La paradoja que envuelve a Micron Technology no tiene fácil lectura. El fabricante de chips de memoria factura cifras récord, tiene su capacidad de HBM comprometida hasta 2027 y acumula contratos blindados con la industria del automóvil, pero su cotización lleva semanas cediendo terreno desde los máximos históricos. El mercado, toca reconocerlo, no termina de ponerse de acuerdo.
La acción cerró el viernes en 760,90 euros, con un descenso diario del 0,54%. Desde el máximo de 52 semanas de 1.103,80 euros, alcanzado el 25 de junio, el retroceso acumulado ronda el 31%. En el último mes, la caída se sitúa en el 11,29% y el precio se mueve un 10,69% por debajo de su media de 50 sesiones. Sin embargo, la fotografía de doce meses sigue siendo espectacular: una revalorización del 692,60% que invita a pensar que, pese a la corrección, la tendencia estructural no se ha quebrado.
El presidente vende, la institución reduce
En este escenario de consolidación, los movimientos internos han llamado la atención. Sanjay Mehrotra, consejero delegado de la compañía, ejecutó el 24 de julio dos ventas de acciones de su paquete personal. La primera, de 31.285 títulos a un precio medio de 926,83 dólares, le reportó unos 29 millones de dólares. La segunda, de 8.715 acciones a 951,72 dólares de media, sumó aproximadamente 8,29 millones más. Ambas operaciones quedaron registradas en el formulario 4 de la SEC, el documento obligatorio para las transacciones de directivos.
En el plano institucional, Cardano Risk Management también recortó posiciones durante el segundo trimestre, aunque de forma testimonial: redujo un 0,8% su participación y mantiene 334.063 acciones valoradas en unos 385,6 millones de dólares en el momento de la comunicación. Conviene no dramatizar: estas ventas suelen responder a planes de desinversión previamente fijados y, en cualquier caso, llegan después de que la acción se haya multiplicado por varias veces en doce meses.
La operativa no conoce freno
Mientras el mercado digiere la corrección, la compañía sigue acelerando en el terreno industrial. En agosto cerró una inversión de 10 millones de dólares en Silvaco Group mediante un bono convertible, destinada a impulsar la denominada Fab Technology Co-Optimization. A principios de julio, además, vertió el primer hormigón de una nueva planta de fabricación de chips de última generación en el estado de Nueva York, dentro de un programa de inversión de 3.000 millones de dólares en semiconductores en suelo estadounidense.
La cartera de clientes también se ha reforzado. El 16 de julio, Micron anunció acuerdos de suministro con Qualcomm, Visteon, HARMAN, JOYNEXT, DENSO, Astemo y Hyundai Mobis, entre otros proveedores del sector del automóvil. Y en el frente comercial, la compañía ha asegurado pagos anticipados de 22.000 millones de dólares procedentes de 16 socios, de los cuales ya ha recibido 18.000 millones. Su capacidad de memoria HBM, el producto estrella para aplicaciones de inteligencia artificial, figura como completamente vendida hasta 2027.
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Las cifras operativas sostienen el relato. En los nueve primeros meses del ejercicio fiscal 2026, cerrado el 28 de mayo, los ingresos alcanzaron los 79.000 millones de dólares, un 203% más que el año anterior, con un beneficio neto de 47.000 millones y un margen del 60%. Solo en el tercer trimestre fiscal, la facturación fue de 41,46 mil millones de dólares, frente a los 23,86 mil millones del trimestre precedente y los 9,30 mil millones del mismo periodo del ejercicio previo. Para el cuarto trimestre, la compañía proyecta ventas de entre 49.000 y 51.000 millones de dólares, con un beneficio por acción de 30 a 32 dólares. La presentación de resultados del cuarto trimestre y del ejercicio completo está fijada para el 23 de septiembre.
Wall Street, dividido entre el escepticismo y la oportunidad
El debate entre los analistas refleja la tensión entre la fortaleza operativa y los temores cíclicos. Citigroup ha recortado su precio objetivo desde 1.400 hasta 1.150 dólares, aunque mantiene la recomendación de compra. El banco justifica el ajuste por una desaceleración esperada en el crecimiento de los precios de DRAM y NAND durante los próximos cuatro trimestres: en DRAM, de un 23% actual a cero; en NAND, de un 29% hasta entrar en terreno negativo en la segunda mitad de 2027.
En el lado opuesto se sitúa Vivek Arya, de Bank of America, quien el miércoles reafirmó su consejo de compra con un precio objetivo de 1.550 dólares. Su tesis: la corrección de aproximadamente el 34% desde los máximos de junio descuenta prematuramente un giro bajista que no se refleja todavía en los fundamentales del negocio.
Morgan Stanley, por su parte, ha emitido una lectura matizada del sector. Su analista Sean Kim considera que la fase más severa de ajuste ha concluido para los fabricantes coreanos y ha elevado los objetivos de SK Hynix a 2,6 millones de wones y los de Samsung Electronics a 375.000 wones, ambos con un potencial alcista superior al 60%. Para Micron, sin embargo, el banco no ha fijado un nuevo objetivo, ya que su optimismo se circunscribe explícitamente a los dos gigantes asiáticos.
La sombra china y el pulso del ciclo
Entre los riesgos que sobrevuelan al sector figura la creciente presión de ChangXin Memory Technologies, el fabricante chino que está desarrollando su propia capacidad de HBM y que podría arrebatar cuota de mercado a Micron a medio plazo. Pese a ello, las proyecciones de los analistas apuntan a un crecimiento de los ingresos del 247% en el ejercicio 2026 y de otro 85% en 2027, cifras que no eliminan el carácter cíclico del negocio de memorias, pero que evidencian la solidez de la demanda estructural ligada a la inteligencia artificial.
El cruce de señales deja a los inversores ante una disyuntiva incómoda: los temores sobre el enfriamiento de los precios de la memoria y las divergencias entre las casas de análisis presionan la cotización a corto plazo, mientras los contratos a largo plazo, las capacidades vendidas por adelantado y los resultados récord sostienen la tesis de que la demanda de almacenamiento para IA no ha hecho más que empezar. La próxima cita con los resultados del 23 de septiembre ofrecerá pistas sobre cuál de las dos lecturas pesa más en el devenir del fabricante.
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