La cotización de Micron Technology condensa en un solo valor todas las contradicciones del ciclo de la inteligencia artificial: resultados que baten marcas, un lobby en Washington, un short seller célebre y una corrección bursátil que invita al debate. El viernes, la acción cerró en 760,90 euros, un 0,54% menos que la víspera, y aunque acumula un espectacular avance del 201,82% desde enero, todavía se encuentra un 31,07% por debajo del máximo de 52 semanas de 1.103,80 euros alcanzado en junio. La distancia entre el esplendor operativo y la cautela del mercado nunca había sido tan elocuente.
El producto que reavivó el interés
El último impulso vino de la trinchera tecnológica. El 4 de agosto, Micron y Microchip presentaron una solución integral de almacenamiento PCIe Gen 6 basada en la nueva SSD 9650 NVMe, que la compañía define como la primera unidad de esta especificación fabricada en serie del sector. La noticia devolvió el optimismo a los inversores: en siete sesiones, el título acumula una subida del 6,49%. Un recordatorio de que, en la carrera por la infraestructura de IA, la empresa sigue compitiendo en la primera línea.
Wall Street ajusta el paso
Ese entusiasmo, sin embargo, no es unánime. Citi recortó el viernes su precio objetivo desde 1.400 hasta 1.150 dólares, un 18% menos, aunque mantuvo su recomendación de compra. El analista Atif Malik argumenta que la dinámica de precios de la memoria DRAM y NAND sigue siendo real, pero perderá ímpetu en los próximos cuatro trimestres, con un pico previsto para el segundo trimestre de 2027. Para la segunda mitad de ese año, el banco anticipa caídas del 3% en DRAM y del 5% en NAND en comparación semestral. Las estimaciones de beneficio para los ejercicios 2027 y 2028 se han ajustado a la baja en un 1% y un 2%, respectivamente, y la firma espera que el margen bruto —actualmente en el entorno del 85%— se normalice a niveles del 75% el próximo año. Parte de esa moderación se explica porque alrededor del 40% de los bits de DRAM ya están comprometidos mediante contratos de precios a largo plazo.
El movimiento de Citi se produjo en medio de un retroceso generalizado del sector de semiconductores, alimentado por las dudas sobre la sostenibilidad del gasto en IA y por unas cifras preliminares de Samsung que llegaron con un tono más débil de lo esperado. Western Digital, Applied Materials, Marvell, AMD y Nvidia también sufrieron presión. Bank of America, por el contrario, aprovechó la caída para recomendar comprar, señalando que los fundamentales de la demanda de memoria para IA no han cambiado. Como respaldo, citaba la previsión de TrendForce de un aumento del 13% al 18% en los precios del DRAM para servidores en el tercer trimestre. El consenso de los analistas, según las agregaciones automáticas de varios proveedores de datos financieros, sigue siendo de "Strong Buy", con un precio objetivo medio cercano a los 1.502 dólares —una cifra que funciona mejor como termómetro del sentimiento que como recomendación individual.
El frente chino, la verdadera batalla
Más allá de las cifras, el escenario más inquietante se juega en el terreno geopolítico. El Wall Street Journal ha revelado que Micron presiona en Washington para que Apple no compre chips de memoria a los fabricantes chinos ChangXin Memory Technologies (CXMT) y Yangtze Memory Technologies (YMTC). Senadores de ambos partidos han instado al consejero delegado de Apple, Tim Cook, a comprometerse antes del 21 de agosto a no utilizar estos componentes. El asunto trasciende lo corporativo: afecta a los precios al consumidor y a la producción nacional de chips, y evidencia hasta qué punto la política comercial y la economía de la memoria se han fusionado.
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La amenaza china no es teórica. CXMT, que acaba de salir a bolsa en Shanghái y obtiene casi todos sus ingresos del DRAM, es vista por los analistas como un futuro desafío al poder de fijación de precios de Micron. YMTC, por su parte, planea ampliar su capacidad de obleas de 200.000 a 260.000 unidades mensuales, con la ambición declarada de convertirse en el mayor fabricante mundial de NAND para 2030. CXMT quiere pasar de 350.000 a 400.000 obleas, y aspira a 600.000 en ese mismo horizonte, aunque todavía arrastra rendimientos débiles. La reacción de la competencia no se ha hecho esperar: SK Hynix invertirá 38.100 millones de dólares en dos nuevas fábricas. Es un rearme industrial que marcará el sector durante años.
Récords, ventas internas y un baixista famoso
La base operativa, mientras tanto, sigue siendo deslumbrante. En el tercer trimestre fiscal de 2026, cerrado a finales de mayo, Micron registró unos ingresos récord de 41.460 millones de dólares, frente a los 9.300 millones del mismo periodo del año anterior. El beneficio neto GAAP alcanzó los 28.240 millones, o 24,67 dólares por acción, con un flujo de caja operativo de 25.390 millones. Para el cuarto trimestre, la compañía prevé unas ventas de 50.000 millones de dólares, con un margen de más o menos mil millones, y un margen bruto de aproximadamente el 86%.
En ese contexto, llama la atención que el consejero delegado, Sanjay Mehrotra, vendiera alrededor de 40.000 acciones por un valor aproximado de 37,3 millones de dólares en dos operaciones registradas en torno al 24 de julio. Los detalles varían según la fuente: una de las transacciones, ejecutada mediante un plan de negociación automatizado, supuso 31.285 títulos a precios de entre 906,48 y 941,60 dólares. En los últimos tres meses, las ventas de directivos suman 13,17 millones de dólares netos, y el propio Mehrotra tiene programadas operaciones adicionales por más de 40 millones. Son movimientos habituales y amparados por la normativa, pero añaden un matiz al relato de bonanza.
En el lado opuesto del espectro se mantiene Michael Burry, que conserva su posición corta sobre Micron —abierta a 1.051,87 dólares— como parte de una cesta bajista sobre la IA que incluye a Nvidia, Tesla, Caterpillar, Applied Materials y Palantir. Que un inversor famoso por anticipar la crisis de 2008 apueste contra el fabricante de memoria mientras la compañía presenta resultados récord resume a la perfección el dilema: ¿estamos ante un auge estructural o ante una burbuja? La respuesta, probablemente, se escribirá en las fábricas chinas y en los contratos de suministro que se firmen en los próximos meses.
La corrección reciente, un 8,42% en treinta días, parece más una pausa que un punto de inflexión. El director financiero, Mark Murphy, ya ha anticipado que los retornos de capital serán más generosos a partir de diciembre. Pero el verdadero riesgo no está en el próximo trimestre, sino en la velocidad a la que los fabricantes chinos erosionen el poder de fijación de precios de los líderes establecidos. Quien tenga acciones de Micron en cartera sostiene, en realidad, una apuesta sobre el desenlace de esa carrera geopolítica.
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