La estrategia de Oracle en la nube e inteligencia artificial está siendo sometida a un severo escrutinio por los mercados. Un backlog récord y unos beneficios sólidos contrastan con unas obligaciones financieras futuras de una escala colosal, planteando dudas sobre la presión que ejercerán en su generación de caja libre en los próximos ejercicios.
Un cuarto trimestre con luces y sombras
Los resultados del segundo trimestre fiscal de 2026 de Oracle presentan un panorama desigual que ha alimentado la volatilidad de su cotización.
- Ingresos: Alcanzaron los 16.100 millones de dólares, lo que supone un aumento interanual del 14%, aunque se situaron ligeramente por debajo de las elevadas expectativas consensuadas por los analistas.
- Beneficio: El resultado ajustado por acción (EPS Non-GAAP) fue de 2,26 dólares, superando las estimaciones.
- Cartera de pedidos (RPO): Las Obligaciones de Rendimiento Pendientes escalaron hasta un nivel histórico de 523.000 millones de dólares.
Este último dato es crucial, pues evidencia una demanda excepcionalmente firme de sus servicios en la nube, impulsada por macrocontratos con clientes como Meta y OpenAI. Confirma que la expansión de capacidad tiene un respaldo contractual sólido. No obstante, el ligero fallo en los ingresos, tras meses de euforia inversora por la IA, dejó un regusto agridulce y explica en parte la reacción cautelosa del mercado.
La losa de los 248.000 millones: compromisos de leasing
El detonante principal de la nerviosidad reciente se encuentra en su último informe 10-Q. Oracle ha revelado compromisos de leasing por un total de 248.000 millones de dólares, una cifra que representa un aumento abrupto respecto al trimestre anterior.
El grueso de esta cantidad está vinculado a acuerdos para centros de datos y capacidad cloud, destinados a alimentar su agresiva expansión en infraestructura para IA. La compañía indica que "prácticamente la totalidad" de estos compromisos vencerán antes del ejercicio fiscal 2028, un horizonte temporal muy ajustado para un volumen tan descomunal.
Este movimiento envía un mensaje dual: la dirección confía plenamente en que la demanda de servicios de IA y cloud justificará dicha capacidad, pero al mismo tiempo admite que el camino hacia el liderazgo implica una capitalización mucho más intensiva y un coste financiero significativo.
La reacción en Wall Street: entre el recorte y la oportunidad
La cotización ha exhibido una alta volatilidad. Tras una inicial caída, la acción ha experimentado un trading errático, reflejo de la incertidumbre sobre el impacto real de los compromisos de leasing y los ingresos trimestrales.
Un hito relevante fue la decisión de Goldman Sachs de recortar su precio objetivo para la acción de 320 a 220 dólares. El banco argumentó el aumento de la intensidad de capital y los mayores riesgos de ejecución derivados de la masiva agenda de inversiones en IA. Este tipo de revisiones suele indicar que, si bien se valora el crecimiento estructural, se anticipan vientos en contra para los márgenes y el cash flow a corto plazo.
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Paralelamente, se observan flujos de compra por parte de inversores que apuestan por la narrativa de largo plazo de la IA y consideran la debilidad actual como una oportunidad de entrada. Esto ha contenido una caída más pronunciada.
Ayer, la acción cerró a 160,68 euros. En la última semana acumula un retroceso superior al 16%, y en el mes en curso la pérdida ronda el 15%, una presión notable pero lejos de un pánico vendedor.
Desmentido a los rumores sobre OpenAI
La tensión se vio incrementada por informaciones que sugerían posibles retrasos, hasta 2028, en los proyectos de centros de datos para OpenAI, una de sus alianzas estratégicas clave en el ámbito de la IA.
La dirección de Oracle fue rápida y contundente en su desmentido: no existen retrasos en las instalaciones necesarias para cumplir con los compromisos contractuales con OpenAI, y todos los hitos se desarrollan según lo planificado. Esta aclaración alivió parte de la presión, al disipar temores sobre problemas operativos en un proyecto emblemático.
Junto con el RPO récord, esta negativa refuerza la narrativa de la compañía de que tiene bajo control, tanto contractual como operativamente, sus principales iniciativas en cloud e IA.
La expansión operativa no se detiene
Más allá del debate financiero, Oracle continúa ejecutando su estrategia de crecimiento. Recientemente, lanzó su servicio "Oracle Database@Google Cloud" en India, profundizando en la integración con grandes hyperscalers para capturar cuota en el mercado global de bases de datos en la nube.
En el negocio empresarial tradicional, también se registran avances, como la nueva colaboración con Ajman Bank. Estos cierres demuestran que el crecimiento no se sustenta únicamente en la IA, sino en una base más amplia de software y servicios cloud.
Conclusión: el delicado equilibrio del crecimiento
En esencia, Oracle navega por una encrucijada: por un lado, una cartera de pedidos récord de 523.000 millones que avala una demanda robusta; por otro, unas obligaciones de leasing de 248.000 millones que explicitan el alto precio de sus ambiciones. El recorte de Goldman Sachs ejemplifica cómo el foco de los inversores ha girado desde la pura euforia por la IA hacia cuestiones de disciplina de capital y calidad en la ejecución.
Los próximos trimestres serán determinantes para verificar la capacidad de Oracle de convertir su enorme backlog en ingresos y flujos de caja reales, y de escalar sus proyectos de IA y cloud sin contratiempos significativos. Si lo logra, el peso de los compromisos de leasing se verá mitigado. Cualquier tropiezo operativo, en cambio, haría que los riesgos ahora discutidos se materializaran con toda claridad en la cotización.
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