Los títulos de Micron Technology cedieron un 2,3% el viernes hasta cerrar en 954,40 euros, arrastrados por el temor de una parte del mercado a que la actual escasez de memoria para inteligencia artificial toque a su fin. La desconfianza no fue exclusiva del fabricante estadounidense: otros valores del sector, como SanDisk, sufrieron la misma corriente de ventas después de que unos resultados trimestrales impecables no bastaran para desencadenar una nueva oleada de compras.
El fenómeno resulta familiar en el negocio de los semiconductores. A pesar de que la demanda de chips de memoria para IA sigue sin dar señales de agotamiento, buena parte de los inversores anticipa el momento en que las ingentes inversiones de los gigantes tecnológicos en infraestructura de inteligencia artificial alcancen un plateau. Esa inquietud se refuerza con un dato incómodo: la acción acumula una revalorización del 279% desde que arrancó el año, de modo que ya ha descontado expectativas muy exigentes. En semejante tesitura, la simple ausencia de nuevos catalizadores de euforia basta para activar la recogida de beneficios.
La dirección dibuja un escenario opuesto
Frente a ese relato de mercado, la cúpula de Micron ofrece una lectura radicalmente distinta. El consejero delegado, Sanjay Mehrotra, subrayó el jueves que la oferta mundial de memoria se quedará previsiblemente por debajo de la demanda a lo largo de los ejercicios naturales 2027 y 2028, y que las condiciones del sector podrían tensarse aún más respecto a 2026. La compañía añadió que la mayor parte de su capacidad para el próximo año ya está comprometida en firme.
Los números del último trimestre respaldan esa tesis. En el cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026, Micron facturó 54,23 millones de dólares, con un beneficio ajustado por acción de 33,42 dólares, mientras que la cifra de negocio anual alcanzó los 133,19 millones de dólares. Para el primer trimestre del ejercicio 2027, la empresa proyecta ingresos de 61,5 millones de dólares, con un margen de 1,5 millones en ambos sentidos, y un beneficio ajustado por acción de 38,15 dólares.
El contraste entre unas cifras de récord y la frialdad de la cotización ilustra hasta qué punto pesa el fantasma del ciclo. El segmento de memoria arrastra desde hace décadas el trauma de los llamados ciclos del cerdo: a las etapas de escasez extrema siguieron históricamente excesos de capacidad devastadores. Quien vende ahora no mira el presente de fábricas a pleno rendimiento y carteras de pedidos llenas, sino el hipotético punto de inflexión en el que el gasto en infraestructura de IA se estanque.
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Un frente legal abierto en Alemania
A la incertidumbre cíclica se suma un contratiempo jurídico. Un tribunal alemán falló en un litigio de patentes contra la china YMTC que los derechos de propiedad intelectual sobre memoria 3D NAND fueron vulnerados en dos casos. Las órdenes de cese dictadas podrían limitar la capacidad de suministro de Micron en Alemania. La compañía estadounidense rechazó las acusaciones y presentó recursos contra la resolución.
Los analistas reman en dirección contraria
Pese a todo, los expertos de Wall Street no comparten la nerviosidad de los operadores. Varias casas de análisis reaccionaron el jueves con subidas notables de sus precios objetivo. DA Davidson reafirmó su recomendación de compra y situó su meta en 2.100 dólares, mientras que Rosenblatt mantuvo también la calificación de compra y elevó su objetivo desde 1.500 hasta 1.900 dólares. El viernes fue el turno de Gil Luria, de DA Davidson, que insistió en la cifra de 2.100 dólares, y un día antes el analista de Mizuho Vijay Rakesh ya había elevado su precio objetivo hasta 1.400 dólares, manteniendo la calificación de "Outperform". Otros observadores del mercado también revisaron al alza sus estimaciones.
Los especialistas se apoyan en la fortaleza sostenida de la demanda de productos de memoria y confían en que la compañía siga registrando crecimientos robustos en los próximos trimestres. La cautela de los inversores les parece, en consecuencia, una pausa temporal más que un cambio de tendencia.
Como complemento a su evolución operativa, Micron anunció el reparto de un dividendo trimestral de 0,15 dólares por acción, pagadero el 29 de octubre de 2026 a los accionistas registrados a fecha de 14 de octubre de 2026.
La pregunta que sobrevuela el parqué es si la demanda de memoria de alto rendimiento logrará neutralizar de forma duradera el tradicional ciclo del cerdo. De la evolución de la oferta dependerá, en buena medida, que las sospechas de saturación pasen pronto a un segundo plano y el valor retome su trayectoria ascendente.
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