La compañía MicroStrategy, que durante tanto tiempo fue considerada el instrumento por excelencia para invertir en bitcoin a través de la bolsa tradicional, atraviesa un momento de claro replanteamiento por parte del mercado. El premium que los inversores pagaban por sus acciones, en comparación con el valor de las reservas de bitcoin que posee la empresa, se ha desplomado hasta su nivel más bajo en año y medio. Esto plantea una pregunta inevitable: ¿ha terminado la época dorada de esta singular apuesta corporativa por la criptomoneda?
Un premium que se evapora
Los datos actuales son contundentes. En estos momentos, la cotización de MicroStrategy representa apenas 1,21 veces el valor de sus tenencias de bitcoin. Esto se traduce en un exiguo premium del 21%. La diferencia es abismal si se compara con finales de 2024, cuando los inversores estaban dispuestos a pagar un sobreprecio que superaba el 200%. La caída en la valoración ha sido, sencillamente, estrepitosa.
Esta contracción del premium envía una señal clara: el mercado está valorando a la empresa casi exclusivamente por su tesorería en criptoactivos, dejando de lado la visión original que proponía crear un valor adicional mediante su estrategia bitcoin. Ese concepto de negocio híbrido parece haber perdido fuelle.
El rendimiento comparado no miente
Al poner las cifras en una balanza, la situación se vuelve más evidente. Desde que comenzó el año, el precio del bitcoin ha registrado una apreciación del 31%. En marcado contraste, las acciones de MicroStrategy solo han logrado un avance del 13,3%. Cualquier inversor que hubiera optado por una exposición directa a la criptodivisa habría obtenido un rendimiento muy superior.
Los desafíos a los que se enfrenta la firma son múltiples y se refuerzan entre sí:
- Derrumbe del valor añadido: El premium se ha hundido desde un 240% en noviembre de 2024 hasta el actual 21%.
- Brecha de rentabilidad: El 13,3% de ganancia de la acción palidece frente al 31% de revalorización del bitcoin.
- Dilución accionarial: Los accionistas existentes han sufrido una dilución del 260% desde el año 2020.
- Ventas de directivos: Los altos cargos de la compañía han realizado ventas de acciones por valor de millones de dólares.
Factores de presión internos y externos
La debilidad de la acción no responde únicamente a un cambio en el sentimiento del mercado. MicroStrategy continúa con su política de captar capital mediante la emisión de nuevas acciones, una estrategia dirigida a financiar la adquisición de más bitcoins, pero que se ejecuta en detrimento de los accionistas actuales al diluir su participación.
Este panorama se ve agravado por las significativas operaciones de venta realizadas por la propia cúpula directiva, lo que ejerce una presión adicional a la baja sobre el precio de la acción. Un miembro del consejo de administración, de hecho, liquidó recientemente la totalidad de su participación, valorada en 10 millones de dólares, un movimiento que sin duda genera escepticismo.
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