La presión sobre el valor no cesa. La confluencia de tres factores —el vencimiento de la segunda ventana de restricción bursátil, el retraso anunciado en el programa Starship y la llegada de la primera cobertura bajista por parte de un banco alemán— ha vuelto a golpear con fuerza a la cotización del gigante espacial.
El jueves, los títulos cerraron en 114,00 euros, lo que representa un descenso del 4,7% respecto a la jornada anterior. La caída, sin embargo, fue aún más pronunciada en ciertos momentos de la sesión, llegando a registrar un retroceso del 6,5% en comparación con el cierre del miércoles, cuando el valor se situaba en 119,66 euros. En el cómputo semanal, la pérdida acumulada asciende al 7,0%.
Un calendario que se estira y enfría el entusiasmo
El propio Elon Musk comunicó a través de su plataforma X que la maniobra de captura de la etapa superior del Starship mediante los brazos mecánicos de la torre de lanzamiento se pospone varios meses. Esta operación, que se había anticipado para la misión Flight 14 a finales de agosto, era vista como un hito clave para validar la reutilización rápida del vehículo.
El máximo ejecutivo había asegurado durante la presentación de resultados del segundo trimestre, el pasado 4 de agosto, que la precisión de aterrizaje lograda en el vuelo 13 —celebrado el 24 de julio— ya era suficiente para intentar la captura real. La falta de infraestructura adecuada en el momento impidió entonces el ensayo. Ahora, la demora adicional también retrasa las expectativas de reutilización: Musk calcula que la primera reutilización de una etapa superior ya volada no llegará hasta finales de 2026 o principios de 2027.
Pese al aplazamiento de la captura, el lanzamiento de la misión Flight 14 sigue programado para el 28 de agosto. Será la primera que intente una inserción orbital, con el despliegue de satélites de nueva generación Starlink V3. Los preparativos avanzan en las instalaciones de Starbase, donde la nave Ship 41 ya ha superado pruebas de encendido estático y el propulsor Booster 21 espera en la plataforma 2.
La banca alemana enciende la primera alerta
En paralelo, DZ Bank ha iniciado la cobertura de SpaceX con una recomendación de venta y un precio objetivo de 100 dólares. El analista Markus Leistner advierte de un riesgo sustancial en la valoración actual: las ingentes necesidades de capital que exigen los proyectos a largo plazo difícilmente se justifican con los múltiplos que maneja el mercado.
El banco germano pone el foco en las pérdidas operativas recurrentes y en la intensidad de consumo de caja. La compañía afronta simultáneamente la expansión de la infraestructura de lanzamiento del Starship y el crecimiento de la constelación Starlink, un ritmo inversor que el sólido avance de los ingresos no logra compensar a corto plazo.
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Más papel en circulación en el peor momento
El vencimiento de la segunda restricción post-salida a bolsa añade otro elemento de presión. Hasta 319 millones de acciones —aproximadamente el 7% del capital— han quedado liberadas para su negociación. El mercado ya digirió sin grandes sobresaltos la primera gran liberación de principios de agosto, cuando se desbloquearon alrededor de 911,5 millones de títulos. En esta ocasión, sin embargo, la avalancha de papel coincide con el retraso del Starship y la nueva recomendación bajista, una combinación que intensifica el castigo.
La distancia respecto al máximo histórico de 194,46 euros alcanzado en junio es ya del 41%. Y la volatilidad sigue siendo el rasgo dominante: la volatilidad anualizada a 30 días se sitúa en el 92%, lo que confirma que los movimientos bruscos son la norma más que la excepción.
La actividad operativa no se detiene
Mientras el mercado digiere las noticias, la maquinaria industrial de la compañía continúa a pleno rendimiento. El miércoles, un lanzamiento Falcon-9 desde la base de Vandenberg completó el centésimo vuelo orbital del año, superando la constelación Starlink la barrera de los 11.000 satélites activos.
También hay avances regulatorios: ExxonMobil ha retirado la demanda que mantenía contra la empresa, un movimiento que los analistas interpretan como un paso adelante para la futura plataforma de lanzamiento en Luisiana. Además, la compañía ha presentado alegaciones ante la Oficina de Gestión de Energía Oceánica de EE.UU. para obtener permisos de plataformas de lanzamiento y recuperación en aguas federales.
En el plano técnico, la recuperación de la etapa superior Ship 40, correspondiente al vuelo 13, concluyó con éxito tras 24 días de operaciones en el océano Índico. La nave fue remolcada hasta la Isla de Navidad para su análisis. La NASA, por su parte, ha confirmado mediante su orbitador lunar LRO la existencia de un cráter de 18 metros de diámetro causado por el impacto no intencionado de una etapa superior del Falcon-9 el pasado 5 de agosto.
Cifras que sostienen el relato de crecimiento
Los fundamentales siguen mostrando un pulso firme. En el segundo trimestre, la facturación alcanzó los 7.810 millones de dólares, un 91,9% más que en el mismo periodo del año anterior. Starlink aportó 4.300 millones, mientras que la división de inteligencia artificial triplicó sus ingresos hasta los 2.600 millones.
La competencia, entretanto, no descansa. La china Landspace tiene previsto un intento de aterrizaje de la primera etapa de su cohete Zhuque-3, un recordatorio de que la carrera por la reutilización se intensifica a nivel global.
Con el desbloqueo de acciones ya en marcha y el vuelo 14 en el horizonte inmediato, los inversores buscan señales de que el crecimiento operativo pueda contrarrestar la presión bursátil. La cita del 28 de agosto se perfila como una prueba de fuego para la confianza del mercado.
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