El cierre del viernes dejó un sabor agridulce en el parqué. Las acciones de Nvidia avanzaron un 2,98% hasta los 174,36 euros, encadenando así su segunda jornada consecutiva de recuperación tras un julio que pasará a la historia del sector. Pero el respiro bursátil convive con una tormenta regulatoria que amenaza con redefinir el acceso de China a la tecnología más avanzada de semiconductores.
La subida, modesta en apariencia, adquiere otra dimensión si se tiene en cuenta el contexto. El conjunto del sector de chips acaba de atravesar su peor mes desde 2002, con una destrucción de valor que superó el billón de dólares a nivel global. Las dudas sobre la sostenibilidad del gasto en inteligencia artificial —especialmente en centros de datos e infraestructura— fueron el detonante de una venta masiva que golpeó con especial dureza a la compañía de Jensen Huang, el valor que mejor simboliza el optimismo en torno a la IA.
Dos frentes abiertos en China
Mientras el mercado digiere la recuperación, la compañía afronta acusaciones que van mucho más allá de la volatilidad bursátil. Bloomberg reveló que Moonshot, la startup china de inteligencia artificial, habría asegurado acceso a unos 20.000 chips Nvidia para entrenar sus modelos Kimi. La mayor parte de esa capacidad correspondería a procesadores H200, la cúspide de la generación Hopper y el chip más potente que Washington permite exportar a Pekín.
Alibaba, socio de Moonshot en esta operación, negó categóricamente haber suministrado esos procesadores. Un portavoz calificó la información de "completamente infundada", aunque no desmintió la existencia del acuerdo de 20.000 chips en sí.
El segundo frente es más delicado. Michael Kratsios, director de la Oficina de Política Científica y Tecnológica de la Casa Blanca, acusó a Moonshot de haber sustraído tecnología del modelo Fable de Anthropic y, lo que resulta más grave, de haber adquirido chips Blackwell de la serie GB300 en Tailandia para entrenar su sistema Kimi-K3. Los GB300 pertenecen a una generación cuya venta a empresas chinas está completamente prohibida; las licencias de exportación actuales solo cubren los H200, mientras que el hardware Blackwell permanece vetado.
Una fuente cercana a Moonshot confirmó a Bloomberg que la compañía tiene acceso a procesadores Blackwell a través del sudeste asiático, aunque no quedó claro si se trata de alquiler de capacidad cloud legal o de compras directas no autorizadas. Nvidia, por su parte, remitió a declaraciones anteriores en las que negaba la existencia de resquicios en las normas de exportación, sin pronunciarse sobre las acusaciones concretas de Kratsios.
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El contrapeso de la demanda
Frente a las turbulencias regulatorias, la demanda institucional ofrece un contrapunto sólido. Amazon elevó su previsión de gasto de capital para 2026 hasta aproximadamente 220.000 millones de dólares, un movimiento que refuerza la tesis de que la necesidad de capacidad de cómputo sigue superando a la oferta. Su consejero delegado, Andy Jassy, reiteró el compromiso a largo plazo con Nvidia: pese al desarrollo de chips propios, AWS quiere seguir siendo "el mejor lugar para operar los chips de Nvidia".
Cathie Wood, al frente de ARK Invest, aprovechó la debilidad de las últimas semanas para incrementar su posición en el fabricante. Una apuesta contraria que contrasta con el escepticismo de Michael Burry, quien alertó sobre el comportamiento "parabólico" de los credit default swaps a cinco años de la compañía. El inversor, famoso por su apuesta contra la burbuja inmobiliaria, sostiene que el carrusel de financiación circular en torno a Nvidia ha alcanzado proporciones "bíblicas", haciendo depender las proyecciones de ingresos a largo plazo de estructuras financieras cada vez más complejas.
Morningstar, en cambio, mantiene una valoración justa de 280 dólares por acción. Sus analistas destacan el ecosistema de software CUDA y la cartera de productos de red como barreras de entrada que los competidores no han logrado superar, generando unos costes de cambio que blindan la posición de la compañía.
Un gráfico que no termina de definirse
Técnicamente, la acción se encuentra en tierra de nadie. El RSI marca 47,2 puntos, en territorio neutral, mientras la volatilidad anualizada a 30 días se sitúa en el 38,10%, reflejo de unos nervios que no terminan de apaciguarse. El precio aún se mueve un 13,9% por debajo del máximo de 52 semanas, los 202,50 euros alcanzados el 14 de mayo.
En el acumulado mensual, la ganancia es de apenas un 1,47%, lo que evidencia que la recuperación se concentró en las últimas sesiones del mes y no responde a una tendencia sostenida. El balance anual, con un avance del 8,78%, resulta sólido pero muy alejado de las rentabilidades estratosféricas que la acción ofreció durante las fases más eufóricas del boom de la IA.
La cita clave está marcada en rojo: el 26 de agosto, cuando Nvidia presente los resultados del segundo trimestre fiscal de 2027, ejercicio que concluyó el 26 de julio. Hasta entonces, el precio oscilará al compás del sentimiento general del sector y de los acontecimientos que rodean el contencioso chino. Las cuentas ofrecerán la primera respuesta contundente a la pregunta que domina el mercado: si la ola inversora en IA sigue intacta o si, por el contrario, el escepticismo ha llegado para quedarse.
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