La cotización de Nvidia cerró ayer en 190,52 €, saldo de una racha de siete sesiones consecutivas en negativo que deja un descuento acumulado del 7,0%. El detonante no fue un anuncio de producto ni un tropiezo tecnológico: el mercado empezó a preguntarse en voz alta quién va a financiar la ingente infraestructura que exige la inteligencia artificial. AP y Axios recogieron esas inquietudes sobre la sostenibilidad del ciclo inversor, avivadas por el encarecimiento de los rendimientos de la deuda y por un gasto creciente apalancado con préstamos.
El eslabón más expuesto
Las miradas se dirigieron a los operadores de centros de datos con balances más cargados, y ahí aparece CoreWeave, socio directo de Nvidia. Reuters cifra en unos 50.000 millones de dólares su deuda, mientras que sus planes de inversión para 2026 contemplan desembolsos de entre 35.000 y 39.000 millones. Nvidia, por su parte, se ha comprometido a adquirir capacidad no vendida hasta abril de 2032, lo que convierte el asunto en algo más que un problema ajeno: la suerte del fabricante de chips queda ligada a la utilización real de esas instalaciones.
La preocupación no se limita a un solo nombre. Charu Chanana, estratega jefe de inversiones de Saxo, detecta una creciente separación entre ganadores y perdedores dentro del sector y subraya que los inversores exigen ya rentabilidad, financiación sólida y disciplina de capital. Con el crédito más caro, el ritmo de construcción de centros de datos podría resentirse.
Huang insiste: los pedidos no paran
Frente a ese relato, el consejero delegado Jensen Huang sostiene que la demanda sigue desbordando la capacidad de suministro. En el pódcast BG2, publicado el jueves, aseguró que las nuevas órdenes llegan casi cada semana y, en ocasiones, a diario. Los grandes proveedores de nube, los operadores especializados en IA y los fabricantes de equipos realizan pedidos cuantiosos, y los clientes de mayor tamaño planifican con hasta dos años de antelación.
El cuello de botella, según Huang, no está en el apetito comprador sino en la ejecución: escasez de electricidad, centros de datos sin terminar y componentes de fabricación insuficientes. En una intervención en Berlín, recogida por Bloomberg, calificó la turbulencia de pasajera y reivindicó la rentabilidad a largo plazo de las inversiones en hardware de IA. La distinción analítica resulta clave: una cosa es la demanda declarada y otra el ingreso que efectivamente se puede materializar cuando la infraestructura esté operativa.
Acciones de Nvidia: ¿Comprar, mantener o vender? Descarga gratuita de tu análisis de Nvidia - Obtén la respuesta que andabas buscando.
La valoración, en manos del beneficio
El escenario optimista no requiere una nueva aceleración del entusiasmo bursátil. Bastaría con que Nvidia fuera capaz de atender progresivamente los pedidos. Hou Wey Fook, director de inversiones de DBS, proyecta un crecimiento del beneficio del 70% para el próximo año y sitúa la relación entre precio y ganancias esperadas de los próximos doce meses en 17 veces. Su lectura es que las acciones de IA están lejos de constituir una burbuja.
Ese múltiplo solo adquiere sentido si las estimaciones se cumplen. De ahí que la diversidad de compradores descrita por Huang —desde grandes nubes hasta fabricantes de dispositivos— refuerce la tesis de que el impulso no depende de un puñado de proyectos aislados. Timothy Arcuri, analista de UBS, reafirmó el 9 de octubre su recomendación de compra con un precio objetivo de 300 dólares, apoyándose en las exportaciones taiwanesas de equipos de procesamiento de datos de septiembre como termómetro de la demanda subyacente.
Nuevos usos, viejas dudas
La ampliación de aplicaciones prácticas también juega a favor. Adobe y Nvidia profundizaron el jueves su colaboración en herramientas creativas y corporativas: según Adobe, las aplicaciones optimizadas para RTX Spark pueden ejecutar tareas de IA, edición, corrección de color y efectos hasta el doble de rápido. Son promesas de productividad que ilustran el valor tangible de la potencia de cálculo adicional, aunque una mayor velocidad de proceso no equivale a retornos financieros garantizados para todo el capital invertido en infraestructura.
El fondo del debate sigue siendo el mismo: los datos de exportación y las alianzas tecnológicas alimentan la tesis de la demanda, mientras la presión vendedora evidencia que el mercado mira cada vez más la financiación y los flujos de caja esperados. Los avances técnicos, por sí solos, no resuelven esa ecuación económica.
La cita del 20 de noviembre
El próximo examen llega con los resultados de Nvidia, previstos para el 20 de noviembre. Los inversores buscarán indicios sobre la evolución de los pedidos, el ritmo de ampliación de capacidad y eventuales retrasos. Si la compañía confirma avances en la ejecución, la confianza de Huang encontrará respaldo operativo. Si surgen nuevos obstáculos, la valoración tendrá que ajustarse a un crecimiento más lento de lo previsto. Mientras tanto, la pregunta que verdaderamente mueve el precio no es cuántos chips se necesitan, sino cuántos de esos pedidos llegarán a convertirse en ingresos antes de que la factura del crédito pase factura.
Nvidia: ¿Comprar o vender? El nuevo Análisis de Nvidia del 17 de octubre tiene la respuesta:
Los últimos resultados de Nvidia son contundentes: Acción inmediata requerida para los inversores de Nvidia. ¿Merece la pena invertir o es momento de vender? En el Análisis gratuito actual del 17 de octubre descubrirá exactamente qué hacer.
Nvidia: ¿Comprar o vender? ¡Lee más aquí!
