La empresa de software Salesforce ha puesto en marcha hoy una de las operaciones de recompra de acciones más voluminosas de la historia corporativa estadounidense. La peculiaridad reside en su financiación: los 25.000 millones de dólares destinados a recomprar sus propias acciones no proceden de su caja, sino de una emisión de bonos por idéntico monto. Esta maniobra representa una apuesta contundente, y no exenta de riesgos, sobre su propio porvenir.
Contexto financiero y crecimiento orgánico
Este movimiento se produce tras un ejercicio fiscal 2026 que, en superficie, arroja cifras récord. En su cuarto trimestre, Salesforce reportó unos ingresos de 11.200 millones de dólares, lo que supone un incremento del 12% interanual. El total anual alcanzó los 41.500 millones de dólares.
Sin embargo, un análisis más detallado revela un matiz crucial. De esa cifra anual, 399 millones de dólares son atribuibles directamente a la adquisición de Informatica. Al descontar este efecto, la tasa de crecimiento orgánico se sitúa en un rango alto de un solo dígito. Las previsiones para el año fiscal 2027, que proyectan ingresos entre 45.800 y 46.200 millones de dólares (un aumento del 10% al 11%), también están significativamente influenciadas por esta integración. La propia dirección de la compañía ha señalado que no espera una recuperación del crecimiento orgánico hasta la segunda mitad de 2027. El mercado parece haber asimilado esta realidad: desde principios de año, la cotización de Salesforce ha caído aproximadamente un 21%, negociándose muy por debajo de su media móvil de 200 días.
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Mecánica de una operación colosal
Para ejecutar la recompra, Salesforce firmó el 11 de marzo de 2026 acuerdos de recompra acelerada de acciones (ASR, por sus siglas en inglés) con cinco entidades bancarias de primer nivel: JPMorgan Chase, Bank of America y Morgan Stanley, entre otras. Hoy, 16 de marzo, se han realizado las primeras entregas de acciones y el desembolso de los 25.000 millones de dólares. Cerca del 80% del total de acciones involucradas en el acuerdo se reciben de inmediato, completándose el resto a lo largo del cuarto trimestre de 2026.
Esta operación consume la mitad de la autorización global de 50.000 millones de dólares para recompra de acciones que la junta directiva aprobó en febrero de 2026. La financiación se ha obtenido mediante una emisión de deuda simultánea de 25.000 millones de dólares, estructurada en ocho tramos con vencimientos escalonados hasta 2066 y cupones que oscilan entre el 4,5% y el 6,7%. Aunque la demanda existió, con un libro de órdenes de unos 36.000 millones de dólares, se describió como contenida. Los inversores mostraron cierta inquietud ante la estructura financiada mediante deuda y plantearon dudas sobre la capacidad de las empresas de software tradicional para capitalizar la transición hacia la inteligencia artificial.
El papel crucial de Agentforce en la estrategia
En este escenario, la plataforma de inteligencia artificial de la compañía, Agentforce, se erige como un factor decisivo. Su ingreso anual recurrente (ARR) alcanzó recientemente los 800 millones de dólares, lo que implica un crecimiento espectacular del 169% en comparación con el año anterior, con 29.000 acuerdos cerrados. No obstante, este dinamismo aún no es suficiente para contrarrestar completamente la migración que se observa en las licencias de usuario tradicionales.
A principios de marzo de 2026, Salesforce integró Agentforce directamente en su sistema CRM y lanzó un centro de contacto unificado potenciado por IA. La plataforma es el núcleo de su estrategia a largo plazo: la extensa base de datos de clientes de Salesforce pretende servir como cimiento para las iniciativas de IA de otras empresas. La cuestión crítica es si Agentforce podrá generar, a finales de 2026, los ingresos necesarios para suplir la pérdida de los ingresos por licencias tradicionales. La respuesta determinará si esta masiva recompra de acciones financiada con deuda será recordada como un movimiento visionario o como un error de cálculo costoso en la historia de la compañía.
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