En una jugada que refleja la divergencia de opiniones sobre su modelo de negocio, MicroStrategy protagonizó esta semana un episodio digno de análisis. Por un lado, la agencia S&P Global Ratings le asignaba una calificación de "B-", considerada de grado especulativo o "basura". Por otro, su CEO Michael Saylor respondía con una nueva adquisición masiva de Bitcoin, mientras los inversores premiaban la decisión con subidas en bolsa.
La advertencia de S&P Global
El lunes, S&P Global Ratings emitió un dictamen contundente sobre MicroStrategy, otorgándole una calificación "B-" que sitúa a la empresa en la categoría de bonos basura. Los analistas de la agencia expusieron múltiples motivos de preocupación: concentración excesiva en Bitcoin, liquidez limitada en dólares, desequilibrio entre activos y pasivos, y falta de diversificación en su estrategia corporativa.
El informe subraya especialmente el riesgo cambiario: mientras la deuda de la compañía está denominada en dólares estadounidenses, sus principales activos consisten en Bitcoin, una criptomoneda conocida por su extrema volatilidad. Lo que S&P considera vulnerabilidades financieras, sin embargo, muchos inversores lo interpretan como virtudes estratégicas.
La réplica con hechos de Michael Saylor
La respuesta de MicroStrategy no se hizo esperar. En menos de 24 horas después del anuncio de S&P, la empresa reveló la compra de 390 Bitcoin adicionales por aproximadamente 43,4 millones de dólares entre el 21 y el 26 de octubre.
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Esta adquisición eleva el total de Bitcoin en poder de la compañía a 640.808 BTC, consolidando su posición como el mayor tenedor corporativo de Bitcoin a nivel mundial. Resulta significativo que esta operación se financió sin necesidad de emitir nuevas acciones, demostrando capacidad operativa pese a las críticas recibidas.
El optimismo encuentra eco en firmas como TD Cowen, que mantiene su recomendación de "Compra" argumentando que MicroStrategy capitaliza eficientemente el apetito del mercado por la volatilidad y los rendimientos potenciales de Bitcoin.
El veredicto de los mercados
Los inversores han emitido su propio juicio mediante la cotización. A pesar del rating especulativo, las acciones de MicroStrategy registraron una subida del 2,3%, llegando a rozar temporalmente los 298 dólares. Para muchos participantes del mercado, la empresa representa la vía más accesible para obtener exposición a Bitcoin a través de los canales bursátiles tradicionales.
Esta estrategia de "proxy play" sigue funcionando mientras Bitcoin mantenga su tendencia alcista. La próxima prueba de fuego llegará el 30 de octubre, cuando se publiquen los resultados del tercer trimestre, revelando si la apuesta bitcoinera de Saylor genera también rentabilidad operativa o si, por el contrario, las advertencias de S&P estaban fundamentadas.
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