Tesla ha presentado unas cuentas del primer trimestre que, a simple vista, invitan al optimismo. El beneficio ajustado por acción alcanzó los 0,41 dólares, superando los 0,37 dólares que esperaba el consenso. Sin embargo, los ingresos se quedaron ligeramente por debajo de lo previsto, con 22.400 millones de dólares. Lejos de celebrarse, la reacción del mercado fue fulminante: la acción se desplomó un 3,7% el 23 de abril y acumula una caída cercana al 15% en lo que va de año, lastrada por una combinación de factores que van más allá del mero resultado trimestral.
Un beneficio con pies de barro
El salto en el resultado operativo —de 399 millones de dólares en el mismo período del año anterior a 941 millones— parece un hito. Pero el propio Tesla lo atribuyó a "ventajas puntuales derivadas de ajustes contables en garantías y aranceles". No hubo recortes de costes, ni crecimiento en volumen, ni ingresos significativos por su sistema de conducción autónoma.
El desglose del beneficio GAAP, de 491 millones de dólares, arroja aún más sombras. De esa cifra, 297 millones procedieron de la venta de créditos de CO₂ y 173 millones de la liquidación de sus tenencias en Bitcoin. Según los analistas, el "beneficio nuclear" del negocio automovilístico se redujo a unos exiguos 21 millones de dólares.
El margen bruto, eso sí, repuntó hasta el 21,1%, el nivel más alto en meses. El margen automotriz alcanzó el 19,2%, y el de almacenamiento de energía se disparó hasta un récord del 39,5%. Pero la producción superó en más de 50.000 unidades a las ventas, lo que disparó el inventario mundial hasta los 27 días. Un claro aviso de que la demanda no acompaña al ritmo de fabricación.
El mazazo del capex: 25.000 millones que cambian el guion
La cotización llegó a subir un 4% en el after-hours del 22 de abril. Pero la euforia se desvaneció cuando el director financiero, Vaibhav Taneja, confirmó que las inversiones de capital para 2026 superarán los 25.000 millones de dólares. Son 5.000 millones más de lo previsto inicialmente y casi el triple de los 8.600 millones invertidos en 2025. Solo en el primer trimestre, el capex creció un 67%, hasta los 2.490 millones.
Acciones de Tesla: ¿Comprar, mantener o vender? Descarga gratuita de tu análisis de Tesla - Obtén la respuesta que andabas buscando.
Taneja fue tajante: el flujo de caja libre será negativo durante el resto del ejercicio. El dinero se destinará principalmente a la expansión de la infraestructura de inteligencia artificial y robótica. Entre los proyectos estrella figura la construcción del complejo "Terafab" en Austin, donde Tesla planea fabricar sus propios chips de IA. Para ello, Elon Musk ha sellado una alianza estratégica con Intel, que suministrará su avanzada tecnología de fabricación 14A.
La noticia no logró calmar a los inversores. La acción en Fráncfort cerró en 318 euros, un 24% por debajo de su máximo de 52 semanas, situado en 416,90 euros. El valor cotiza además por debajo de su media móvil de 200 sesiones, un indicador técnico que refuerza la percepción bajista.
Robotaxis, Optimus y un futuro que exige caja
No todo son malas noticias en el frente operativo. Tesla inició en abril las pruebas de su servicio de robotaxis sin conductor en Dallas y Houston. En Europa, la aprobación del sistema FSD en los Países Bajos abre la puerta a nuevos mercados. También están previstas versiones más asequibles del Model Y y el Model 3.
Pero el gran desafío sigue siendo financiero. La compañía prepara el inicio de la construcción de su primera fábrica a gran escala para el robot humanoide Optimus, prevista para el segundo trimestre. Todo ello mientras el negocio principal de automóviles muestra signos de fatiga: en el primer trimestre se entregaron unas 358.000 unidades, unas 7.600 por debajo de lo esperado.
La pregunta que domina la sala es si Tesla podrá generar suficiente efectivo desde su núcleo de negocio para sostener una agenda inversora tan ambiciosa. Los próximos resultados trimestrales dictarán sentencia: o la compañía demuestra que puede prescindir de los efectos contables extraordinarios, o estos seguirán siendo el parche que tapa las grietas de un modelo que necesita respuestas urgentes.
Tesla: ¿Comprar o vender? El nuevo Análisis de Tesla del 25 de abril tiene la respuesta:
Los últimos resultados de Tesla son contundentes: Acción inmediata requerida para los inversores de Tesla. ¿Merece la pena invertir o es momento de vender? En el Análisis gratuito actual del 25 de abril descubrirá exactamente qué hacer.
Tesla: ¿Comprar o vender? ¡Lee más aquí!
