción de deuda y con un pronóstico de resultados confirmado.
Los detalles de la ampliación
Según una información privilegiada publicada este lunes, la empresa tiene previsto aumentar la emisión de bonos convertibles de 2023 en hasta 35 millones de euros. De materializarse esta ampliación, el volumen total nominal de la emisión ascendería a 285 millones de euros.
La oferta está dirigida exclusivamente a inversores institucionales fuera de Estados Unidos (bajo la Regulación S) y no contempla derechos de suscripción preferente para los accionistas actuales. La transacción, sujeta a la aprobación del consejo de supervisión y a las condiciones del mercado, podría llevarse a cabo a más tardar en la segunda quincena de marzo.
Un escudo contra la dilución: el uso de acciones propias
Un aspecto clave del plan es la fuente de las acciones para cubrir las posibles conversiones. Voestalpine posee actualmente un tesoro de 7.098.547 acciones propias, lo que equivale al 3,98% de su capital social.
Según los cálculos de la empresa, para atender todos los derechos de conversión, incluidos los de la nueva tranche, se necesitarían hasta 7.039.227 acciones (el 3,94%). Esto significa que, en teoría, las acciones propias en cartera podrían ser casi suficientes para cubrir las conversiones sin necesidad de una emisión de nuevas acciones, limitando así el efecto dilutivo para los accionistas.
Cimientos financieros sólidos
La decisión se toma sobre la base de unos resultados robustos correspondientes a los primeros nueve meses del ejercicio fiscal 2025/26 (del 1 de abril al 31 de diciembre de 2025). La facturación alcanzó los 11.100 millones de euros. El EBITDA creció un 7,2%, hasta los 1.000 millones de euros, mientras que el EBIT se incrementó un notable 20,9%, hasta los 473 millones. El beneficio antes de impuestos experimentó un fuerte avance del 46,5%, situándose en 372 millones de euros.
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A pesar de las cuantiosas inversiones en su programa greentec steel, la deuda neta se redujo a 1.400 millones de euros, lo que supone un descenso del 27,4% interanual. Paralelamente, el patrimonio neto aumentó hasta los 7.600 millones de euros, mejorando el ratio de apalancamiento (Gearing Ratio) del 26,2% al 18,7%.
La compañía mantiene su previsión para el ejercicio completo 2025/26: espera un EBITDA en el rango de entre 1.400 y 1.550 millones de euros.
Contexto estratégico y regulatorio
Esta operación de financiación se enmarca en la profunda transformación estratégica de la empresa, centrada en la descarbonización. El programa greentec steel, dotado con 1.500 millones de euros, incluye la instalación de un horno de arco eléctrico en cada una de sus plantas de Linz y Donawitz. El objetivo es producir acero con reducidas emisiones de CO₂ a partir de 2027, alcanzando una reducción del 30% en 2029 respecto a los niveles de 2019.
El entorno regulatorio también es un factor relevante. Desde el 1 de enero de 2026 está en vigor el Mecanismo de Ajuste en Frontera por Carbono (CBAM, por sus siglas en inglés) de la UE, que encarece las importaciones de terceros países para aliviar la presión de precios del acero más barato. Además, se espera para este verano, tras la aprobación del Parlamento Europeo y del Consejo, la normativa que sucederá a las medidas de salvaguardia que expiran a mediados de 2026.
La política de dividendos también se ha adaptado a esta nueva etapa. A partir del ejercicio 2025/26, Voestalpine se compromete a distribuir el 30% del beneficio por acción, siempre que su ratio de endeudamiento neto tras el pago se mantenga por debajo de 2,0. El dividendo mínimo anunciado es de 0,40 euros por acción.
En el mercado bursátil, la acción de Voestalpine cotizaba hoy a 44,20 euros, con un retroceso del 3,37%. Su máximo del último año, de 49,10 euros, se registró a finales de febrero.
En resumen, con esta ampliación de su deuda convertible, Voestalpine busca crear un colchón financiero adicional para su transformación ecológica. Lo hace desde una posición de solidez, con una hoja de ruta de resultados confirmada y un mecanismo que podría minimizar la dilución del capital mediante el uso de sus propias acciones.
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