Los resultados operativos de Netflix no podrían ser más sólidos, pero su ambicioso plan de compra se topa con un muro de dudas en Europa. La posible adquisición de los activos de estudio y streaming de Warner Bros. Discovery (WBD), valorada en 83.000 millones de dólares, enfrenta una creciente oposición política que pone en riesgo su culminación.
Un negocio central en plena forma
La base desde la que Netflix negocia esta megafusión es excepcionalmente robusta. Sus cifras del cuarto trimestre de 2025 superaron ligeramente las previsiones de los analistas:
* Los ingresos alcanzaron los 12.050 millones de dólares, un aumento del 18%.
* El beneficio neto ascendió a 2.420 millones de dólares, lo que supone un crecimiento del 29%.
* A nivel global, el número de suscripciones de pago superó la barrera de los 325 millones.
Un área que muestra un dinamismo especial es la de publicidad. Según las proyecciones de la compañía, este segmento podría duplicar su volumen en 2026 en comparación con el año anterior. Esta fortaleza financiera es el pilar que permite siquiera contemplar una operación de tal envergadura.
Modificaciones en los términos del acuerdo
En un movimiento destinado a agilizar el proceso, Netflix y WBD ajustaron la estructura de la transacción el pasado 20 de enero. La oferta inicial, que combinaba efectivo y acciones, se ha simplificado. Ahora, Netflix propone una compra totalmente en metálico de 27,75 dólares por cada acción de WBD.
El objetivo de este cambio es proporcionar mayor certidumbre a los accionistas de Warner Bros. Discovery, cuya votación crucial está ahora calendarizada para abril de 2026. Para financiar el desembolso, el líder del streaming movilizará su caja disponible, líneas de crédito y financiación comprometida. Como parte de esta estrategia, el programa de recompra de acciones propias ha sido suspendido temporalmente para preservar liquidez.
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La tormenta regulatoria se forma en Europa
Sin embargo, el panorama se nubla cuando se observa el escenario regulatorio. En el Reino Unido, más de una decena de figuras políticas, incluyendo exministros de cultura, han solicitado esta semana una investigación exhaustiva por parte de la Autoridad de Competencia y Mercados (CMA). Su temor principal es que la operación consolide de manera irreversible la posición dominante de Netflix en el mercado televisivo por streaming.
El escepticismo también gana terreno en la Unión Europea. Directivos de la competidora Paramount han expresado su convicción de que los reguladores comunitarios podrían bloquear la adquisición. La tradición en Bruselas de aplicar un escrutinio estricto a los procesos de consolidación de las grandes tecnológicas juega en contra de la aprobación. Netflix y WBD ya mantienen conversaciones preliminares con la Comisión Europea y el Departamento de Justicia de Estados Unidos.
Paralelamente, continúa sobre la mesa una oferta pública de adquisición hostil por parte de Paramount Skydance sobre WBD, valorada en 30 dólares por acción. No obstante, el interés de los accionistas ha sido limitado: para el 22 de enero, se había presentado menos del 7% de las acciones, lo que llevó a Paramount a extender el plazo hasta el 20 de febrero.
Perspectivas: una fase de incertidumbre crítica
Netflix se adentra en un período decisivo. Aunque la compañía proyecta un crecimiento de ingresos para todo 2026 de entre un 12% y un 14%, el futuro de su estrategia de expansión depende ahora, en gran medida, de los veredictos de las autoridades antimonopolio.
El próximo hito tangible será el voto de los accionistas de WBD en abril. No obstante, el camino hacia el cierre de la transacción, previsto en un plazo de 12 a 18 meses, estará marcado por las noticias que lleguen desde las oficinas de los reguladores en Bruselas y Washington. La solidez operativa de Netflix choca contra los límites que impone la política de competencia.
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