La explosión de la inteligencia artificial ha convertido a Micron Technology en uno de los grandes protagonistas del sector semiconductor, pero la pregunta que divide a los analistas no es si su rally está justificado, sino cuánto más puede durar. La acción cotiza en máximos de 52 semanas en Estados Unidos, rozando los 480 dólares, mientras que en Fráncfort alcanza los 422,65 euros, con una subida del 3,7% en la última jornada. En lo que va de año, el valor se ha disparado un 57%, y quienes invirtieron hace doce meses acumulan una rentabilidad superior al 520%.
Los fundamentales parecen respaldar esta escalada. En el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2026, Micron elevó sus ingresos hasta los 23.900 millones de dólares, un 196% más que el año anterior y muy por encima de los 19.900 millones que esperaba el consenso. El beneficio ajustado por acción alcanzó los 12,20 dólares, y el flujo de caja libre marcó un récord histórico de 6.900 millones. Para el tercer trimestre fiscal, la compañía prevé unos ingresos de 33.500 millones de dólares.
La escasez estructural como motor
El mercado de memorias está dominado por tres gigantes —Samsung, SK Hynix y Micron— y ninguno de ellos tiene capacidad de producción suficiente para satisfacer la demanda actual. John Vinh, analista de KeyBanc, sostiene que las ampliaciones de capacidad seguirán siendo limitadas al menos hasta 2027, lo que mantendrá la presión alcista sobre los precios de DRAM y NAND. De hecho, los contratos de DRAM subieron entre un 90% y un 95% en el primer trimestre, y los de NAND, entre un 55% y un 60%.
El segmento de High-Bandwidth Memory (HBM) es el principal catalizador. Micron tiene toda su capacidad de HBM para 2026 comprometida mediante acuerdos a largo plazo con grandes clientes como Nvidia. Los envíos en volumen de HBM4 para la plataforma Vera Rubin de Nvidia ya han comenzado, y la compañía ha firmado un contrato quinquenal con un cliente de primer nivel que garantiza ingresos recurrentes. Vinh destaca que Micron ha mejorado sus acuerdos con clientes hiperscaler, incluyendo precios mínimos garantizados y pagos por adelantado.
Valoración: ¿hay margen para más?
A pesar del rally, los múltiplos no sugieren sobrecalentamiento. El ratio PEG (precio/crecimiento de beneficios) se sitúa en 0,46, muy por debajo del umbral de 1,0 que indica una valoración justa. Esto significa que el crecimiento esperado de beneficios aún no está completamente descontado en el precio. El PER forward es de apenas 8 veces, un nivel que resulta atractivo mientras los beneficios extraordinarios se mantengan.
El consenso de Wall Street respalda esta visión. De los 40 analistas que cubren Micron, 30 recomiendan compra fuerte y cinco, compra moderada. El precio objetivo medio ronda los 534 dólares, y el más optimista del mercado lo sitúa en el equivalente a unos 780 euros, lo que implicaría un potencial alcista del 75% desde los niveles actuales.
Sin embargo, no todo son luces verdes. Erste Group ha rebajado su recomendación de compra a mantener, alertando sobre el elevado gasto de capital que lastra el flujo de caja libre. Además, las tensiones geopolíticas en Oriente Próximo podrían presionar las cadenas de suministro de los grandes fabricantes de chips, con efectos que podrían prolongarse durante años.
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La sombra del split y el espejo de SK Hynix
En paralelo al debate sobre valoración, circulan especulaciones sobre un posible desdoblamiento de acciones. El precio de Micron se ha multiplicado por más de seis en tres años, y el último split tuvo lugar hace 26 años. El movimiento facilitaría el acceso a inversores minoristas, aunque la dirección aún no se ha pronunciado al respecto.
El rendimiento de Micron cobra aún más relieve al compararlo con el de su competidor surcoreano SK Hynix, que acaba de presentar unos resultados históricos. En el primer trimestre de 2026, SK Hynix logró un margen operativo del 72%, superando el récord anterior del 65% que había establecido Nvidia. Sus ingresos alcanzaron los 52,58 billones de wones, con un crecimiento interanual del 198%. La compañía, líder mundial en HBM, ya ha iniciado la producción en masa de módulos SOCAMM2 de 192 GB basados en tecnología 1cnm, y espera presentar muestras de la séptima generación HBM4E en la segunda mitad del año.
El ecosistema KI impulsa a todo el sector
Micron no es el único beneficiado. AMD ha superado los 300 dólares por acción y cotiza en máximos históricos, impulsada por unos ingresos récord de 5.380 millones en su segmento de centros de datos. TSMC, por su parte, ha presentado una hoja de ruta hasta 2029 con tres nuevos procesos de fabricación, aunque ha sorprendido al renunciar a las costosas máquinas de litografía High-NA EUV de ASML para sus nodos más avanzados.
Marvell Technology también ha dado un paso adelante con la adquisición de Polariton Technologies, un especialista en fotónica de silicio basada en plasmones, para reforzar su negocio de interconexión óptica para centros de datos. Barclays prevé un crecimiento de alrededor del 90% en este segmento durante este año y el próximo.
Las próximas citas clave
Los próximos meses serán decisivos para confirmar si las valoraciones actuales son sostenibles. El 5 de mayo, AMD publicará sus resultados trimestrales, el primer test de fuego para el sector. A finales de junio, Micron presentará su informe fiscal, que arrojará luz sobre la evolución de los precios de HBM, la calificación de HBM4 en Nvidia y las perspectivas de capacidad hasta 2027.
En SK Hynix, la pregunta es si un margen del 72% es mantenible ante las ingentes inversiones en nuevas plantas. Y en TSMC, el informe de julio confirmará si la producción en volumen de N2 llena el mix de ingresos según lo previsto.
Lo que está claro es que el superciclo de la memoria, impulsado por la infraestructura de inteligencia artificial, no muestra signos de agotamiento. La capacidad de producción sigue siendo el cuello de botella, y mientras la demanda supere a la oferta, empresas como Micron tienen la sartén por el mango. La clave estará en si los márgenes y la ejecución operativa logran mantener el ritmo de unas expectativas que, por ahora, no dejan de crecer.
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