La junta de SK Hynix confirmó este miércoles la aprobación del nuevo convenio colectivo por parte de su plantilla, un desenlace que pone fin a semanas de tira y afloja y que llega acompañado de otra noticia de calado: la compañía explora con Intel la posibilidad de fabricar memorias en territorio estadounidense. El mercado recibió ambos frentes con un avance del 4,0% en la sesión, hasta 1.758.000 wones, después de que los títulos cotizados en el Nasdaq ya subieran en la negociación previa a la apertura en Wall Street.
Un convenio que se resistió
La primera votación, celebrada en agosto, había fracasado. Las plantillas de producción de Icheon y Cheongju dieron esta vez su visto bueno con un 57,08% de apoyos, según los medios coreanos, que sitúan las votaciones decisivas los días 15 y 16 de septiembre. El punto central del acuerdo pasa por elevar del 40% al 50% la porción en efectivo de la prima de resultados, con una reducción equivalente del tramo en acciones. Los empleados podrán, no obstante, ampliar su participación en títulos en escalones de diez puntos hasta completar el 100%.
Para un grupo inmerso en el mayor ciclo inversor de su historia, cerrar el conflicto laboral justo antes del Chuseok equivale a retirar una fuente de fricción operativa en un momento en que la capacidad de producción trabaja al límite. No es un detalle menor: la compañía había dado luz verde hacía apenas un mes a inversiones multimillonarias en nuevas fábricas.
El pulso por la electricidad
El crecimiento, sin embargo, también consume energía, y ahí surge el siguiente frente de disputa. SK Hynix y Samsung Electronics rechazaron de forma conjunta la propuesta del proveedor estatal Korea Electric Power Corp, que reclamaba a los fabricantes de chips un anticipo de 25 billones de wones para garantizar el suministro eléctrico de los futuros megaclústeres de semiconductores. Un documento entregado a un diputado sacó a la luz pública esa negativa.
El episodio deja al descubierto una realidad incómoda del auge de la inteligencia artificial: no basta con capital para levantar plantas, también hace falta infraestructura que ninguna empresa quiere asumir en solitario, y la pregunta sobre quién acaba pagando sigue sin respuesta.
Ohio, aranceles y la carta de la producción local
En paralelo, Reuters informó, citando a tres personas conocedoras de las conversaciones, de que SK Hynix negocia con Intel para producir memorias por primera vez en Estados Unidos. Las fórmulas sobre la mesa serían un arrendamiento parcial de la fábrica que Intel levanta en Ohio o una 'joint venture' en la que participarían también firmas de computación en la nube. Las conversaciones son exploratorias y no hay decisión cerrada; la propia compañía coreana rebajó la especulación al respecto.
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El trasfondo estratégico explica el interés. El complejo de Intel en Ohio debía estar operativo en 2025, pero los retrasos lo empujan a 2030 o 2031, con una inversión de hasta 100.000 millones de dólares. Para Intel supondría un balón de oxígeno para su estrategia de fundición bajo la dirección de Lip-Bu Tan; para SK Hynix, la puerta de entrada a la fabricación estadounidense, algo relevante ante la amenaza del secretario de Comercio, Lutnick, de imponer aranceles de hasta el 100% a los chips de memoria que no se produzcan en suelo norteamericano.
Corea del Sur ha comprometido inversiones en Estados Unidos por 350.000 millones de dólares, de los cuales 150.000 millones corresponden a construcción naval y el resto permanece por definir. Además, dado que HBM y DRAM figuran entre las tecnologías nacionales críticas, cualquier producción en el exterior requeriría el examen previo del Gobierno surcoreano. Mientras tanto, SK Hynix ya construye una planta de encapsulado en West Lafayette (Indiana) por unos 4.000 millones de dólares, cuya producción arrancaría a finales de 2029.
Solidigm, divisas y la dimensión del capital
La filial Solidigm también registra movimiento. SK Hynix presentó ante la SEC estadounidense una aclaración según la cual la subsidiaria analiza distintas opciones para reforzar su competitividad, si bien no existe una determinación concreta sobre la financiación pre-IPO de 5 billones de wones que se ha venido comentando. Es el retrato de la coyuntura actual: mucho examen, pocas decisiones firmes y un mercado obligado a convivir con insinuaciones.
La nerviosa reacción de los inversores tiene otro reflejo en el mercado de divisas. Las autoridades monetarias surcoreanas habrían adquirido cerca de 20.000 millones de dólares que SK Hynix vendió tras su cotización de ADR en julio, valorada en 26.500 millones de dólares, según Reuters, que cita a una persona familiarizada con el asunto. La magnitud de la captación internacional de fondos de la compañía ya impacta de lleno en la moneda local.
Dos lecturas enfrentadas sobre el mismo valor
El soporte fundamental acompaña al relato. KB Securities elevó su estimación de inversión de los hiperescaladores estadounidenses en infraestructura de IA para 2027 hasta 1,3 billones de dólares, un 63% más que el año anterior. La cobertura de demanda de Samsung, SK Hynix y Micron apenas alcanzaría el 60% en conjunto, con inventarios por debajo de los diez días, un nivel históricamente bajo. La casa sitúa a SK Hynix, junto a Samsung, entre sus valores favoritos.
En la acera opuesta, la analista de BNK Lee Min-hee desaconseja compras adicionales y rebajó la recomendación a mantener. Los inversores extranjeros e institucionales han vendido netamente miles de millones en las últimas semanas. Esa divergencia se aprecia en el gráfico: la acción cotiza un 41% por debajo de su máximo de 52 semanas, marcado el 25 de junio, pero acumula un alza del 171% desde el inicio del año y del 407% en doce meses. El RSI, en 52, ya no refleja sobrecalentamiento alguno.
Con el frente laboral despejado, la presión se traslada a los asuntos estructurales: el suministro eléctrico, la asignación de capital en Solidigm, la incertidumbre en torno a Intel y la valoración tras una escalada excepcional. La paradoja de la semana es nítida: una compañía situada en el epicentro del mayor fenómeno tecnológico del momento libra en casa batallas idénticas a las de cualquier conglomerado industrial.
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