La industria surcoreana de semiconductores acaba de firmar un hito histórico. Los envíos al exterior de chips alcanzaron en septiembre los 60.300 millones de dólares, una cifra sin precedentes que confirma la pujanza del sector en los mercados internacionales. Ese telón de fondo impulsó a SK Hynix en la sesión del viernes, cuando sus títulos avanzaron un 3,7% hasta cerrar en 1.841.000,00 KRW.
El empuje no llegó solo de las cifras macroeconómicas. Los resultados presentados por Micron Technology, su rival estadounidense, insuflaron optimismo entre los operadores y disiparon los temores sobre un posible enfriamiento de la demanda de chips de memoria a corto plazo. Con todo, el valor acumula una revalorización del 183% desde que arrancó el año, aunque todavía cotiza un 38% por debajo de su máximo de las últimas 52 semanas.
El lastre de la estructura de capital
Ese recorrido alcista convive con una incógnita que no termina de despejarse: cómo financiará el grupo sus ambiciosos planes de expansión. La atención del mercado apunta a Solidigm, la filial estadounidense, para la que se baraja una posible salida a bolsa en el Nasdaq. La compañía salió al paso de los rumores el jueves y aclaró que, si bien se evalúan distintas opciones de financiación para la subsidiaria, aún no existe ninguna decisión tomada sobre un eventual debut bursátil en Estados Unidos.
La firma fue más allá y subrayó que cualquier movimiento —interno o externo— se someterá antes a un escrutinio riguroso para medir su impacto sobre los accionistas actuales y sobre el valor de la compañía a largo plazo. Fuentes del mercado señalan que tampoco hay aprobado por ahora un plan de capital concreto para la filial.
El debate no es menor. SK Hynix afronta desembolsos millonarios en varias direcciones simultáneas: el desarrollo de la tecnología HBM, el packaging avanzado y la puesta en marcha de un nuevo clúster de semiconductores en Corea del Sur. A ello se suma un contexto global en el que los grandes fabricantes tecnológicos compiten encarnizadamente por unas capacidades de producción limitadas, lo que obliga a los productores de memoria a movilizar miles de millones para no quedarse rezagados ante la voraz demanda de equipamiento para centros de datos.
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Presión vendedora extranjera
La incertidumbre sobre el rumbo financiero ya ha dejado huella en los flujos de negociación. Durante el mes anterior, los inversores foráneos actuaron como vendedores netos del título, según recogieron diversos medios. Un comportamiento que refleja la doble lectura que hace el mercado: oportunidades de crecimiento por un lado, dudas sobre la estructura de capital por otro.
Los analistas miran al negocio principal
Pese al ruido en torno a la filial, las casas de análisis siguen poniendo el foco en la fortaleza operativa del negocio central. NH Investment & Securities ratificó el 30 de septiembre un precio objetivo de 3,4 millones de KRW, respaldándose en la demanda sostenida de memorias HBM y en los acuerdos de suministro a largo plazo.
Unos días antes, el 24 de septiembre, Chris Caso, analista de Wolfe Research, había elevado su valoración desde 200 hasta 250 dólares y mantenido la calificación de Outperform. Su argumento: una política de precios más firme en el segmento de memoria y la capacidad prevista de la compañía para generar caja.
No todas las revisiones apuntaron en la misma dirección. El 29 de septiembre, DS Investment & Securities ajustó su precio objetivo a la baja, hasta 2,64 millones de wones, aunque conservó la recomendación de compra. La entidad atribuyó el recorte a la apreciación del won surcoreano y al proceso de transición tecnológica en los productos HBM. Para el tercer trimestre, esta firma proyecta unos ingresos de 89,5 billones de wones y un beneficio operativo de 70,1 billones.
Expansión más allá de las memorias
Mientras lidia con el rompecabezas financiero, SK Hynix también mueve ficha en el terreno estratégico. A mediados de septiembre puso en marcha SK hynix Ventures, un brazo de capital riesgo corporativo con sede en Silicon Valley, orientado a tejer alianzas dentro del ecosistema global de inteligencia artificial.
El equilibrio entre unas ambiciones inversoras de gran calado y la protección de los intereses de los accionistas se perfila como el gran desafío de los próximos meses. La fórmula con la que se sufraguen tanto las macroinversiones en Corea como las necesidades de Solidigm será, para los inversores, una variable determinante.
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