La presentación de resultados de Ondas Holdings para el ejercicio 2025 ha dejado una paradoja en el mercado: las cifras de ingresos han batido todos los récords, pero la reacción de los inversores ha sido vender. La combinación de un crecimiento explosivo, una estrategia de adquisiciones muy agresiva y sucesivas ampliaciones de capital genera un cóctel que el mercado está valorando con cautela.
Un crecimiento orgánico espectacular
El motor principal de la compañía ha sido su negocio base. En el cuarto trimestre de 2025, el crecimiento orgánico alcanzó un notable 63%, impulsado fundamentalmente por la fuerte demanda de sus sistemas Iron Drone y Optimus. Este empuje se tradujo en unas ventas trimestrales de 30,1 millones de dólares, superando en más de 2 millones las expectativas de los analistas, que se situaban en 27,8 millones. Este dato supone un incremento interanual del 629%.
La mejora en la eficiencia también fue palpable. La bruta margen bruta se duplicó con creces en el último trimestre del año, pasando del 21% en 2024 al 42% en 2025. Para el conjunto del ejercicio, la facturación total ascendió a 50,7 millones de dólares, lo que representa un crecimiento del 605%.
No obstante, el resultado neto del cuarto trimestre arrojó una pérdida de 101 millones de dólares. Esta cifra se vio significativamente impactada por una partida no monetaria de 82,2 millones de dólares, derivada de la revalorización de warrants. El EBITDA ajustado, que excluye este y otros efectos, se situó en negativo, con -9,9 millones de dólares.
Una guerra de caja para financiar la expansión
La estrategia de Ondas Holdings es clara: utilizar su fortaleza financiera para crecer mediante compras. Al cierre de 2025, la empresa disponía de 594,4 millones de dólares en efectivo. Tras una nueva ronda de financiación completada en enero de 2026, la liquidez pro forma supera los 1.500 millones de dólares. Desde junio de 2025, la compañía ha captado más de 1.800 millones de dólares en los mercados.
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Este capital se está destinando a una frenética actividad compradora. Solo en el primer trimestre de 2026, Ondas ha completado o anunciado la adquisición de cinco empresas. Entre ellas destacan World View Enterprises por 150 millones, Mistral por 175 millones y BIRD por 132,3 millones de dólares. Se estima que estas operaciones contribuirán con aproximadamente 230 millones de dólares al objetivo de ingresos para 2026.
Precisamente, la dirección ha revisado al alza su previsión de ventas para el año en curso, estableciéndola en un mínimo de 375 millones de dólares. Para el primer trimestre de 2026, la compañía anticipa ingresos entre 38 y 40 millones, lo que supondría un crecimiento cercano al 600% respecto al mismo periodo del año anterior.
El consenso analítico frente a la volatilidad del precio
La comunidad analítica ha respondido con optimismo a estos datos. Austin Bohlig, de Needham, reiteró su recomendación de "Comprar" y elevó su precio objetivo a 23 dólares por acción, definiendo a la empresa como un puro beneficiario de un "superciclo de sistemas no tripulados". La firma Stifel siguió el mismo camino, subiendo su objetivo a 18 dólares y manteniendo también una opinión "Buy". El consenso medio se sitúa en un precio objetivo de 17 dólares.
A pesar de este respaldo, el mercado mostró escepticismo el día de la publicación de resultados. La cotización de la acción cerró con una caída del 3,46%. En perspectiva, el valor se ha multiplicado por más de diez en los últimos doce meses; la actual fase de consolidación refleja el equilibrio que los inversores buscan entre el crecimiento meteórico de los ingresos, los elevados costes operativos y el efecto dilutivo de las recientes ampliaciones de capital.
Estratégicamente, la empresa ha sentado bases para el futuro. Ha establecido una joint venture en Europa, denominada ONBERG, de la que posee el 51%, y ha iniciado una alianza con Palantir para desarrollar arquitecturas integradas de inteligencia. La dirección ha marcado el primer trimestre de 2028 como el horizonte para alcanzar la rentabilidad operativa.
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